业绩符合预期，PLC和伺服有望持续高增长

厍切

(发表于: 信捷电气股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-18

　　信捷电气(603416)　　2017 年一季度业绩增长 40.19%，符合市场预期。公司 2017年第一季度实现收入 0.90 亿，同比增长 39.14%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.25 亿元，同比增长 40.19%，对应每股收益为 0.25 元。公司扣非后归属于上市公司股东净利润 0.21亿，同比增长 17.54%，营业外收入为 0.05 亿，同比增长 95.51%，主要是由于收到的政府补助及退税有所增加。公司业绩符合市场与我们的预期。　　工控行业持续复苏，公司 PLC 和伺服系统超预期增长，市占率也将持续提升。工控行业自去年下半年起复苏， PMI 连续 8个月位于荣枯线之上， 3 月 PMI 达到 51.8 创近 5 年来新高，一季度全社会用电量增速达到 6.9%， 3 月单月增速达到 7.9%，进一步验证行业需求复苏。我们认为工控行业复苏仍将持续，有望贯穿全年。 2017 年一季度公司 PLC 产品预计实现 40%以上增长，主要下游 OEM 行业需求持续好转，且公司上市以来品牌竞争力不断提升，市场份额也加速增长，预计 2017 全年PLC 产品将实现 30-40%增长，目前公司产能偏紧，预计在募投项目达产后明年将有高速增长。 HMI 产品受 PLC 带动销售，一季度实现约 30%增长，预计全年将增长 20-30%。伺服系统一季度预计实现 70%-80%增长，公司即将推出中高端伺服，定位于更高性能印刷机械、更高速包装设备、以及高精度机床等，我们预计今年伺服系统将实现 50%增长，将在三年内做到和PLC 同等体量。智能装备目前业务体量较小，是极具潜力产品，预计未来三年都将实现 50%以上高速增长。　　毛利率因收入结构变化下降 3.06%，销售费用率微增 0.22%，管理费用率降低 0.93%。第一季度毛利率为 44%，同比下降3.06%，预计主要是由于收入结构变化，伺服系统增长较好占比提升。公司伺服系统 2016 年毛利率为 30.62%，对比同行和公司其它产品仍有较大提升空间，预计未来毛利率将稳步提升。第一季度销售费用为 0.06 亿，同比增长 43.94%，销售费用率为 6.59%，同比小幅增长 0.22%，主要因为公司人员数量和工资有所增加。一季度管理费用为 0.11亿，同比增长 29.52%，管理费用率为 12.53%，同比降低 0.93%，费用管控效果较好。一季度财务费用为净收益 72 万，同比去年收益 55 万增长31.58%，主要是由于银行存款利息增加，财务费用率为-0.79%，同比提升 0.05%，考虑到公司购买理财产品带来投资收益 202万计入投资净收益，公司实际财务费用率同比有所降低。预收款较年初增长 95.47%，应收账款增长 34.30%，经营活动现金流增长 129%。公司存货为 1.07 亿，较年初增长 33.60%。应收账款为 0.72 亿，较年初增长 34.30%，增速低于收入增速，营收质量较好，应收票据 0.43 亿，较年初下降 14.54%。预收款为 0.13 亿，较年初增长 95.47%，说明销售订单增长情况较好。一季度经营活动产生的现金流量净额为 692 万，同比增长 129%。　　投资建议：预计公司 2017-2019 年归属上市公司股东净利润为 1.39亿、1.86 亿、2.39 亿元，同比增长 39/34/29%，EPS 分别为 1.38/1.85/2.38元，对应 PE38、 28、 22 倍，考虑到公司在 PLC 市场行业领先地位，即将推出中型 PLC 提升整体解决方案配套能力，伺服系统和智能装置有望高速增长，给予 2017 年 45 倍 PE，目标价 62 元，维持买入评级。　　风险提示：宏观经济增速加速下滑；行业竞争加剧；募投项目建设及新产品开发进度低于预期。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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益东

研报又来了

2017-08-01 11:16:08
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贲耶因

研报走一个

2017-08-02 12:10:22
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明终芽

研报走一个，呵呵

2017-08-07 10:13:46
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胡梁眄

没事再走走，欢迎有缘人

2017-08-07 10:35:07
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充曹俩

走了还走

2017-08-07 10:54:33
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禄埠娱

草泥马的小马甲们这群天天忽悠的骗子，股东人数减少五百，两个机构强势进场入场，赵建平割肉，业绩大涨4成，一群骗子忽悠了散户，忽悠了牛肉散户，还有脸天天在这里发帖唱空，日了狗了。前十流通股东总持股从10.75%上升到12.127%。业绩上涨4成，股价从一季末下跌30.66%，涨回去要有五个涨停板。这九天被忽悠出局的牛散和韭菜都起床发帖操小马甲团队了。

2017-08-07 11:15:37
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狄浪患

支持

2017-08-07 13:36:37
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尚曹

火箭发射

2017-08-07 14:37:10
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宫笙栅

小马甲很紧张会涨

2017-08-07 14:47:37
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谈特

多空刷屏加速洗走不坚定分子

2017-08-07 14:52:52
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充曹俩

呵呵

2017-08-07 14:57:36
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池珙甩

呵呵

2017-08-08 10:36:43
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吉孝

创业板放量火箭是资金大腾挪

2017-08-08 10:52:11
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申佐侍

小马甲急坏了

2017-08-08 14:26:26
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熊累丘

小马甲和空头配合蛮好

2017-08-08 14:41:26
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段表

小马甲和空头配合蛮好

2017-08-08 14:41:42
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井日

压盘要压到什么时候

2017-08-08 14:54:38
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郁袁寄

草泥马小马甲癌细胞就是不滚蛋

2017-08-09 09:18:54
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暴己帝

信捷电气恶庄+吧里恶犬表演

2017-08-09 10:48:35
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班估班

信捷电气恶庄+吧里恶犬表演

2017-08-09 10:48:45
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