中国巨石的基本面分析

劳见

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中国巨石的基本面分析

1、玻璃纤维：中国产能约为300万吨，前三是中国巨石、泰山玻纤（已经被中材科技收购），重庆复合。世界产能约为600万吨，中国巨石约为120万吨，占国内产能的40%，全球产能20%。2、玻璃纤维在A股的上市公司主要有三家：中国巨石600176、长海股份300196与中材科技0020803、三家中中材可以不用考虑，各项财务指标低于600176，300196，现在对比巨石600176与长海300196前三季报表。巨石收入 52亿，毛利率40%，净利为7.66亿长海：收入 10.7亿，毛利率33%，净利为1.68亿从这个上面看两者获利能力都很强，其实巨石的获利能力要远超过长海。我们再看三项费用：巨石：销售费用：1.76亿管理费用4.34亿，财务费用为5.69亿长海：销售费用：0.57亿，管理费用为0.97亿，财务费用为879万。从以上就可以看出两者的区别在哪!巨石的巨额财务费用，前期公司举债发展，象2014年财务费用为7.8亿，远超过公司的净利，公司其实就是在给银行打工。2015年公司财务费用可能会达到8亿，巨石为什么会有如此高的财务费用？就是短期贷款太多了。巨石的负债有170亿，其中带息负债就有100亿以上，如此沉重的利息费用也只有巨石能够承担。如果公司此次增发再加上自己的获利能力，应该可以降低3亿财务费用，否则8亿财务费对应公司66亿的年销售额，在A股中也算是少见。我认为公司的想法就是降低财务杠杆。如果公司象长海一样没有财务费用，公司获利能力堪比白酒（可以与泸州老窖相关营业指标做比较）。要知道公司相当于66亿的销售，获得了27亿的毛利，18亿的经营利润，获利能力除了茅五洋外，超过其他白酒的营业指标（仅指销售毛利指标，如果比较盈利指标巨石那要远超白酒）。4、公司明年的利润增长来自于哪里？2015年公司净利润应该在10亿左右，PE为1.2左右。2016年，公司有以下亮点：A、降低能源成本：0.7亿，公司目前天然气用量约为1亿立方，每立方降低0.7元。B、外汇汇兑损益：1.8亿（暂按明年6.5平均汇率，其实我认为汇率明年至少会在6.8以上）C、降低财务费用：3亿D、再加上埃及8万吨扩产按4万吨实际产能，增加净利1亿。E、巨石目前拳头产品是其E7配方，占能约为50万吨，公司明年通过技改会继续加大E7配方产品的生产。以上实际增长利润应该有6.5亿，打个折，明年增加4亿的净利还是基本能够保证的。我预测公司2016年净利在14亿左右，增长40%左右。明年增发摊后的PE在1.35左右。5、公司的央改方案已经上报，比较令人关注就是股权激励。股权激励目前惯例是三年增长20%-25%，我认为这个增长指标对巨石要求太低了。按目前巨石玻璃纤维获得能力，每年产能增长10万吨就净利就可以轻松增长20%（10万*6000元/吨*40%毛利再计算税后净利2亿）。另外象中材科技与长海都开始关注碳纤维。中国建材集团旗下的中复神鹰如何归宿？以前传言借壳洛玻，目前来看可能性几乎为零，因为中复是市场培育期，目前盈利状况并不好，洛阳玻璃承担不了这个培育费用。其实目前碳纤维公司获利能力都有限，虽然大家公认碳纤维前景比较好。我反复跟公司落实中复神鹰的去向，公司回答比较含糊，因为这个一旦确定注入给600176，公司股价将轻松直上40，这个可以参考洛阳玻璃走势。6、重置法看巨石的估值玻璃纤维用途非常广泛，可以说是钢铁塑料后应用最广泛的基础材料。就象钢铁一样，有建材钢，也有精工钢，有特种钢，产品毛利率相差会很大。目前巨石的高端产品E7约占总产能的40%左右，领先国内其他如泰山玻纤和重庆复合至少一个级别。长海的产品重点其实不在于材料，而在于终端产品。按目前玻璃纤维建造成本来看，一万吨普通玻璃纤维约需要1亿-1.2亿建造。普通玻纤的毛利率目前市场上只有20%左右如泰山玻纤，所以巨石的每一万吨产能建造应该按2亿元来估算。现在巨石产为120万吨，市值为235亿，差不多估值是按每1万吨2亿元，这个市值也基本就是巨石的建造成本，这个估值确实偏低。这个估值肯定低于欧美同类企业，要知道欧美企业的环保成本远超过中国。现在在中国能够做高端玻璃纤维只有巨石，中材可以做一点，但远没有巨石的规模。而目前巨石的市值基本就按成本法估算，已经非常低估。同样的白酒，茅台可以卖到1000元还有人抢，而普通的白酒只能卖到10元，这就是区别。235亿，对一个120万吨高端玻璃纤维产能的龙头垄断企业来说，确实偏低。可以这样说：给你300亿，你肯定还原做不成一个巨石。总之，光大证券给巨石最新的估值是34元，我认为考虑央企改革及人民币贬值预期，感觉34元的估值仍略显保守。

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连略细

公司公告是这样陈述的：中国建材在综合考虑公司目前稳定的经营情况以及未来良好的发展前景等因素后，为进一步回报股东，与所有股东分享公司发展成果，提议公司2015年度利润分配预案如下：按公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，公司分配的现金红利总额与当年归属于上市公司股东的净利润之比不低于30%；同时以资本公积金向全体股东每10股转增12股。中国建材同时承诺，在公司股东大会审议上述利润分配预案时投赞成票；在未来6个月内没有减持公司股份的计划。==================================================看清楚，是1、综合考虑公司目前稳定的经营情况以及未来良好的发展前景等因素2、6个月内不减持。你们尽管玩个够，而且公司目前经营情况很好哟。高送转的公司有几个是这样陈述的？

2015-12-25 08:46:00
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莫卷印

没有刻意唱多，只是觉得巨石相对康得新等热门股，主业清晰，报表也相对简单，一眼就能看穿。象康得新我就看不清楚，到底公司是在如何玩，反正报表让我糊涂。巨石到底到多少，关键看主力和公司，想推高有的是题材，就看他们的决心了。

2015-12-25 08:49:03
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董虫

23日大甩卖的资金烦了，没有砸出东西来，结果引来一堆融资客。昨天可能准备继续砸，结果引来了先知客。今天可能干脆直接往下砸。只能这样解释，这是我见过高送转后直接开盘就砸的。没有见过第二起，想出货也不是这样出的。佩服，有好戏看了

2015-12-25 09:28:51
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武佟

这样砸也好，逼公司继续出利好。砸盘帝万岁，佩服这种随性，反正不是它们的钱。要出货也没有必要这样象狂犬症吧。

2015-12-25 09:34:51
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于妆余

这是程序交易！等下还会买回来的

2015-12-25 09:39:22
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桂咸冰

这是跟公司和大股东叫板。这种情况下我是绝对不会卖出的，我不相信就这点盘子，公司与大股东会输。

2015-12-25 09:45:39
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黎雀凌

破罐子破摔的资金，可以断定你会输。看你有多少筹码可以砸。

2015-12-25 09:48:44
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伊辰

螳臂挡车，你这能砸出个屁。22号砸，结果引来融资客。23号上午砸，结果资金越来越猛。今天直接开盘就砸，真是蠢。

2015-12-25 09:56:34
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龚卷半

公司下周应该会公布业绩预增公告：经我预测，业绩预增120%-130%。如果再砸，公司会有更大的猛招放出。公司不是说了吗：为进一步回报股东，与所有股东分享公司发展成果。几个不知死的东西正在阻止大股东的良好心愿的体现，妄图让我们不享受发展成果呢

2015-12-25 10:06:23
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谈虎伉

博弈失败者退出

2015-12-25 10:09:03
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邱炎沓

完了，又被套了。第一次遇上高转送这么走的。主力不计成本的要跑几个亿？

2015-12-25 10:14:23
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干秀本

看图形典型洗盘

2015-12-25 10:22:57
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毛忍

看图形典型洗盘

2015-12-25 10:23:04
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印祭穴

博短线的获利盘出局，很正常。

2015-12-25 10:30:26
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籍梃留

就这个成交量，流动性即将枯竭。加油，不打扰，继续砸

2015-12-25 10:42:59
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汤眉帐

今天就是短期获利盘出局，但真没想到巨石高转送开盘会如此惨。。。

2015-12-25 10:46:00
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金国库

长海股份威武，又创新高。

2015-12-25 10:48:02
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翁正宰

你认为昨天进的资金想出局，会这样走吗？拉高出货都不会，那进来干嘛

2015-12-25 10:49:04
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饶吟

你认为昨天进的资金想出局，会这样走吗？拉高出货都不会，那进来干嘛

2015-12-25 10:50:05
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林吏

做空资金在赌能不能砸出恐慌盘。把图形做得极其难看，可惜基本面摆在这里。砸吧，我们要做的事情就是跟着大股东走，而不是被这个东西左右

2015-12-25 10:58:08
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