市盈率估值适合A股市场吗?当下哪个行业估值比较便宜?
市盈率估值适合A股市场吗?当下哪个行业估值比较便宜?
市盈率估值一定是合理的,从概念上,市盈率是市值除以净利润,是股价除以每股收益,从概念上说,就是你愿意为每1元的盈利支付多少高的价格,所有股票的估值最后都会集中到这一点上来。
你也可以用市盈率来衡量固定收益产品,比如一个年收益4%的债券或者理财项目,你可以认为这就是一只25倍市盈率的股票,只是这只股票的净利润未来是恒定的,你也不是无限的持有。相对来说债券的风险低,那么25倍的市盈率就是非常理想的价格,你用25元的本金买每年1元的利息收入。
股票市场风险一定比债券高,股票的风险体现在两个方面:一方面清算顺位股票最靠后,也就是一家企业倒闭的话,先赔给员工、债权人,最后还有些碎渣子股东们分一分,所以你看,股东其实是承担了很大风险的;另一方面股票的收益和利润并没有承诺保证,如果企业明年亏损了,他依然要支付利息,却可以不支付股利。
所以资本市场遵循这么一个原则,风险和收益匹配原则,股票风险大,那么收益也要多一点,所以一般来说20倍以下的市盈率才是合适的投资。格雷厄姆的经验是以15倍市盈率为轴心,向上高估,向下低估。
上面的看法是理性,然后我们再来考虑一个因素。我们在上面所说的市盈率,其实并不是具体的炒股软件上的市盈率。市盈率一旦出现在报表上,他代表一种历史,净利润是已经公布的净利润,所有的业绩都是历史业绩,而不是未来业绩。当你拘泥于看软件上的静态市盈率,动态市盈率或者滚动市盈率的时候,你是否考虑过,净利润是否可持续?
净利润在未来可能无法持续,那么即使如今是10倍市盈率,其依然是危险的,市盈率是根据一年的利润得出的,如果明年亏掉了今年的利润,那么这个市盈率就没有参考价值。
净利润在未来可能突然增长,公司是生长的,我们看到BAT的成长都是非常惊人的,当年腾讯是免费的时候,我们一样不曾见到过利润,但是聪明的投资人已经看到了未来盈利的可能性,因为有大量的用户在积累。这个时候你用软件上的市盈率,同样不可行。
所以,市盈率并非现下的市盈率,市盈率应该是未来的净利润为参照的市盈率,并且不是一年,而是未来很多年的业绩预期。
预测未来是件困难的事情,但是大家都在努力的做,你也许可以用历史去预测未来,比如通过过去十多年的净利润几何增长率,来推算未来几年净利润的几何增长率,你也可以通过对于行业的预期来推测该行业在未来的增长空间,然后结合企业的行业地位预估未来的增长率。这个时候你就可以大致的了解到企业价值。
在预估未来的过程中,要看得到天花板,也要看得到低谷,你要考虑行业最坏的时候企业是否可以维持良好的市盈率。这里寥寥数语可能并不能说的过于详细,但是最终的结果一定是落实到了市盈率。在中国可以用市盈率估值来投资,而且未来将越来越普遍,只是如今A股对于市场信息的反馈还不是很灵敏,这方面很多国家都经历过这个阶段,但是长期来看,这个做法没有任何问题。
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