【新华保险观点更新】高弹性+低估值+成长性兼具的核心标的

➡️高弹性、低估值的核心标的，有望直接受益于权益市场改善预期。

公司beta属性强，权益配置比例高，截至23年6月末，公司权益投资占比24.6%，位居A股上市险企第一；其中，分类为FVOCI的权益资产仅占总投资资产的0.5%。同时，公司估值位居行业最低水平，PEV（24E）为0.34x，估值性价比高。

➡️1月规模下降但预计NBV不降，维持开门红NBV正增长预期。

受银保渠道“报行合一”、开门红严控预收新规、同期高基数三重因素影响，银保渠道承压致使1月保费yoy-15%低于预期，核心原因为短期银保渠道竞争加剧，业内提升趸交投放力度提升竞争力（趸交NBVM低且吃偿付能力），公司根据市场态势阶段性控制趸交投放，对短期波动不必太过担忧。报行合一”后，预计银保24年业务节奏为前低后高（调研了解到年初以来同业银保表现同样承压）。供需旺盛态势下，预计个险NBV表现稳健，公司开门红NBV有望实现高个位数至低两位数的同比增长。

➡️有望显著受益于后“报行合一”时代银保NBVM提升趋势。

监管严控销售费用、打击小账，有望助力压降银保渠道费用，预计渠道NBVM将保持提升趋势，头部公司优势更为明显。公司银保渠道价值贡献对NBVM的敏感度较高，以NBV/新单保费口径测算，2023H1渠道NBVM为2.75%，23年阳光保险银保渠道NBVM（NBV/新单保费口径）为10.3%，保持其他因素不变，如NBVM升至这一水平，渠道NBV有望提升275%，带动公司整体NBV增长77.7%。

➡️新任管理层落地，“改革”标签鲜明。看好改革政策落地对加速负债端转型进程的积极作用。