两投的问题再说清楚点

越容

(发表于: 国投电力股吧更新时间: )

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两投的问题再说清楚点

雅江公司每年的盈利，用途分两部分：一是资本支出，开发中游，二是向两投缴纳分红，两投再向全体股东分红。雅江公司每年的盈利，全部用于资本支出开发中游水电站是可以的、可持续的，但既要资本支出，又要缴纳分红，中游梯级水电站开发就难以为继了。雅江中游梯级水电站开发的经济效益，在常规资本金比例和现有上网电价提前下，至多做到盈亏平衡。几个矛盾需要解决：1、两投大股东的上级公司需要两投分红，两投就需要雅江公司分红。2、两投自己除了雅江公司以外，在其他业务领域也想有所建树，因此，需要更多的资本金开支，这些资本开支需要雅江更多的分红。3、为了让中游水电开发在现有外部条件下变成盈利之举，雅江公司需要成倍地扩大资本金投入----取消或基本取消分红。两投投资者应理性：1、雅江中游水电资源的经济性，远差于下游，即便在大规模增加资本金条件下，未来的盈利也远远不如下游----除非几年后水电上网电价大涨----我估计基本没有这个可能。每条流域都这样，后续开发的水电资源的经济性越来越差，并非只是两投特有的现象。澜沧江水电公司也干不下去了，现在试图上市融资。长电的乌白，经济性也不如溪向。2、国投煤电与在今后发电集团煤电整合、强强联合后相比，煤炭资源没有定价权，采购渠道分散且市场化，装机规模太小，处于劣势；与地方能源企业相比，没有地方保护的国投煤电，在上网电量和电价方面，也是出于劣势。此外，目前全国煤电规模过剩40%，因此，不管政策取向如何，国投煤电要想赚大钱是不现实的。3、现在两投内在问题主要就是分红问题，只要两投大股东的上级单位放弃分红，全体中小股东放弃分红，现在这条路可以继续走下去，但是，可能吗？4、两投前述问题限制了其高增长，两河口的工期推后，即便苦等到那时，也没有多少增利，但作为一个低价二线蓝筹股，还是有其一定的独特优势。对股价且不可做过高预期。4、在全国电力大整合的大形势下，两投有何作为，需要走一步看一步，也许未来有很好的新出路，也许继续孤舟前行，不如人意。

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柳朱

正解

2017-08-29 16:26:11
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田呢侯

问JD：国投2017年第一季报显示，合计负债1461.55亿元，怎么看？

2017-08-29 16:28:39
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利吉益

哈哈，折旧好像也跟付利息多少关系也不大吧

2017-08-29 16:31:48
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钮径收

利息已计入当期成本，折旧也已计入当期成本。

2017-08-29 16:33:34
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吉航

那是不是公司的负债就会逐年下降呀

2017-08-29 16:38:47
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巩埋只

如果用折旧还负债就会下降。

2017-08-29 16:42:00
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孔谷偶

全部中游水电站设计发电量453亿度，设计审查说增发102亿度电量，我算148.4亿度，总发电量算601.4亿度，按每度电0.3元（高于雅江目前下游电价），增值税12%，含增值税返还的收入是158.8亿。20%资本金，80%负债，总投资2000亿，利率水平5%，利息支出=2000*80%*5%=80亿折旧3.8%，90%的投资转固，折旧=2000*90%*3.8%=68.4亿每座电站年经营管理费用5亿，7座电站合计35亿所得税前利润=158.8-80-68.4-35=-24.6亿。利率按4.5%，转固按80%计算，每座电站年经营管理费用算4亿，所得税前利润=-2亿

2017-08-29 16:44:43
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查桶妆

扣掉雅江的963.5亿，是煤电、风光负债。

2017-08-29 16:45:32
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颜挑

JD以上总结仍然是老调重弹，实际是用将来可能的不利因素来套现在静止不动的国投，就象用未来战士来对付现在的人，国投现在能想到的对策也多种多样，无需赘述。每一条以前都被不同股友纠正驳斥，只是他装睡的人唤不醒。我也不再费神纠偏了，其他高手有兴趣可以和他娱乐一下。我想说的是退一万步国投确需股权融资，也是国投不需要长电，而长电却志在必得雅砻江公司。雅砻江水电及两河口开发对长电未来成长是十分重要不用再说，而国投只需要的是资金，谁的钱都是钱。首先股权融资国投大股东就不愿意，因为威肋到自己控股地位，大股东已持股低于50%。债务融资最佳，如果考虑到负债率问题不得不股权融资，那最佳选择也是当前政策大为推动的混改，改入民资，对大股东控股构不成威胁。所以长电那个急啊，哈哈……将来联合调度虽然总的蛋糕做大，但毕竟雅砻江水电和长电的水电各自利益最大化是有冲突的，不能控股雅砻江公司对长电报损害极大，相反控股了利益极大。正当此紧要关头，长电要疯了，增持十万火急，中报看长电持股变化。

2017-08-29 16:48:27
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董天

我对合并财务报表不了解，对国投本身的权益负债不了解。谢谢！

2017-08-29 16:50:51
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宗吸

看来JD真是爱上国投和国投吧了，又来为国投呕心沥血，鞠躬尽瘁，赞一个！

2017-08-29 16:51:06
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郜九什

你脑子出问题了？我的计算都是用现有数据计算的，哪来的将来可能的不利因素？

2017-08-29 16:53:02
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褚白

你用将来五大集团重组后的优势来对比国投现在静态不变的火电劣势，不是吗？我脑子没问题，是你逻辑混乱，故意装傻。

2017-08-29 16:57:22
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全苑央

口口声声完全市场化后五大集团的优势对比国投，一转眼又在同一假定的时空中，用反市场化的地方保护的地方电力公司来挤压国投，是你脑子坏了还是太急于打击国投而逻辑混乳？

2017-08-29 17:05:16
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苗恢孩

这就是水电的特点呀，一旦转固，固定资产折旧和财务费用就是最大的成本了，因为投资总额太大，有息负债总额很大。但变动成本较小（比如火电的成本中燃煤占比很高），所以对电1斤到价和设备利用小时数更敏感，因为折旧、财务费用不管发多少电都存在着。发电量越多单位成本越低，反之亦然。

2017-08-29 17:40:39
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贾昆刷

作为国投中小股东，不管混改还是长电重组国投，都是受益者。混改市场炒作加价值发现受益，长电重组对价补偿受益。不混改不重组国投低估的价值恢复也早晚受益。总之国投股东稳操胜券。

2017-08-29 17:45:52
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富甘

作为国投中小股东，不管混改还是长电重组国投，都是受益者。混改市场炒作加价值发现受益，长电重组对价补偿受益。不混改不重组国投低估的价值恢复也早晚受益。总之国投股东稳操胜券。

2017-08-29 17:46:13
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匡咏

以己之心，度人之腹

2017-08-29 17:48:45
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敖机主

得，按照你这算法龙江破产了

2017-08-29 17:50:20
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阮航

你们继续扯吧……明晚出中报，留给我买便宜货的时间可能只有明天一天了……好在今天7.61又买了不少……静待中报后大家伙抢筹码吧

2017-08-29 17:55:22
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