业绩稳步增长，合资自主全面发力

白重加

(发表于: 上汽集团股吧更新时间: )

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业绩稳步增长，合资自主全面发力

研报日期：2016-08-25

　　上汽集团(600104)　　公司发布2016年中报，上半年实现营业总收入3,512.7亿元，同比增长8.5%；归属于上市公司股东的净利润150.6亿元，同比增长6.3%；每股收益1.37元，符合我们预期。公司上半年实现整车销售300.2万辆，同比增长4.9%，国内市场占有率22.8%，继续保持国内市场领先地位。自主品牌发布互联网SUV荣威RX5，上市一个月订单超过2.5万台，RX5热销将有助于自主乘用车板块大幅减亏。旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期及产品线完善。公司整体产品周期向上，有望获得较好收益。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元，给予公司2016年10倍市盈率，合理目标价29.20元，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　自主品牌荣威RX5月订单超过2.5万台。公司自主品牌7月初发布全球首款量产互联网汽车荣威RX5，外形、性能、售价等优点突出，上市一个月订单超过2.5万台，有望成为国内又一爆款SUV产品。上汽自主乘用车此前多年亏损，荣威RX5热销将有助于自主乘用车板块大幅减亏，并推动公司业绩增长。　　合资公司迎来产品换代周期，看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期及产品线完善。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增七座SUV等产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行，有望获得较好收益。　　增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元，投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向，前瞻布局将长远获益。控股股东参与认购，彰显对公司长期发展信心。员工持股计划认购超过两千人，激励作用显着。　　评级面临的主要风险　　1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。　　估值　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元，给予公司2016年10倍市盈率，合理目标价29.20元，维持买入评级。今日最新研究报告

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