业绩符合预期，PLC和伺服有望持续高增长

厍切

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研报日期：2017-04-18

　　信捷电气(603416)　　2017 年一季度业绩增长 40.19%，符合市场预期。公司 2017年第一季度实现收入 0.90 亿，同比增长 39.14%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.25 亿元，同比增长 40.19%，对应每股收益为 0.25 元。公司扣非后归属于上市公司股东净利润 0.21亿，同比增长 17.54%，营业外收入为 0.05 亿，同比增长 95.51%，主要是由于收到的政府补助及退税有所增加。公司业绩符合市场与我们的预期。　　工控行业持续复苏，公司 PLC 和伺服系统超预期增长，市占率也将持续提升。工控行业自去年下半年起复苏， PMI 连续 8个月位于荣枯线之上， 3 月 PMI 达到 51.8 创近 5 年来新高，一季度全社会用电量增速达到 6.9%， 3 月单月增速达到 7.9%，进一步验证行业需求复苏。我们认为工控行业复苏仍将持续，有望贯穿全年。 2017 年一季度公司 PLC 产品预计实现 40%以上增长，主要下游 OEM 行业需求持续好转，且公司上市以来品牌竞争力不断提升，市场份额也加速增长，预计 2017 全年PLC 产品将实现 30-40%增长，目前公司产能偏紧，预计在募投项目达产后明年将有高速增长。 HMI 产品受 PLC 带动销售，一季度实现约 30%增长，预计全年将增长 20-30%。伺服系统一季度预计实现 70%-80%增长，公司即将推出中高端伺服，定位于更高性能印刷机械、更高速包装设备、以及高精度机床等，我们预计今年伺服系统将实现 50%增长，将在三年内做到和PLC 同等体量。智能装备目前业务体量较小，是极具潜力产品，预计未来三年都将实现 50%以上高速增长。　　毛利率因收入结构变化下降 3.06%，销售费用率微增 0.22%，管理费用率降低 0.93%。第一季度毛利率为 44%，同比下降3.06%，预计主要是由于收入结构变化，伺服系统增长较好占比提升。公司伺服系统 2016 年毛利率为 30.62%，对比同行和公司其它产品仍有较大提升空间，预计未来毛利率将稳步提升。第一季度销售费用为 0.06 亿，同比增长 43.94%，销售费用率为 6.59%，同比小幅增长 0.22%，主要因为公司人员数量和工资有所增加。一季度管理费用为 0.11亿，同比增长 29.52%，管理费用率为 12.53%，同比降低 0.93%，费用管控效果较好。一季度财务费用为净收益 72 万，同比去年收益 55 万增长31.58%，主要是由于银行存款利息增加，财务费用率为-0.79%，同比提升 0.05%，考虑到公司购买理财产品带来投资收益 202万计入投资净收益，公司实际财务费用率同比有所降低。预收款较年初增长 95.47%，应收账款增长 34.30%，经营活动现金流增长 129%。公司存货为 1.07 亿，较年初增长 33.60%。应收账款为 0.72 亿，较年初增长 34.30%，增速低于收入增速，营收质量较好，应收票据 0.43 亿，较年初下降 14.54%。预收款为 0.13 亿，较年初增长 95.47%，说明销售订单增长情况较好。一季度经营活动产生的现金流量净额为 692 万，同比增长 129%。　　投资建议：预计公司 2017-2019 年归属上市公司股东净利润为 1.39亿、1.86 亿、2.39 亿元，同比增长 39/34/29%，EPS 分别为 1.38/1.85/2.38元，对应 PE38、 28、 22 倍，考虑到公司在 PLC 市场行业领先地位，即将推出中型 PLC 提升整体解决方案配套能力，伺服系统和智能装置有望高速增长，给予 2017 年 45 倍 PE，目标价 62 元，维持买入评级。　　风险提示：宏观经济增速加速下滑；行业竞争加剧；募投项目建设及新产品开发进度低于预期。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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印祭穴

北京小花草泥马

2017-08-09 11:16:27
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贺初

空狗一个抵千军万马

2017-08-09 13:35:55
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傅日岫

2017-08-09 15:08:12
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关瓦

2017-08-09 20:16:41
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董合沓

一年慊半套房影响力吧龄 3.4年发表于 2017-08-06 16:09:40我变态，专和机构过不去吗？富祥股份去年中报出来，一致预测2017年高增长，股价150还让买入，有的高喊到200，我这个变态货，就预测它2017年业绩增长不会超过15%，增长下降股价到60,2017年中报出来了，业绩高增长了吗?股价也快到60了，我不知道那些机构怎么有脸再预测，我预测信捷2018年业绩增长0-15%都懂球好烧的吃，没搞清楚内在关系瞎预测，我不相信信捷期间费用会像中报比销售收入增长低那么多，2017年报和2018年看。

2017-08-09 20:43:16
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郝姐

募集资金项目进展缓慢，2018年业绩会如何？看看募集资金项目推情况，按中报公布的进度，募集资金项目2018年底也难投产运动型可编程控制器、高端伺服系统生产线建设项目总计投资1.53亿，2017年上半年投资金额为0，项目基本处于停顿智能控制系统及装置生产线建设项目总计投资1.29亿，2017年上半年投资金额为58万，项目进度完成7.3%企业技术中心建设项目总投资0.93亿，2017年上半年投资217万。2017中报净利润增长50%（扣非净利润增长40%），1-3季度业绩增长40%多，2017年预计增长30%(扣非净利增长低于30%），增长将会逐步下降2018年会怎么样？2017年募集资金没有使用，理财增加了财务收益，同时也减少了贷款利息，贡献业绩不少。2018年随募集资金项目推进，这部分利润逐步减少。2018年募集资金项目啥时候投产，3季度可能吗？4季度可能吗？如果是4季度投产，真说不清，因为从半年报资金使用情况看，似乎是处于停滞期间，在现有装置满负荷运行的情况下，2018年业绩会如何增长？2018年1季度增长0-15%？2018年中期0-10%？。。。。

2017-08-09 20:52:52
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邰平

2017-08-09 21:10:47
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孔谷偶

创业板走出底部，空头筹码越来越少，逆势一定受惩罚

2017-08-10 09:47:24
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谷伽兔

刷屏艹小马甲可以高抛低吸

2017-08-10 12:57:33
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权作雀

2017-08-10 15:27:05
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窦牛母

慢慢来

2017-08-11 11:09:46
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强宣中

大资金继续向中小创腾挪

2017-08-14 10:06:21
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云洽内

拉尾盘

2017-08-14 14:28:25
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濮帙穴

一群意淫的小马甲刷屏也没钱买个VIP，大爷刷起来是不是快多了

2017-08-14 16:09:39
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褚卓

半年报后我预计有6~8份研报，两三天内陆续出来，先机构要进场，进场后研报批发出来。已经到了有十份研报出台，欢迎公募，保险，社保，养老金，国家队进场。。。我预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.15、1.70、2.30 元信捷电气历年下半年业绩是上半年的1.5倍，2017年的全年业绩是1.15元

2017-08-14 17:19:34
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董虫

东吴证券-信捷电气(603416)中报业绩符合预期，PLC持续领先，伺服及只能装置有望持续高增长-170806华创证券-信捷电气(603416)业绩超预期增长，市场份额加速提升-170801联讯证券-信捷电气(603416)行业景气度持续提升，PLC龙头半年业绩靓丽-170731天风证券-信捷电气(603416)中报业绩符合预期,竞争力不断提高-170730西南证券-信捷电气(603416)工控复苏，PLC龙头业绩喜人-170730广发证券-信捷电气(603416)二季度增长再提速，中期业绩表现靓丽-170730安信证券-信捷电气(603416)业绩符合预期，小型PLC龙头各业务齐头并进-170728国海证券-信捷电气(603416)事件点评：业绩符合预期，plc、伺服有望持续高增长-170728海通证券-信捷电气(603416)半年报：下游复苏、业务拓展共推业绩高增长-170728华金证券-信捷电气(603416)上半年营收净利快速增长，预计全年维持高成长-170728

2017-08-15 10:43:29
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伊辰

不要脸的小马甲害得机构牛散被套，骗得无数韭菜割肉在30元。

2017-08-15 11:49:54
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阳制洵

看空的自己走

2017-08-15 14:12:31
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包卞丑

信捷电气的庄强不强有待观察

2017-08-15 14:58:17
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羿术俊

唯有成长才能穿越牛熊。不论过去多少年，你回头看看，这是永恒不变的真理，不论是腾讯、苹果还是茅台，只要有良好的成长性，纵然市场有反复，但股价最终会反映股票的内在价值。

2017-08-15 18:15:07
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