研报日期：2016-03-16

　　凤凰光学(600071)　　1．事件　　公司近期发布公告， 2015 年全年公司实现营业收入 8.03 亿元，同比下降 9.85%；实现归属净利润润 1983.85 万元， 扭亏为盈。实现每股收益 0.08 元。 公司于 2016 年 3 月 9 日起撤销退市风险警示，简称恢复为凤凰光学。　　2．我们的分析与判断　　（一）股权划转完成，大股东施援手成功扭亏　　公司控股股东凤凰集团 2015 年 6 月完成股权由江西国资委到中电海康集团整体划转，目前公司实际控制人变更为中国电科集团。公司是中电海康的第二家上市公司，也是中国电科集团旗下重要上市平台之一。在大股东及海康集团等的帮助下，公司 2015 年成功扭亏，未来公司的主业经营情况有望持续转好。　　（二） 有望成为中国电科的光学平台　　中国电科集团是我国十一大军工集团之一，近几年一直增长迅速，根据集团财务快报数据显示， 2015 年集团主营业务收入、利润、 EVA 分别同比增长 27.64%、 34.92%和 27.9%；营业收入和利润总额增幅分别位于军工集团第二、第三名，利润规模继续位于军工集团第二名。中国电科近几年资本运作频繁，完成了华东电脑、卫士通的资产重组，目前正在推进太极股份、四创电子及杰赛科技的重组，旗下上市公司平台作用凸显。在 2015 年 7 月我国股市非正常波动期间，中国电科集团通过中电科投资和中电海康合计增持公司近 2000 万元，凸显中国电科集团对公司未来发展的看好。　　我们认为，中国电科集团成为凤凰光学的实际控制人后，未来不排除对公司进行进一步重组，利用公司在光学领域和上市平台的地位，在光学和光电一体化领域进行大规模的资产整合和统一布局，凤凰光学可能由此成为中电科体系在光学领域的主要平台。目前，中国电科旗下第 11、 13、 16、 27、 44 和 53 等研究所从事光学、光电领域的研发和生产，预计利润规模合计为数亿元。　　3．投资建议　　预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.12 和 0.16 元。公司目前市值约 50 亿，在中国电科旗下最低。我们认为，虽然公司没有估值优势，但整合中电科光学资产的可能性和弹性较大，在国企改革和证券化进程加快的背景下，中长期投资价值有较大上升空间。首次给予“推荐”评级。 今日最新研究报告

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