土地循环开发增厚利润，混改先锋转型现代物流

经匡

(发表于: 中储股份股吧更新时间: )

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土地循环开发增厚利润，混改先锋转型现代物流查看PDF原文

研报日期：2017-03-13

　　中储股份(600787)　　国内仓储行业龙头，土地价值构筑安全边际。公司主营综合物流、物流贸易、金融物流和物流地产等业务，土地是公司的核心资源，目前在全国100 多座城市设立了分支机构，拥有40 余家仓库，土地储备面积达850 万平米。由于大部分土地取得时间早，且为国家划拨土地，账面价值被严重低估。目前公司土地使用权账面价值仅21.91 亿，我们保守估计目前土地价值在111.88 亿至181.58 亿之间，土地构筑良好的安全边际。　　物流地王仓储转型，土地资产盘活保证业绩稳定。目前公司主业存在三个内生变化：其一，公司原有仓库主营大宗仓储，产品以钢材为主，粗放式经营导致整体盈利能力不强。近年来，随着快递快运、电商物流、冷链物流等生活消费性物流快速增长，公司开始对部分合适的仓库进行改造升级，大力推进冷链物流、商超配送、快销品物流等业务，16H1 仓储业务增长68.21%，配送业务增长47.03%；其二，公司主动寻求土地资产变现，2015 年和2016 年实现了郑州、天津两地的土地拆迁，预计增加2016 年净利润8 亿，土地变现的同时通过募资在郊区继续拿地，保证循环开发；其三，地产业务逐步贡献业绩，我们预计2017 地产业务有望实现收入12 亿。　　国企混改先锋，诚通物流板块唯一上市平台。诚通集团16 年2 月成为第二批央企改革试点，资产经营管理经验丰富，我们认为，在成立规模3500 亿的国有企业结构调整基金后，中储作为诚通集团物流业务在A 股的唯一上市平台，集团有望将更多优质的物流相关资源向公司集中。同时，公司早在15 年成功引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东，提前踏出了央企混改的第一步。普洛斯的入股以及两公司的战略合作，可以让中储股份学习普洛斯先进的管理经验，此外普洛斯的毛利率显着优于中储，通过学习普洛斯的经验，有利于中储股份改善管理效率，提高毛利率，逐步转型成一家现代物流设施提供商。　　收购LME 交割企业开拓新增长点，成立车货匹配平台盘活仓储资源。2016 年1 月，公司以3.49 亿收购HB 公司51%的股权，拥有了伦敦金属交易所（LME）资质认证，成为国内首家具有国内国际期货交割库全牌照的企业，未来将享受政策红利。同时公司于2015年4 月上线中储智运平台，试水“无车承运人”。目前平台发展迅猛，16 年单日最高交易单数超过1000 单，单日交易额超过1600 万。我们认为，中储智运平台一方面能够为公司拓展新增长点，另一方面的核心优势在于盘活传统仓储资产；参照“无车承运”鼻祖罗宾逊公司的发展思路，叠加资源禀赋优势，智运平台成长空间巨大。　　维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预测公司16-18 年归母净利润分别为6.83 亿、7.76 亿、8.55 亿，对应EPS 分别为0.31 元、0.35 元、0.39 元，现股价对应PE 分别30、27、24 倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目，同时国企改革可能带来的主题催化，维持“增持”评级。　　核心假设风险：普洛斯合作项目及国企改革低于预期。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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暨刀冶

烂透了的地瓜。天天喊，是想最小的代价不让散户跑吗？没分什么红，还喊。脸皮啊

2017-06-19 11:01:50
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祁函

2017-06-23 10:31:02
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焦州七

600787天津三块地都不止30亿！公开招投标：普洛斯：3.40亿股15.45%600787股权！上海的呢？全世界都有

2017-06-23 14:33:55
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柯始

2017-06-26 09:58:41
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郑婧

羞愧：诚通集团国有资本运营实现保值增值？600787股价已经跌倒“股灾”2016年1月份股价

2017-06-26 13:55:58
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卫伉仟

市场上对于本次缩表

2017-06-27 01:09:17
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章约革

一带一路谋大局，创业创新焕生机，国企改革强筋骨，航天军工升国力，绿色发展可持续，雄安新区谱新篇

2017-06-27 10:55:06
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宰丰舌

一带一路谋大局，创业创新焕生机，国企改革强筋骨，航天军工升国力，绿色发展可持续，雄安新区谱新篇

2017-06-27 21:32:56
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暨轨案

一带一路谋大局，创业创新焕生机，国企改革强筋骨，航天军工升国力，绿色发展可持续，雄安新区谱新篇

2017-06-29 21:09:55
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巢悌乎

无论别人想做什么，只要14亿人做好自己的事情，我们就将无敌于天下！

2017-07-03 09:53:59
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邱终耶

一带一路谋大局，创业创新焕生机，国企改革强筋骨，航天军工升国力，绿色发展可持续，雄安新区谱新篇

2017-07-04 11:25:24
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燕伉制

一带一路谋大局，创业创新焕生机，国企改革强筋骨，航天军工升国力，绿色发展可持续，雄安新区谱新篇

2017-07-05 14:05:46
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满孟押

2017-07-06 13:56:37
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后信

天津北辰区中储城邦栎树湾将于近期首开2017-06-30中储城邦栎树湾产品包括高层、洋房、小高层、叠拼，物业公司为绿城物业，具有国家一级资质。项目位于北辰区原天重机械厂范围内，临近南仓道快速路和京津公路，并有多条公交线路通达。中储城邦栎树湾一期首开A2地块，预计首开5栋，其中2栋高层，23层到顶，主推建面92-138平米户型，电建中储泛悦城市广场捂盘惜售房产调控以来，南京酒店式公寓、商铺等不受限购影响的非住宅类产品温度有所回升，一些开发商开始不顾政策规定走起了捂盘惜售的老路，给购房者带来诸多困扰。

2017-07-06 14:18:03
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匡咏

2017-07-06 23:07:57
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弘商

2017-07-07 23:48:05
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井旋我

一带一路谋大局，创业创新焕生机，国企改革强筋骨，航天军工升国力，绿色发展可持续，雄安新区谱新篇

2017-07-10 14:18:21
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蓬旦押

2017-07-11 13:13:05
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查言娟

当下，主权财富基金已经成为主要国家参与全球经济的重要工具。值得关注的是，包括中投公司在内的多数主权财富基金对房地产市场都表现出了很强的兴趣。去年，全球所有主权财富基金在房地产领域的投资已占到总体基金投资额的37%。刘芳玉称，近年来，房地产作为抗跌资产逐渐受到长期投资者青睐，国际最大的主权财富基金——挪威主权财富基金近两年也拿出了5%的资产配置房地产。

2017-07-12 10:25:00
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平促

2017-07-12 13:25:16
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