中金岭南2017和2018年业绩估算(修改）

红去杰

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中金岭南2017和2018年业绩估算(修改）

2017年归属上市公司净利润14.6亿(按增发后股本23.8亿，EPS 0.61),2018年19.7-21.8亿（平均EPS 0.87），按股价12.12，对应市盈率分别为20和14，目前有色板块平均估值为58，未来3年有色金属连续价格上涨预期是存在的，涉矿企业估值30-40是合理的。销售：2016年销售收入150.6亿，其中铅锌铜采掘、冶炼54.7亿，贸易82.2亿，铝、镍、锌加工等13.7亿。2017年上半年收入98.7亿，同比增长67.9%，其中铅锌铜采掘、冶炼37.1亿，增长48.3%；贸易53.4亿，增长100%；预计全年铅锌铜采掘、冶炼为79亿，比上年增长45%。产量：2016年生产铅锌精矿金属量32.2万吨，含银142吨，铅锌冶炼产品25.3万吨。2017年半年生产铅锌精矿金属量15.97万吨，含银69吨，铅锌冶炼产品14.13万吨，电池锌粉6,134吨，片状锌粉110吨，硫精矿34.49万吨。预计2017年生产铅锌精矿金属量32-33万吨，铅锌冶炼产品29万吨，硫精矿70万吨。毛利率：2016年铅锌铜采掘、冶炼毛利率为26.51%，贸易为0.01%；2017年上半年铅锌铜采掘、冶炼毛利率为31.35，贸易为0.06%，可见公司利润主要来自铅锌铜采掘、冶炼。净利润：2016年归上市股东净利润3.23亿，扣非净利为2.47亿。2017年上半年归属于上市公司股东的净利润5.52亿，同比增长1,167.7%，扣非净利为5.4亿，公司产销量2017和2016年基本相同，净利润主要受铅锌价格影响价格（按期货价格）：2016年锌价为16700元/吨，铅价为14500元/吨，2017年上半年锌价22100元/吨，铅价为17600元/吨，2017年3季度锌价为24200元/吨（9月按锌价25300元），铅价为18800元/吨（9月按19600元/吨），2017年4季度锌价25000元/吨，铅价20000元/吨（从目前环保监管和期货走势看，可能高于这个价格）。3季度净利润按铅锌金属量3季度为8.2万吨，其中锌为5.5万吨，铅为2.7万吨，这样3季度铅锌收入比上半年中季度平均增加其中锌增加收入5.5*2100=1.2亿，铅增加的收入为2.7*1200=0.32亿，合计增加1.52亿，加其它为1.7亿（冶炼和其它），扣除所得税25%，基本上是净利润，3季度净利润=2.7（上半年季度平均净利）+1.7*75%=4.0亿4季度净利润：按铅锌金属量3季度为8.0万吨，其中锌为5.4万吨，铅为2.6万吨，这样4季度铅锌收入比上半年中季度平均增加其中锌增加收入5.4*2900=1.6亿，铅增加的收入为2.6*2400=0.62亿，合计增加2.2亿，加其它为2.3亿（冶炼和其它），扣除所得税25%，基本上是净利润，4季度净利润=2.7（上半年季度平均净利）+2.3*75%=4.4亿2017年扣非净利润=5.4+4.0+4.4=13.8亿募集资金15亿1个季度增长财务收益1600万，7月4日定增完成到年底增加财务收入3000万归属上市公司净利润=13.8+0.5亿（非经常性损益）+0.3亿（募集资金财务收益）=14.62017年上半年锌价比去年上涨5300元/吨，铅价上涨3100元/吨，按公司产量中2/3为锌，1/3为铅，平均上涨了4565元/吨，上半年扣非净利增加5.4*2（半年乘2）-2.4=8.4亿，基本上锌铅涨价1000元，年增加净利1.85-1.95亿。在募集新项目投产前，这个基本变化不大，关注期货价格，基本上能很好了解公司业绩。环保趋严成为价格上涨的最大推动力，中央层面环保督查连续不断，地方环保部门政策执行预计越来越严格。“散乱污”中小企业会被不断关停，中小企业供应预计呈现下滑趋势，大企业受益，供应量将不会受影响，供应缺口增加，价格将呈现上涨趋势。2017年锌价预计比2016年上涨6700元/吨，铅价上涨4000元/吨，按公司产量中2/3为锌，1/3为铅，平均上涨了5865元/吨2018年按产品涨价2500-3500元/吨，将增加净利4.8-6.9亿，募集资金财务收入0.6亿2018年归属上市公司净利润=14.3+（4.8～6.9）+0.6=19.7-21.8亿

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益判顶

环保会成为推动价格一个重要因素，另外，因为天气变冷后，内蒙古辽宁这些省市的供应会大幅减少，现在内蒙供应占比高，锌铅缺口最进一步提升，价格不断上涨是确立的，坚定看好铅铝锌价格会连续上涨

2017-09-24 12:57:34
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桓架

继续分析

2017-09-24 13:06:07
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连畔

大王八，我不仅看多，我还看大涨

2017-09-24 13:13:20
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刘伏恢

你们喊死有用吗，我2月的历史帖预测是准确的

2017-09-24 13:26:26
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宁记咏

这才说了句人话

2017-09-24 13:33:18
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简幸是

支持一下

2017-09-24 14:15:34
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师卯兹

2017年低了

2017-09-24 14:20:32
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阚岐冉

下周开始必定暴涨

2017-09-24 18:35:04
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甘杆动

多研究几个好票，让大家赚些钱

2017-09-24 19:09:03
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查冈

2017-09-24 19:28:48
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富也

我顶你个肺

2017-09-24 20:03:22
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越希材

2017-09-24 20:57:05
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易倘梁

怎么办？

2017-09-24 21:10:38
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尹炭斗

2017-09-24 21:18:56
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弓拒特

一大批冶炼厂关闭，且关闭仍然会继续，我坚定看好铅锌涨价，自配矿的企业效益会越来越好

2017-09-25 07:51:39
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贡化奎

一大批冶炼厂关闭，且关闭仍然会继续，我坚定看好铅锌涨价，自配矿的企业效益会越来越好

2017-09-25 07:52:36
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须处姜

算低让低，你好低买?垃圾

2017-09-25 08:29:38
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郑炎徐

沪铅又是期货中最强的，今天下午或晚上创新高，铅锌价格维持在这个位置，中金岭南业绩就会大爆发

2017-09-25 09:31:58
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计在恭

2017-09-25 13:22:59
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宁晟酒

大家放心持有，机遇大于风险

2017-09-25 13:41:33
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