中国巨石的基本面分析

劳见

(发表于: 中国巨石股吧更新时间: )

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中国巨石的基本面分析

1、玻璃纤维：中国产能约为300万吨，前三是中国巨石、泰山玻纤（已经被中材科技收购），重庆复合。世界产能约为600万吨，中国巨石约为120万吨，占国内产能的40%，全球产能20%。2、玻璃纤维在A股的上市公司主要有三家：中国巨石600176、长海股份300196与中材科技0020803、三家中中材可以不用考虑，各项财务指标低于600176，300196，现在对比巨石600176与长海300196前三季报表。巨石收入 52亿，毛利率40%，净利为7.66亿长海：收入 10.7亿，毛利率33%，净利为1.68亿从这个上面看两者获利能力都很强，其实巨石的获利能力要远超过长海。我们再看三项费用：巨石：销售费用：1.76亿管理费用4.34亿，财务费用为5.69亿长海：销售费用：0.57亿，管理费用为0.97亿，财务费用为879万。从以上就可以看出两者的区别在哪!巨石的巨额财务费用，前期公司举债发展，象2014年财务费用为7.8亿，远超过公司的净利，公司其实就是在给银行打工。2015年公司财务费用可能会达到8亿，巨石为什么会有如此高的财务费用？就是短期贷款太多了。巨石的负债有170亿，其中带息负债就有100亿以上，如此沉重的利息费用也只有巨石能够承担。如果公司此次增发再加上自己的获利能力，应该可以降低3亿财务费用，否则8亿财务费对应公司66亿的年销售额，在A股中也算是少见。我认为公司的想法就是降低财务杠杆。如果公司象长海一样没有财务费用，公司获利能力堪比白酒（可以与泸州老窖相关营业指标做比较）。要知道公司相当于66亿的销售，获得了27亿的毛利，18亿的经营利润，获利能力除了茅五洋外，超过其他白酒的营业指标（仅指销售毛利指标，如果比较盈利指标巨石那要远超白酒）。4、公司明年的利润增长来自于哪里？2015年公司净利润应该在10亿左右，PE为1.2左右。2016年，公司有以下亮点：A、降低能源成本：0.7亿，公司目前天然气用量约为1亿立方，每立方降低0.7元。B、外汇汇兑损益：1.8亿（暂按明年6.5平均汇率，其实我认为汇率明年至少会在6.8以上）C、降低财务费用：3亿D、再加上埃及8万吨扩产按4万吨实际产能，增加净利1亿。E、巨石目前拳头产品是其E7配方，占能约为50万吨，公司明年通过技改会继续加大E7配方产品的生产。以上实际增长利润应该有6.5亿，打个折，明年增加4亿的净利还是基本能够保证的。我预测公司2016年净利在14亿左右，增长40%左右。明年增发摊后的PE在1.35左右。5、公司的央改方案已经上报，比较令人关注就是股权激励。股权激励目前惯例是三年增长20%-25%，我认为这个增长指标对巨石要求太低了。按目前巨石玻璃纤维获得能力，每年产能增长10万吨就净利就可以轻松增长20%（10万*6000元/吨*40%毛利再计算税后净利2亿）。另外象中材科技与长海都开始关注碳纤维。中国建材集团旗下的中复神鹰如何归宿？以前传言借壳洛玻，目前来看可能性几乎为零，因为中复是市场培育期，目前盈利状况并不好，洛阳玻璃承担不了这个培育费用。其实目前碳纤维公司获利能力都有限，虽然大家公认碳纤维前景比较好。我反复跟公司落实中复神鹰的去向，公司回答比较含糊，因为这个一旦确定注入给600176，公司股价将轻松直上40，这个可以参考洛阳玻璃走势。6、重置法看巨石的估值玻璃纤维用途非常广泛，可以说是钢铁塑料后应用最广泛的基础材料。就象钢铁一样，有建材钢，也有精工钢，有特种钢，产品毛利率相差会很大。目前巨石的高端产品E7约占总产能的40%左右，领先国内其他如泰山玻纤和重庆复合至少一个级别。长海的产品重点其实不在于材料，而在于终端产品。按目前玻璃纤维建造成本来看，一万吨普通玻璃纤维约需要1亿-1.2亿建造。普通玻纤的毛利率目前市场上只有20%左右如泰山玻纤，所以巨石的每一万吨产能建造应该按2亿元来估算。现在巨石产为120万吨，市值为235亿，差不多估值是按每1万吨2亿元，这个市值也基本就是巨石的建造成本，这个估值确实偏低。这个估值肯定低于欧美同类企业，要知道欧美企业的环保成本远超过中国。现在在中国能够做高端玻璃纤维只有巨石，中材可以做一点，但远没有巨石的规模。而目前巨石的市值基本就按成本法估算，已经非常低估。同样的白酒，茅台可以卖到1000元还有人抢，而普通的白酒只能卖到10元，这就是区别。235亿，对一个120万吨高端玻璃纤维产能的龙头垄断企业来说，确实偏低。可以这样说：给你300亿，你肯定还原做不成一个巨石。总之，光大证券给巨石最新的估值是34元，我认为考虑央企改革及人民币贬值预期，感觉34元的估值仍略显保守。

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车引倩

就是！200多亿市值的制造业公司有多少一年能超过10亿净利润的！

2015-12-23 05:58:05
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盛言局

分析的透彻！楼主辛苦！

2015-12-23 06:20:00
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雷太卷

目前的价格要横盘道下周三，等待周线跟上！定向增发后再涨了！

2015-12-23 07:28:14
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井俐皂

新高可期!

2015-12-23 07:43:47
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褚则待

筹码在充分转换，俺开始买进了

2015-12-23 09:41:05
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勾叙然

加油，这都是我的预期之中。请继续努力。

2015-12-23 09:49:09
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詹浙海

今天打新了！

2015-12-23 09:54:35
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余己冬

是谁有这么多筹码来对敲，就这个成交量还能敲半小时吗？

2015-12-23 09:57:08
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庞往交

资源分析师啊，你又开启了基本面与市场表现背离的魔咒。

2015-12-23 10:01:59
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向畜佳

把中国巨石与OWENSCORNING相比再决定中国巨石的估值高不高。当然后者也不单纯是玻璃纤维厂家，但它的PE就是28倍。

2015-12-23 10:11:23
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邱肥甘

已经适应了，我想买进时一定要这样才会跌。但除了复星医药外，没有不上涨的。

2015-12-23 10:12:44
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霍柄

很大部分交易都是计算机在自动配对对敲。今天看来是准备全部对敲一次，就知道主力大致筹码是多少。

2015-12-23 10:19:17
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苏段血

对于这种计算机快速配对成交对敲下砸筹码，往往越是有恐慌盘出来，计算机程序就会越来越多筹码向下砸。如果没有恐慌盘出来，系统自动配对系统排出的单子就会越来越少。现在巨石没有恐慌盘出来，如果没有新力量参与，后面2个小时将进入垃圾交易时间。

2015-12-23 10:22:40
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逮耘

这种计算机自动交易系统，散户越是恐慌，它的单子就越欢。巨石这种股票已经很难找了，再说巨石的盘子太小，有时限制了这种系统发挥。现在可以去玩了，下午2点再来

2015-12-23 10:24:34
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怀机宦

连续三天是计算机自动交易系统在发挥作用，今天犹甚。如果承接力量稍微强一点，这种交易系统马上会自动停止。

2015-12-23 10:29:47
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终昱埠

这种快速闪电下单系统，国家为什么还不出台限制？能够快速带动上涨，也能够快速带动下跌。根据交易所实时数据能够做造人力做不成的事情。刚才一个小时就是典型的计算机自动交易，因为带动不了恐慌盘出来，所以现在又风平浪静了。

2015-12-23 10:37:16
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闻件外

这些数据每个人都可以看得见，难道机构会看不到？机构那么傻？

2015-12-23 10:39:46
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乐肩宴

你去问问基金操盘手吧。计算机抢单效率是人工的1000倍以上，这还用证明吗？只要筹码足够，我想做一个图形就可以做成

2015-12-23 10:52:42
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芮羞的

可能到下午2点，都在26.2-26.4之间波动。这样玩已经是第三天了，呵呵。如果有外来参与者参与，结果就完全不一样了。

2015-12-23 10:55:40
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养秧

慢慢玩吧，感觉今天主力丢了不少筹码，不排除还会继续往下砸。不相信巨石就想在这个价位发行股份。已经打电话落实了，增发半年内有效，公司在着手这方面准备，言下之意应该是还没有实质性启动。

2015-12-23 11:07:06
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