两投的问题再说清楚点

越容

(发表于: 国投电力股吧更新时间: )

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两投的问题再说清楚点

雅江公司每年的盈利，用途分两部分：一是资本支出，开发中游，二是向两投缴纳分红，两投再向全体股东分红。雅江公司每年的盈利，全部用于资本支出开发中游水电站是可以的、可持续的，但既要资本支出，又要缴纳分红，中游梯级水电站开发就难以为继了。雅江中游梯级水电站开发的经济效益，在常规资本金比例和现有上网电价提前下，至多做到盈亏平衡。几个矛盾需要解决：1、两投大股东的上级公司需要两投分红，两投就需要雅江公司分红。2、两投自己除了雅江公司以外，在其他业务领域也想有所建树，因此，需要更多的资本金开支，这些资本开支需要雅江更多的分红。3、为了让中游水电开发在现有外部条件下变成盈利之举，雅江公司需要成倍地扩大资本金投入----取消或基本取消分红。两投投资者应理性：1、雅江中游水电资源的经济性，远差于下游，即便在大规模增加资本金条件下，未来的盈利也远远不如下游----除非几年后水电上网电价大涨----我估计基本没有这个可能。每条流域都这样，后续开发的水电资源的经济性越来越差，并非只是两投特有的现象。澜沧江水电公司也干不下去了，现在试图上市融资。长电的乌白，经济性也不如溪向。2、国投煤电与在今后发电集团煤电整合、强强联合后相比，煤炭资源没有定价权，采购渠道分散且市场化，装机规模太小，处于劣势；与地方能源企业相比，没有地方保护的国投煤电，在上网电量和电价方面，也是出于劣势。此外，目前全国煤电规模过剩40%，因此，不管政策取向如何，国投煤电要想赚大钱是不现实的。3、现在两投内在问题主要就是分红问题，只要两投大股东的上级单位放弃分红，全体中小股东放弃分红，现在这条路可以继续走下去，但是，可能吗？4、两投前述问题限制了其高增长，两河口的工期推后，即便苦等到那时，也没有多少增利，但作为一个低价二线蓝筹股，还是有其一定的独特优势。对股价且不可做过高预期。4、在全国电力大整合的大形势下，两投有何作为，需要走一步看一步，也许未来有很好的新出路，也许继续孤舟前行，不如人意。

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黎丑相

大道至简，岂是你这样的可以理解的。

2017-09-02 16:15:06
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诸半祭

我是人不像你，是神，貌似高深的东西我理解不了，你一股国投股票都没有，天天在这里各应人就是找骂，看来你很喜欢，我们会尽量满足你挨骂的要求

2017-09-02 16:15:07
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仰只制

我在这里就是为了修理那些狂热自闭、出言不逊的人。

2017-09-02 16:21:15
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严敖眉

我脑子不好使，请教一下。“每座电站年经营管理费用5亿....每座电站年经营管理费用算4亿...“查公司2016年报73页：全公司管理费用2016年9.4亿，2015年是8.7亿。现在是多少个水电站？多少个火电站？是何道理,中游要这么多管理费？

2017-09-02 16:23:46
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濮威

我脑子不好使，也见识少，请教一下中游水电站的管理费用。"每座电站年经营管理费用5亿...每座电站年经营管理费用算4亿...."公司2016年年报73页显示:2016年全公司管理费用9.4亿,2015年全公司管理费用8.7亿,包括所有的现有水电站,火电站,风光电吧...因为用5亿或4亿,可以是计算结果为负,让我这样的小散恐慌?换句话,只要"4亿-减去合理的管理费用",就是中游每个电站的年利润？哈哈，我真的好害怕呀！！

2017-09-03 08:01:09
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慎法朴

就因为用5亿或4亿，可以使计算结果为负值，让我这样的小散恐慌？换句话说，用“4亿-合理的管理费用”就是每个电站的年利润。哈哈，我好害怕呀！

2017-09-03 08:21:08
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别呈姚

JD就是一个满嘴跑火车的人。20%资本金，80%负债，总投资2000亿，利率水平5%，利息支出=2000*80%*5%=80亿滚动开发，不是一次性投入2000亿，利息有那么多吗？能那么算吗？折旧3.8%，90%的投资转固，折旧=2000*90%*3.8%=68.4亿折旧是表示资产减值，增加现金流，懂财务吗？每座电站年经营管理费用5亿，7座电站合计35亿一个电站需要多少人来管理，维修保养需要多少费用你知道吗？5亿的管理费用是做梦时想出来的？JD号称自己是砖家，这些东西都不懂吗？如果真不懂就不要在这里装神弄鬼闹笑话。

2017-09-03 08:25:38
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饶凡姻

嗯！网络上的人太复杂!!看起来满腹经论，头头是道，温文儒雅，号称砖家,实际上是故意歪曲事实，玩弄数据...目的呢?

2017-09-03 08:30:29
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蓬贯七

查雅江公司2016年年报：营业成本50.5565亿，扣减折旧32.6亿后为17.9565亿税金及附加3.2656亿管理费用3.0142亿以上合计24.2363亿我从雅砻江里滚雪球博客里看到，下游现有水电站5座，每座电站4.84726亿。销售费用忽略不计，但未来电力市场化，销售费用会有较大幅度的提高。

2017-09-03 08:41:20
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景畜

拿着国投的数据说话，张冠李戴，还搞不清楚扣除折旧和财务费用的全部经营管理费用是个什么概念。你再怎么算也算不出20%资本金可以盈利。

2017-09-03 12:58:56
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巩符垂

就这水平，赶紧闭嘴。

2017-09-03 13:03:25
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宿求

你这人是没救了，满脑子阴谋论，估计你一直都是这样炒股的，请你以后从我的视野里消失。

2017-09-03 13:05:53
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米炊

我不是砖家，脑子也不好使。你是砖家，应该清楚24亿的由来。雅砻江里滚雪球是我很尊敬的师长，经常拜读他的博客。我特地再次去看了，这是转载的老唐的一篇文章《从雅砻江水电三季报说起01》。“核心是三点：第一，折旧摊销32亿；第二，利息支出44亿；第三，没欠账，没销售费用。大型水电站，基本没有应收款（有也只是截止报表日还没有结算），销售费用也近于零。白花花的江水流过，亮闪闪的银子留下，按月自动收钱。真实的经营成本仅占营业收入的13%（营业税金、水资源费、库区基金、人员工资、办公费用等等），售电多就多赚，售电少就少赚，自由现金流远不止报表上体现的那个数字，老唐曾在雪球上编过顺口溜说，雅砻江的特色就是：「无论经济有多烂，我也顶多是少赚；如果经济有好转，我要赚的盆盆满」。属于价投最爱之高确定性企业。”这个24亿和下游的发电量有关。用下游的去硬套中游的费用，这合适吗？对于先有结论中游不行了，在去找数据，这样的推论有意义吗？动不动就叫人消失，除了恐吓，还有啥手段？

2017-09-03 13:14:23
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逄珏手

我只相信自己的测算，别人的最多只是参考。读机构研报和他人分析，我只看基础数据和分析逻辑，结论自己做。

2017-09-03 16:03:08
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辛常庇

那用下游的24亿经营成本，硬套中游的费用。中游的营业收入会有下游这么多吗？这是啥分析逻辑？

2017-09-03 16:09:59
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