【申万互联网传媒】23H1中报总结：不止于复苏，“悦己”文娱消费高景气
#整体观点：多重积极因素推动传媒行业复苏。 1）受疫情影响的图书销售、影视拍摄和观影、楼宇媒体、广电等行业恢复正常经营；2）顺周期的广告营销行业呈现弱复苏特征；3）游戏版号发放稳定，优质新游戏供给增加。SW传媒23H1营收yoy5.7%，归母净利yoy20.1%；23Q2营收yoy加速至10.2%，近7个季度首次同比转正，归母净利yoy13.3%，延续回暖趋势。考虑到三个改善因素23H2仍然存在，我们认为下半年行业将延续复苏态势。
#游戏：23H1手游市场规模增长由负转正，23H2迎来新产品周期与AI游戏初步落地。23Q2手游市场规模yoy16%，已超过20Q2与21Q2；网易、巨人网络（国内新品上线）、神州泰岳（海外老游戏延续）在23H1业绩表现较好。23H2更多游戏公司将进入产品周期；随着大模型备案落地，AI+游戏正在路上。
#影视：电影大盘复苏超预期。超预期的端午节暑期档带动今年1-8月电影票房恢复至19年同期95%水平；已有10部电影定档23年国庆档，影片供给丰富。关注光线传媒（《坚如磐石》定档国庆，24年动画电影大年）和猫眼娱乐。
#广告：行业逐步复苏，分众α凸显。互联网广告23Q2 yoy8%；传统广告周期性明显，跟随宏观环境和消费复苏，其中消费品仍是投放主力；梯媒分众主要覆盖一二线城市中产且消费品广告主韧性较强，在复苏中具备明显α。
#出版：业绩稳中有增。23H1，出版央国企公司营收、净利润表现稳健，现金充足；大众出版恢复较慢。
#长视频：大盘播放量近2年稳定，但行业整体进入盈利。爱奇艺、芒果有效播放量增长更优。芒果核心视频业务份额提升，但广告恢复仍需时间；展望后续，渠道拓展（合作88Vip等）、收购金鹰卡通、OTT规范有望带来业绩增量。
标的：A股：分众传媒 光线传媒 三七互娱 吉比特 恺英网络 浙数文化 神州泰岳 巨人网络 凤凰传媒 芒果超媒；港股：快手-W 腾讯控股 网易 猫眼娱乐 阅文集团。
报告链接：http://t.cn/A6OczBNZ