业务基础扎实，创新培育亮点

娄牧利

(发表于: 太平洋股吧更新时间: )

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业务基础扎实，创新培育亮点

研报日期：2016-08-25

　　太平洋(601099)　　事件：2016 年8 月24 日，太平洋证券公布中报。公司2016 年上半年实现营业收入5.9 亿元，同比下降68%；归母净利润1.5 亿元，同比下降84%。　　经纪业务佣金率高于行业平均水平。受市场影响，上半年手续费及佣金净收入2.0 亿元，同比下降68%。但公司作为云南的区域龙头券商，上半年佣金率接近0.055%，预计未来佣金率不会快速下滑，有望维持在0.050%左右。上半年公司股基成交市场份额超过0.26%，随着轻型营业部和互联网金融业务继续加快布局，市场份额有望提升至0.28%。　　信用业务利润规模稳步提升。上半年信用业务利息净收入达到5.0 亿元，同比增长40%。受益于今年1 月配股后资本实力得到补充，报告期末公司的信用业务规模122.4 亿元，较上年末增加0.3%，其中股票质押102.4 亿元，较上年末增加11%。预计信用业务有望继续保持增长势头。　　投行业务增长迅速。上半年投行业务实现收入0.8 亿元，同比增长191%。主要原因为公司主承销项目较上年大幅增加，实现证券承销收入0.3 亿元，较上年同期增长604%。完成41 家企业新三板推荐挂牌业务，实现挂牌和督导的财务顾问净收入0.4 亿元，较上年同期增长59%。公司为企业提供多途径融资、上市、增发、并购重组等系列服务，同时积极拓展新三板、资产证券化等新业务领域，下半年投行业务有望继续保持190%左右的增速。　　证券投资业务力争降低亏损。证券投资业务营收为-0.3 亿元，同比下降104%。受市场影响，其中投资收益为-0.4 亿元。公司下半年该业务力争降低亏损。　　资管业务规模逐步提高。上半年实现收入0.6 亿元，同比下降58%。资管业务起步晚但发展迅速，报告期末，公司存续的资产管理计划总规模1297亿元，其中集合资产管理计划管理规模243.23 亿元，占比18.8%。下半年险资受托管理业务有望成为新的业绩点。　　立足云南，区位优势显着。背靠云南金融特区，公司享有区域政策优势，三分之一收入来源于省内，受益于国家“一带一路”、滇桂金改政策以及滇桂地区证券化快速发展带来的机遇，公司不仅在云南区域精耕细作，业务范围也正逐步辐射至老挝等东南亚国家。　　投资建议：买入-A 投资评级，预计公司2016-2018 年的EPS 为0.23 元、0.27 元和0.37 元，6 个月目标价11 元。　　风险提示：市场下行风险、企业经营风险、信用风险今日最新研究报告

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