【1024市场策略展望】

对于近期市场调整，我们认为主要是外部风险事件冲击，带来风险偏好的收缩。一方面，美债收益率快速攀升，且美国劳动力市场转冷预期迟迟未兑现，市场对于“二次通胀”担忧升温；另一方面，巴以冲突大幅升级，投资者避险情绪升温，A股受压制震荡走低。

但是，我们认为，抛开短期不可控的风险因素，从分子端的盈利增长和分母端的流动性，以及资金面、估值来看，A股市场均已经处于底部区域：

分子端，当前国内经济压力最大的时刻已经过去，经济持续回暖的态势逐月巩固。8月以来无论是高频价格、生产数据还是月度的经济金融数据均超预期改善，9月PMI重回扩张区间，出口和金融数据也继续改善。

分母端，国内和海外流动性边际转松共振。国内方面，货币政策预计仍将持续保持宽松，降准降息可期待，狭义流动性合理充裕有望持续。海外方面，当前美债收益率已经进入顶部区域，进一步大幅上行的概率和空间有限。

同时，近期市场投融资政策持续出台，股票市场资金供需关系逐步改善。供给端，近期两融资金流入明显提速，基金发行也逐步转暖，且近期汇金增持四大行释放国家队入市维稳信号，增量资金逐步增加；需求端，A股融资节奏已有所放缓，产业资本减持也降至历史低位。

‼整体来讲，当前下跌因素复杂，包括国际形势较为复杂、美债利率持续上行、外资持续流出等不利因素聚集，但本质是缺增量资金和缺信心。考虑到基本面当前已经处于止跌回升的状态，并不对结构性行情构成根本制约，做多结构机会，静待流动性与信心恢复或是当前最优策略。

♨️综上，我们对于市场不必过度悲观，前期市场调整也是风险释放的过程，目前市场已经到达较低区间，后续进一步下跌的空间已经有限，长期来看我们认为目前已经处于市场底部区域，适合长线资金布局；随着全市场优质企业估值优势逐步体现，仍维持后市结构性机会丰富的判断，相对看好稳增长（建筑建材、家具家电）、困境反转（消费、医药，交运、新能源）、高景气延续（人工智能、半导体、国产手机、新能源车、军工卫星通信）。

（观点仅供参考，投资需谨慎）