雄安新区与沧州明珠

诸施

(发表于: 沧州明珠股吧更新时间: )

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雄安新区与沧州明珠

雄安新区的设立，是千年大计、国家大事。规划起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里。其定位是集中疏解北京非首都功能，承载的使命是创新。雄安新区要突出七个方面的重点任务，即建设绿色智慧新城、打造优美生态环境、发展高端高新产业、提供优质公共服务、构建快捷高效交通网、推进体制机制改革、扩大全方位对外开放。既然是千年大计，其建成绝非一朝一夕，规划也不会草率行事；既然是国家大事，其影响范围绝非一地一区，它必将成为拉动全国乃至世界经济走向的新引擎。4月26日，雄安新区筹备工作委员会召开新闻发布会，宣布计划将30平方公里启动区的控制性详规和城市设计面向全球招标，开展设计竞赛和方案征集。据报，新区总体规划已进行一年，目前方案仍在完善中。启动区30平方公里的控制性详规和城市设计方案，竞标单位尚未实施设计。即便现在着手设计，乐观预计，没有半年左右恐怕难以拿出较为合理的方案；再加上反复评选、修改，到最终确定，没有一年左右时间，恐怕断难完成。方案确定之后，基础设施建设才能开始，相关上市公司的产品才会逐步得到使用。目前所谓的利好，还只是一张“画饼”，起码对今年的业绩不会产生实质性影响。可以预期的是，这张“画饼”必将变成“大饼”，且会越来越厚实丰满，不过，那也是2018年之后的事情。目前雄安新区销售半径之内，与管道生产相关的上市公司，除了沧州明珠，还有青龙管业和凌云股份。青龙管业在产品销售半径内，有控股子公司“天津海龙”和“三河京龙”。天津海龙主要生产RCP管道（钢筋混凝土排水管道）；三河京龙主要生产RCP和PE管道（聚乙烯）。年报显示，这两家控股公司的净利润分别为-2,301,610.25元和-253,262.05元，即处于亏损状态。但是，俩子公司的大口径排水管道，在最早的地下管廊建设中，优先于PE管道受益。不过，目前的疯涨，仍属于资金借机炒作的结果，股价已远远脱离了其内在价值。凌云股份涉及管道业务的是参股“北京京燃凌云燃气设备有限公司”，持股40%。年报显示，其塑管营收占比仅16.01%，利润占比17.23%。显然，这块业务体量不大，对公司总体业绩的影响相当有限。沧州明珠PE管道产品总产能10.5万吨，其中，芜湖明珠和重庆明珠各1.5万吨，沧州本部约7.5万吨。由于受销售半径限制，用到新区的也就7.5万吨产能。当然，技术改造工艺改进产量可以提高，但不扩产的情况下，产量也不可能无限提高。作为基础建设用材，即使产销量较大幅度增加，销售价格或有所提高，但不可能如消费品BOPA膜那样暴涨。因此，净利率较低（目前大概7%左右）的PE管材，即便产销量翻倍，利润贡献肯定会提升，但也相当有限。一季度销量增加，得益于京津冀煤改气工程的实施，但毛利率也没有较大幅度提高。至于说隔膜这块，只与新能源汽车销量密切相关，与新区概念毫无干系。由于受查处补贴造假和新的补贴政策迟迟未能落地的影响，新能源汽车销量去年三四季度到今年元月同比大幅下滑，直接影响到隔膜销量较大幅度萎缩。随着新补贴政策逐步落实，二月份以来新能源汽车销量同比有了较大幅度回升，隔膜销量自然也会逐步回暖。总体来看，2017年明珠业绩继续增长比较确定，但增幅有限，我的预判依然是10%—30%。若实际增幅能达到30%以上，那确实是超预期。从较长远来看，即2018年之后，明珠依然会保持其优异的业绩，但出现如2016年那样倍增的情形，已基本没有可能了。理由如下：一、2018年之后，随着雄安新区建设的逐步展开，PE管道产销放量。这块业务的利润贡献虽然有限，但会稳定增长。二、2018年之后，随着湿法产线的逐步投产，隔膜产量可达3亿平米左右，销售也会大幅放量。隔膜降价趋势虽比较明确，但降价也不是无底线，以量补价，仍会有较大的利润贡献。三、2018年之后，随着厦门长塑5万吨新产线的逐步投产，BOPA膜售价难以再现如2016年那样暴涨，并持续维持高位运行的情形。这块业务的利润贡献率，将出现相对下降。利弊相抵，利润总体应该仍会保持一定比例的稳定增长，只是增幅可能不会太大。明珠之所以难以成为资金炒作的首选标的，可能与它业绩预期过于“透明”有关吧？市场上业绩稳定优异的标的股，通常不会受到“游击队”的青睐，那么短期暴涨的可能性几乎没有。比如贵州茅台，它的涨跌起伏，完全与大市密切相关，受公司本身短暂利空利好的影响很小。作为明珠的中长线投资者，应对其内在价值有深入的了解认识，并作出客观公允的评估。过分夸张雄安利好对明珠的期望，或极度贬损隔膜降价对明珠的影响，都是不切实际的错误判断，这只会影响自己的持股信心，并误导操作。寄望概念炒作，终将失望；依赖技术分析，必然落空。明珠短期涨跌无法预测，但可以确定的是，长达八个多月的下降趋势已结束，反转之势基本确立。

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雍便非

拜读

2017-05-02 05:59:53
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贺忘

辛苦，多谢！

2017-05-02 06:18:01
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焦州七

2016年，隔膜行业群雄并起，展开“混战”，企业抢占地盘，争先恐后扩产，但市场整体集中度升高，前十大企业产能占比达到80%。216年拼资本，2017—2018年拼规模和技术。从总营收和净利润来看，沧州明珠与星源材质占据绝对龙头地位，暂时无人与其争锋。从年报看，星源营收4.97亿元，毛利率61.70%，净利1.55亿元，净利率31.19%；明珠营收3.77亿元，毛利率63.61%，净利1.82亿元，净利率48.28%。就目前而言，明珠的干法膜无论产量还是工艺成熟度，以及产品收率，都远高于星源；但湿法膜这块，因初步进入，无论技术还是工艺，以及产品稳定性，都与其存在较大差距。

2017-05-02 08:06:09
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谭屋

沧州明珠隔膜事业部总经理谷传明表示，到2018年初，沧州明珠将达到干法1.5亿平米、湿法2亿平米，涂布1.8亿平米的产能，新产品研发能力也将得到进一步加强。我觉得，这个预期过于乐观，有夸大嫌疑。

2017-05-02 08:08:58
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芮吹烈

楼主这几年靠此股赚不少了吧，技术贴牛B

2017-05-02 08:27:23
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钱页梃

谢谢你的分析。。。辛苦了、、、

2017-05-02 09:20:40
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罗宅究

谢谢分析

2017-05-02 09:54:29
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伍券凸

明珠今天没能跟随赣锋和天齐周强，应该是受51期间深交所严管高送转的干扰。

2017-05-02 10:18:41
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鲍栗

写得好，明珠是价投者的乐园！

2017-05-02 10:51:48
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隆品

实在不好意思，说出来让天天抓涨停板的股神笑话——六年多了，收益才423%多点。

2017-05-02 12:17:06
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温皂

关于明珠的湿法隔膜，大家不要只看它投产了几条产线，产能有多少，关键是其产品的合格率，即隔膜的一致性和稳定性，也叫良品率，或称收率。不是设备安装好，就能直接批量生产出合格产品，它需要一个设备调试、工艺熟练、人机磨合的过程。比如干法膜，明珠2009年就建成了试产线，之后经过了几年的摸索，才开始扩建并逐步达产。干法膜2013年才达到5条，设计总产能5000万平米/年，直到2015年尚未完全达产。2016年爆发式放量，标志着工艺水平突飞猛进的提高，产品收率的大幅度提升。这一过程大约耗费了五年多时间。比较而言，明珠的干法膜目前在国内品质最好、收率最高、盈利能力最强，即使成立较早、专门研究生产隔膜的星源材质，也无法与其匹敌。湿法膜首条产线去年投产，不仅标志着一个新的利润增长点的开启，更主要的是它承担着人员培训、设备调试、经验积累等等一系列重任。因为已有经验，相信湿法产线达产，有三年多即可完成。真正达到高收率，成本较大幅度降低，盈利能力大幅提高，可能要到2019年之后。

2017-05-02 13:04:04
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龚启丈

据统计，2016年锂电产业链实际投资金额超过600亿元。其中，动力电池、正极材料、隔膜投资额最多。动力电池和正极材料投资规模较大，受市场需求和单体项目资金需求影响，对资金拥有较强的依赖性。

2017-05-02 17:11:53
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申沐乘

随着产能释放，隔膜行业竞争将日益加剧，随之而来的将是产业集中度进一步提高。低端隔膜已经过剩，高端隔膜尚有一定空间。未来趋势是：龙头企业更大更强，挤压小企业生存空间，逐步被边缘化乃至吞并；高端膜进入国际竞争，打破韩日美企业的垄断局面。明珠属于隔膜行业第一梯队中的龙头之一，在与星源材质、中材科技等的竞争中不断强化自己，稳坐国内头一二把交椅。

2017-05-02 17:41:14
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龙永弓

创新收购上海恩捷进军锂电隔膜。。上海恩捷这家企业怎么样？跟明珠是竞争关系吗

2017-05-02 20:11:55
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芮圳畏

上海恩捷致力于湿法膜研发生产，定位较高，团队较强，但成立六七年以来，发展比较艰难缓慢，无论现有规模还是经济效益，均在十名之外。至于投资扩产的项目，达到投产并形成效益，尚需时日。要说竞争，每一家生产隔膜的企业，相互间都存在竞争关系，像上海恩捷这种小公司，目前对明珠根本构不成威胁。创新股份此次斥巨资收购，形成（烟草）包装印刷和锂电池隔膜双主业，对上市公司当然是好事。不过，是否会带来其预期的收益，恐怕有待验证。

2017-05-02 21:17:47
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周姓岐

连续几天集合竞价期间，瞬间砸低5%左右，然后又……知道为啥不？

2017-05-03 12:49:43
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秋界

为啥

2017-05-03 13:19:52
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董敏

为啥

2017-05-03 13:20:28
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柳朱

如果没有雄安,明珠估计会走得更强的一些。但是下跌也不一定就是坏事，对于场外资金来说是好事。

2017-05-03 15:03:52
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寇巳胖

如果没有融资融券, 明珠肯定会走得更加稳健.

2017-05-03 15:04:43
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