张弓待发的渤海租赁

邵辰沐

(发表于: 渤海金控股吧更新时间: )

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张弓待发的渤海租赁

持有渤海租赁一个多月了，早已没有了当初行中航资本所不能、并购阿瓦隆成为世界前十的兴奋，而多了的是主力资金悄然流出、股价跌跌不休的失望、沮丧与苦涩。还有的是对介入渤海租赁的反思及由此引发的对其价值的深思与评估。面对大盘即将进进入阶段性筑顶阶段的虚假繁荣式上涨，股价却江河日下的渤海租赁，是去是留成为必须的选择。这里将不成熟的一些思考摘录如下，以期抛砖引玉，集思广益，共同探讨，理性抉择去留。首先谈谈此股的基本面，这是投资的基础。基本面可从三个方面考量，一是行业政策支持，无论是国家层面对租赁业的强力支持，还是天津政府的政策支持，都可以说是明确清晰而强劲的，可以说整个行业已处于政策风口之上，此不赘述。二是租赁行业是目前经济下行背景下极为难得、成长性极佳、空间极为广阔的黄金行业，这一点从行业近几年的成长率与行业的毛利率可见一斑。据统计，截至2014年12月底，全国融资租赁合同余额约3.2万亿元人民币，比2013年底的2.1万亿元增加约1.1万亿元，增长幅度为52.4%。主业线粹属租赁业的渤海租赁13-15年毛利率分别达49。33%、46。43%、49。10%（截止上半年），而国内租赁业目前4。14%的渗透率较国外15-30%的渗透率具备巨大的成长空间。三是公司做为纯粹的租赁上市公司和少数具备经营租赁和融资租赁全牌照的公司，同时成为海航集团下属唯一的集经营租赁、融资租赁、互联网金融、保险、证券于一体的金控平台，可以说成为国家与地方政策的最大受益标的是必然的。四是公司基本面非常优异，业务布局已涵盖了租赁范畴的各子行业，并成为世界第一的集装箱租赁公司，如果不出意外，不久也将成为世界前十（第九位）的飞机租赁公司，更具备看点的是公司是国内租赁行业中率先成功走出国门、在国际市场是成功拓展的先行者，国内外市场同步起飞暗合了国家政策的两大基点（扩大内需、产能外移之“一路一带”）大导向，公司的行业布局和国际视野更胜一筹。五是公司的管理团队较国内大部份由各大银行派生的租赁公司的管理团队更专业、更规范，而大股东海航集团的行业背景也较其它租赁公司能获得更多业务方面的支持。六是连续多年海航集团与公司的极强的成长性。有兴趣研究一下大股东海航集团和公司成长史可以发现，自1993年的1000万起步发展至今成为世界500强的464位（14年营收1500亿），其中必然有促进公司高速持续发展的内在基因积累沉淀下来，而渤海租赁同样如此，有心者只须计算一个公司2010年以来5的和扣非后净利润，不难发现分别为18976万元、43676、35588、60866、81356、87686（止三季度数据，其中非经常性损益按半年报同比例计算），如果四季度同样按14年的净利润占比考量，那么五年扣非净利润增速分别达到130。6%、-18。7%、71%、33。7%、40%。若考虑收购阿瓦隆后合并报表、由此滋生的融资成本增加、及增发成功后的股本摊，则15年的净利润增速将更高（大略计算如下：收购资金165亿，按三成自有资金、七成约110亿银行融资考量，按公司发布国外融资成本应在5%之内，这里按5%计算大致增加银行利息5。5亿，按已公告的标的公司15年上半年1。03亿美元利润，全年按2。06亿美元、大约13亿计算，抛去新增贷款利息5。5亿，大约15年增加7。5亿净利润，合并公司原业务按38%净利润增长率计得的净利润12。6亿，合并报表后净得润大约在20。1亿，净利润较14年约9。13亿增长率达到120%，因收购完成提升公司净得润增速为59。5%，与此相应股价的表现只能呵呵了）。

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诸组

修正：有心者只须计算一个公司2010年以来5年的扣非后净利润

2015-12-19 17:11:07
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吉映尼

我们现在也只能，呵呵！！！

2015-12-19 17:22:23
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沈峙

先给你点个赞。此吧能理性分析该股的没几人，多是胡侃和爆粗口的主儿，如此心态想在此股挣钱只能呵呵了。

2015-12-19 17:47:00
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谷妊

涨跌都会有理由，趋势向下就走人！你说的东西谁都懂，白马不是马！

2015-12-19 17:53:45
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阎朋

再分析一下技术面：7月6日调整见低点后上涨25天，后回调19天至9月15日，此后再次上涨31天，按同比回调大约23-24天即应完成本波的回档，至12月14日恰好23天（但不完美的是没有创11月30日新低）。所以这里不排除调整已结束进入新一轮上涨周期中（只是上周的弱势让这点多了变数）。还有一点是11月9日形成的跳空缺口仍在，由此形成的反转仍可期待。

2015-12-19 17:54:05
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宁粉版

说一千道一万，陈峰就是刮钱的工具势

2015-12-19 18:12:59
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仰底站

既然分析得如此透彻，跌了岂不是更好。可以以更便宜的价格买入更多筹码，坚信自己的判断。

2015-12-19 18:13:32
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房肉偶

分析的很全面，确实用心了

2015-12-19 19:24:47
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牛方处

本人今天再次对这些条款进行梳理，最终也得不出明确的结论。如果美国外安委最终审查未通过，公司显然并不具备主观故意违约，那么从常识而言，任何第三方或非交易双方造成的协议无法执行，交易双方都不是故意违约，理所应当的是协议自然解除，双方无须交纳违约金。但公司交纳的3。5亿美元保证金，是否会在一旦美国外安委对这桩并购案审核且不通过时，是否存在公司违约金损失？若存在，这无疑是个国际笑谈，若不存在上述条款又犹如雾里看花，鸟朦胧，月朦胧，难以清晰。

2015-12-19 19:33:49
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康秩企

中了巴菲特病毒

2015-12-19 19:38:23
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匡站

七、本次交易的审批程序本次交易已经渤海租赁董事会和标的公司董事会、股东大会审议通过，并已取得国家发改委出具的《项目备案通知书》和天津商委出具的《企业境外投资证书》。本次交易尚需取得的授权和批准包括： 1、渤海租赁股东大会对本次交易的批准； 2、美国、德国、墨西哥、俄罗斯政府当局对本次交易的反垄断审查。

2015-12-19 19:39:53
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荆毕

一、本次交易方案概况 2015年9月3日（纽约时间），公司、公司全资子公司Mariner与Avolon签署了附条件生效的《合并协议》。本次交易将通过Mariner和Avolon合并的方式实施，合并后Mariner停止存续，Avolon作为合并后的存续主体成为公司的全资子公司。Avolon原发行在外的82,428,607股普通股全部注销，Avolon原普通股股东获得31美元/股现金对价。本次交易的成交金额为2,555,286,817美元，约合人民币162.39亿元（按2015年9月2日美元兑人民币中间价计算）。

2015-12-19 19:52:19
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融汜居

右肩构筑即将完成，是先砸出黄金坑还是直接上功，只有主力知道，我们只能静观其变。我只想说吧友们别再瞎BB了，看好的择机买下，不看好的爆粗口也没用，主力会打的你服了为止。

2015-12-19 19:54:54
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钱忽枇

7、合并的先决条件除非相关主体书面豁免本条约定的先决条件，合并需满足如下先决条件： 7.1Avolon股东大会批准本次交易。 7.2相关法律和政府机构未禁止本次交易。 7.3渤海租赁股东大会、Mariner的股东批准本次交易。 7.4通过美国、德国、墨西哥、俄罗斯政府机构的反垄断审查。 7.5本次交易获得深圳证券交易所的批准

2015-12-19 20:01:19
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尹扶北

反复分析了一下午，最后初步的结论或许来自上上面的协议附生效条件及“7、合并的先决条件“即按照8。2款，若至1月15日假若合并的先决条件已满足，并购可3天内完成若是未满足则可应任一方要求可延续到不迟于2月28日完成除美国外安委外的所有准备工作若美国外安委进行审查或调查且至2月28日审查或调查仍未结束，可再延续至不迟于3月底。在此前所有时间均可以协议未达成生效条件而由任一方提出解除并不算违约。而一旦美国提出不通过或提出渤海租赁无法接受的条件，那么这应同样可算是未达成合并先决条件，是否算违约呢？按照8.7.2.4似乎应算渤海违约，按照8。5又不算违约。一个无法捉摸的奇怪的协议哪位能有合理的解读，请赐告。

2015-12-19 20:02:32
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融指

呵呵，中毒较深，你可有解药？

2015-12-19 20:13:24
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凤眈八

回头是岸

2015-12-19 20:26:26
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那芽昱

市盈率应该对标港股中的中国飞机租赁并给予适当溢价，而不是去对标中航资本，中航资本中的证券信托财物无论从营收，利润还是毛利率都大于租赁业务。

2015-12-19 20:50:01
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刘伏恢

凤还巢进行中

2015-12-19 20:52:52
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寿怡

这种国际并购的合同条款都是经过律师团反复论证的，几乎所有不确定性都会写进去，没什么研究价值，反论断和安全审查基本是一票否决，成功失败不会妨碍增发，有了钱还可以收购别的项目。关键是主力资金想干什么？

2015-12-19 21:22:04
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