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研报日期:2016-07-19
苏宁环球(000718) 地产: 南京楼市上涨的最大受益者, RNAV=238 亿,可为转型提供资本支持。公司未结货值达 650 多亿,南京占比近 80%(江北为核心),土地成本极低及土增税核定征收导致江北项目盈利能力极高, RNAV=238 亿,未来业绩稳健释放,可为转型提供资本支持。 借主业优势,公司积极转型“大健康、大文体、大金融”,健康和文体已快速落地。 医美: 计划打造亚洲最大整容集团,三年目标 30 家,最终达到 50-60 家规模,预计可实现合并收入 40 亿/净利 6 亿,权益净利 4.3 亿,目标市盈率 30X,目标市值 130 亿。 公司医美转型战略清晰,执行力较强,已投资韩国 ID 健康产业集团并成立合资公司共同拓展国内医美市场,计划通过“收购 自建” 打造连锁医院体系,已投资“更美科技” 布局线上口碑营销。 国内医美市场前景极佳,且格局零散, 品牌连锁化是行业未来趋势; 公司依托资本和技术优势,积极整合线上线下产业资源,具备打造国内医美连锁龙头的潜力。 文体: 17 年贡献净利 1.5 亿左右,目标市盈率 30X,目标市值 45 亿。 公司在娱乐、影视、动漫等领域实现多点布局, 已收购韩国唯一动漫上市公司REDROVER 股权并成立合资公司, 战略投资顶级娱乐公司 FNC 并成立合资公司切入国内千亿级娱乐市场;此外,公司影视储备较多,明年将贡献业绩。 维持“强烈推荐-A”投资评级: 公司土地储备价值极高, 转型意志坚定且执行能力较强,具备成为医美龙头的潜质,文体业务也将陆续贡献业绩, 看好公司长期转型前景,维持“强烈推荐-A”的投资评级, 第一阶段目标市值为 413亿,对应 13.57 元/股;如果医美和文体后续运营绩效良好,公司市值有望冲击更高市值目标。 此外,新业务也有望在未来三年明显降低相对估值。 风险提示:南京楼市下行;新业务进展低于预期。 今日最新研究报告
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