值得注意的是在科大讯飞被纳入msci已经两日的时间里，公司股价连跌两日。虽然这与过去一年股价上升近一倍比起来不算什么。但是科大讯飞还是用另外一种方式吸引了市场的眼球，那就是定增。

科大讯飞昨日晚间披露《2018年度非公开发行股票预案》，筹划以不低于定价基准日前20个交易日均价的90%，非公开发行不超过1.08亿股，计划募集资金额达36亿元，用于5个募投项目。这是公司2008年上市以来的第六次定增，也是连续第三年从资本市场定向募集资金。

科大讯飞是国内语音合成、语音识别、图像识别、机器翻译等人工智能（AI）领域的龙头公司，应用于教育、司法、医疗、智慧城市等行业，此次筹划的定增项目，多数资金也是继续加码主业。虽然在业内技术领先、高达800亿的市值也无人能出其右，但相比之下，公司的业绩则显“寒酸”许多，高达200倍的市盈率让人费解。

事实上，科大讯飞市值是否高估的问题，已经在市场上掀起多轮论战，财务专家质疑科大讯飞业务与盈利能力，而看多的投资者，则认为只看财务目光太短浅，作为A股AI第一股，科大讯飞拥有广阔的未来。科大讯飞引以为豪的是智能语音技术，其依靠先发优势在国内取得领先地位。但是百度、搜狗等公司砸钱在后面紧追不舍，为此，科大讯飞又将研发的重点转向AI领域。目前，科大讯飞动态市盈率高达181.16倍，市净率高达10.25倍，在公司扣非净利润几近腰斩之下，还得保持如此高的估值，只能解释为投资者认为上市公司具备行业领先的技术优势，以及广阔的市场空间，从而对未来保持高度的信心。

实际上，这是科大讯飞6年来第三次定增了。2013年4月，科大讯飞发行9037.70万股，募集资金17.53亿元；2015年8月，科大讯飞再度发行6840.00万股，募集资金21.52亿元。两次募资之后，科大讯飞筹集了39.05亿元。

此次拟募集资金36亿元，几乎赶上前两次募资的总和，或许，这是因为公司积极扩张，资金缺口比较大有关。2017年，科大讯飞的员工人数达到了8659人，增长近一倍，投入研发资金11.45亿元，相较2016年7.09亿元，同比增长61.61%。

人力成本和研发费用的扩张，给公司带来了极大的成本压力。虽然上市公司2017年营收暴增，可是却“增收不增利”，全年营收54.45亿元，同比增长63.97%，净利润只有4.35亿元，同比下滑10.27%。自2015年募资21.52亿元以来，科大讯飞净利润已多年没有较大变化。2015年净利润4.25亿元，同比增长12.01%，2016年净利润4.84亿元，同比增长13.8%。也就是说，上轮补血完毕后，科大讯飞虽然营收大增，净利润水平却没有明显改善。

目前，国外互联网企业和国内BTA对于人工智能也非常重视，不仅在科大讯飞擅长的智能语音方面积极追赶，也在布局人工智能最核心的“认知技术”，如深度学习等。

在智能语音方面，科大讯飞是先行者，已经有了十几年的技术积累。然而在“认知技术”方面，大家全站在同一起跑线上。

在科大讯飞与BAT在AI领域的军备竞赛中，微薄的净利润显然无法提供足够的“弹药”。值得注意的是，科大讯飞资产负债率处于较低水平，截至2018年一季度，总资产131.18亿元，总负债50.44亿元，负债率仅有38.45%。虽然负债率较低，科大讯飞并没有通过债务融资为公司补充“弹药”，反而继续开启股权融资，通过定增向市场要钱。或许，科大讯飞已经习惯了通过定增输血。毕竟有着“AI第一股”的美誉，不缺投资者。此外，高估值背景下定增，可以付出较小的代价，便可以轻松融得资金。反正有大量看好讯飞未来的投资者，高价定增何乐而不为。

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