新股分析：指纹识别芯片业务爆发，募投提升技术实力

巫共

(发表于: 汇顶科技股吧更新时间: )

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新股分析：指纹识别芯片业务爆发，募投提升技术实力

研报日期：2016-10-17

　　汇顶科技(603160)　　汇顶科技是国内智能人机交互芯片龙头，尤其是其指纹识别芯片技术实力领先，目前已经搭载在国内多款旗舰机型上， 16 年上半年指纹识别收入剧增，是 15 年全年的 331%。公司募投项目有助于提升公司在触摸屏控制芯片和指纹识别芯片的技术实力。我们认为伴随汇顶科技技术实力持续提升，公司各产品线有望持续提升市占率， NFC 芯片也是潜在增长点，预估 2016/17/18 年 EPS 为 1.45/2.02/2.49 元，合理股价在 90-112 元。　　汇顶科技是国内智能人机交互芯片龙头，主要产品包括电容触控芯片、指纹识别芯片和固定电话芯片。客户主要包括三星、中兴、华为、酷派、联想、魅族、维沃等国内领先智能终端品牌。公司早期以固定电话芯片起步， 06 年开始拓展电容触摸屏芯片、 14 年拓展指纹识别芯片并在 15 年开始放量。　　指纹识别芯片驱动公司业绩高速成长。 2015 年公司电容屏触控芯片产品的出货量约占中国市场销售量的 28.3%， 16 年上半年指纹识别芯片收入达到 8.61亿，是 15 年全年的 3 倍多，超越电容触摸屏芯片成为公司收入最高的业务。指纹识别芯片主要由汇顶科技和主要竞争对手 Focaltech（敦泰科技）、 Mstar（晨星台湾）、 Synaptics（新突思）和 Cypress（赛普拉斯）等主导，集中度较高，其他公司进入较难。　　由模组到芯片，产品持续升级提升毛利水平，拓展 NFC 等增加未来成长空间。公司指纹芯片产品历经数代升级， 2014 年、 2015 年和 2016 年 1H 的毛利率分别为 14.51%、 34.31%和 41.59%，产品毛利提升主要源于由提供模组到提供芯片，并且产品线持续升级，未来公司凭借成本和客户优势，有望持续市占率。此外公司 13 年已经开发出电容式近场通信芯片（NFC），未来 NFC芯片有望为公司带来新的利润增长点。　　募投项目提升技术实力，增强公司竞争力。公司拟发行 4500 万新股，募集资金 8.739 亿，投入小、中、大尺寸触摸屏控制芯片技术升级、主动式电容触控芯片技术升级、指纹识别芯片和模组开发及产业化项目，分别投入 1.389亿、 1.175 亿、 1.2 亿、 1.348 亿、 3.94 亿。募投项目将有效提升公司相关业务的技术实力，提升公司竞争力。　　估值和投资建议。汇顶科技技术实力领先，指纹识别芯片增长强劲，未来伴随产品线持续升级、募投项目继续提升公司竞争力，高毛利有望维持并有提升空间。预估公司 2016/17/18 年 EPS 为 1.45/2.02/2.49 元，考虑到公司所处行业的估值水平，合理股价在 90-112 元。　　风险提示：行业竞争加剧、客户转单等风险。今日最新研究报告

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扈耕纾

支持，顶

2016-10-28 09:05:26
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计手

顶顶顶顶顶顶

2016-10-31 07:41:43
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云洽内

200元以下，机构全要

2016-11-01 08:58:23
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范捐枝

说实话就被骂，吹200，300的自己都不会买，开板一个比一个跑的快，这股吹吧

2016-11-01 17:32:42
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叶奶

顶错了，我认为是海通的，此帖是空帖，对不起鉴友们

2016-11-03 04:50:02
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姚抑抒

信心有动摇的，看研报

2016-11-03 06:28:20
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夔表柄

280

2016-11-03 08:42:32
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温庭柑

仔细看了一下公司高管尤其是核心技术人员的介绍，公司管理层整体素质比较高，从中还可以发现公司下一步的技术储备和研发。可以肯定的说，公司除了已经占据国际市场高地的指纹识别等产业，后续研发还将为公司下一步高技术领域深耕不断带来更广阔市场和丰厚回报。

2016-11-03 21:56:52
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古炸他

神思电子：感谢您的关注！多模态生物特征识别智能锁具是公司的重要发展战略之一，公司也一直在积极寻找合适的合作伙伴...

2016-11-05 18:47:18
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奚放守

没有天花板的核心技术

2016-11-13 12:19:37
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养中形

关键是有自己知识产权的核心技术没有！

2016-11-13 13:24:45
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容卯竹

太厉害了，股价分析大师

2016-11-24 13:57:22
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