道氏理论认为，牛市和牛市三个时期是由经济周期决定，按照经济发展的阶段特征，在经济有利的时候，市场出现牛市，但牛市的发展是一波三折的，这就出现了牛市的三个时期，而道氏注意到在股市中也出现了三次震荡，当然也包括两次回调。下面是根据统计得出的一些牛市特征的小结，需要注意身中的数据只有统计意义，对于预测没有指导意义。

 

　　1、由前一个熊市的低点起算，牛市的价格涨幅平均数为77．5％。

 

　　2、牛市期间长度平均数为2年又4个月（2．33年），历史上的所牛市中，75％的期间长度超过657天（1．8年），67％介于是1．8年与4.1年之间。

 

　　3、牛市的开始，以及熊市最后一波的次级折返走势，两者之间几乎无区别，唯有用道氏确认日来确认。其中，牛市的确认日（注意，还是要强调，“确认”这个概念非常重要），是两种指数翻突破熊市前一个修正走势的高点，并持续向上挺升的日子。

 

　　4、牛市中的次级折返走势，跌势通常较先前与随后的涨势更为剧烈外，折返走势开始的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏低。

 

　　5、在牛市的三个发展时期中，政府与商业统计、股市分析与评论家大众这三个方面对未来前景的看法仍是一致性地滞后于股市的发展。

 

　　道氏理论在牛市中不同股票，不同时期中的表现

 

　　一、牛市第一期

 

　　牛市第一期，股市会出现一个大型的回调，而且回调的幅度是牛市一期上升幅度的1/3至2/3强，通常是1/2。不过，在这个时候，经济还未谷底回升，不论是消费者或是投资者，信心都未完全恢复。而且，在经济复苏时，通常都只会是大企业的业绩开始好，而小型企业却暂时未见好转。所以，上升的股票通常以大蓝筹股等实力强的企业为主。

 

　　很多劣质低价股在牛市第一期不但不会上升，反而在大势上升的时候下跌，是因为投资者都将低价股卖出，持有这些股票的投资者对这类股经失去信心，索性换上高价股和有实力股票的缘故。

 

　　二、牛市第二期

 

　　牛市第二期，是一个比较慢的升浪，升幅不算很大，以调整巩固为主。很多小型企业仍然没有真正地复苏过来。这个时期，除了有实力的高价股之外，就轮到一些实力较次、却也不是低价股的股票上升，高价股因为在牛市第一期已经有不少升幅，因此在这个时期反而只作轻微的上升。二线实力股、中价股在这个时期升幅比高价股显著。但因为中价股很多都不列入指数股之列，所以中价股的上涨，并没有带动指数的上升。低价股这个时期仍然不会上升，只有个别的小型公司，从经济衰退后恢复过来，才有可观的升幅。但大致而言，低价股等在牛市第二期未有可观的升幅。个别的低价股甚至仍然在下跌，不断寻底。

 

　　三、牛市第三期

 

　　进入牛市第三期，已经离之前的熊市很远了。投资者在牛市第一期和牛市第二期出现后，看到股市已经稳定下来，对熊市所造成的打击和创伤已经渐渐淡忘。到牛市第三期，这是一个鸡犬升天的时候，差不多什么股票，不论是有实力没有实力的股票，全部都上涨，只要是股票，都会有被炒的时候。所有股票轮着上升，在这个时候，投资者对股票已经完全没有戒心了。

 

　　随着经济的长时间好转，一些实力较次，甚至实力很差的企业，只要熬得过前面的大熊市，现在都仍然继续存在，也一定会在轮流炒作的风气之下，最后被炒到。渐渐地，投资者就会不问情由，只要是股票都会购入，更加因为低价股在牛市第一期和第二期完全没有被炒作过，在牛市第三期，这类股票会被炒得最炽热。而且一旦被炒起来，升幅可以很快。

 

　　牛市第三期是疯狂之时，低价股升得最多。高价股虽然都一路上升，但因为以前已经有不少升幅，这时即使再升两三倍，与低价股可以升十倍甚至数十倍、上百倍的比较，就已经显得微不足道了。