中国巨石的基本面分析

劳见

(发表于: 中国巨石股吧更新时间: )

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中国巨石的基本面分析

1、玻璃纤维：中国产能约为300万吨，前三是中国巨石、泰山玻纤（已经被中材科技收购），重庆复合。世界产能约为600万吨，中国巨石约为120万吨，占国内产能的40%，全球产能20%。2、玻璃纤维在A股的上市公司主要有三家：中国巨石600176、长海股份300196与中材科技0020803、三家中中材可以不用考虑，各项财务指标低于600176，300196，现在对比巨石600176与长海300196前三季报表。巨石收入 52亿，毛利率40%，净利为7.66亿长海：收入 10.7亿，毛利率33%，净利为1.68亿从这个上面看两者获利能力都很强，其实巨石的获利能力要远超过长海。我们再看三项费用：巨石：销售费用：1.76亿管理费用4.34亿，财务费用为5.69亿长海：销售费用：0.57亿，管理费用为0.97亿，财务费用为879万。从以上就可以看出两者的区别在哪!巨石的巨额财务费用，前期公司举债发展，象2014年财务费用为7.8亿，远超过公司的净利，公司其实就是在给银行打工。2015年公司财务费用可能会达到8亿，巨石为什么会有如此高的财务费用？就是短期贷款太多了。巨石的负债有170亿，其中带息负债就有100亿以上，如此沉重的利息费用也只有巨石能够承担。如果公司此次增发再加上自己的获利能力，应该可以降低3亿财务费用，否则8亿财务费对应公司66亿的年销售额，在A股中也算是少见。我认为公司的想法就是降低财务杠杆。如果公司象长海一样没有财务费用，公司获利能力堪比白酒（可以与泸州老窖相关营业指标做比较）。要知道公司相当于66亿的销售，获得了27亿的毛利，18亿的经营利润，获利能力除了茅五洋外，超过其他白酒的营业指标（仅指销售毛利指标，如果比较盈利指标巨石那要远超白酒）。4、公司明年的利润增长来自于哪里？2015年公司净利润应该在10亿左右，PE为1.2左右。2016年，公司有以下亮点：A、降低能源成本：0.7亿，公司目前天然气用量约为1亿立方，每立方降低0.7元。B、外汇汇兑损益：1.8亿（暂按明年6.5平均汇率，其实我认为汇率明年至少会在6.8以上）C、降低财务费用：3亿D、再加上埃及8万吨扩产按4万吨实际产能，增加净利1亿。E、巨石目前拳头产品是其E7配方，占能约为50万吨，公司明年通过技改会继续加大E7配方产品的生产。以上实际增长利润应该有6.5亿，打个折，明年增加4亿的净利还是基本能够保证的。我预测公司2016年净利在14亿左右，增长40%左右。明年增发摊后的PE在1.35左右。5、公司的央改方案已经上报，比较令人关注就是股权激励。股权激励目前惯例是三年增长20%-25%，我认为这个增长指标对巨石要求太低了。按目前巨石玻璃纤维获得能力，每年产能增长10万吨就净利就可以轻松增长20%（10万*6000元/吨*40%毛利再计算税后净利2亿）。另外象中材科技与长海都开始关注碳纤维。中国建材集团旗下的中复神鹰如何归宿？以前传言借壳洛玻，目前来看可能性几乎为零，因为中复是市场培育期，目前盈利状况并不好，洛阳玻璃承担不了这个培育费用。其实目前碳纤维公司获利能力都有限，虽然大家公认碳纤维前景比较好。我反复跟公司落实中复神鹰的去向，公司回答比较含糊，因为这个一旦确定注入给600176，公司股价将轻松直上40，这个可以参考洛阳玻璃走势。6、重置法看巨石的估值玻璃纤维用途非常广泛，可以说是钢铁塑料后应用最广泛的基础材料。就象钢铁一样，有建材钢，也有精工钢，有特种钢，产品毛利率相差会很大。目前巨石的高端产品E7约占总产能的40%左右，领先国内其他如泰山玻纤和重庆复合至少一个级别。长海的产品重点其实不在于材料，而在于终端产品。按目前玻璃纤维建造成本来看，一万吨普通玻璃纤维约需要1亿-1.2亿建造。普通玻纤的毛利率目前市场上只有20%左右如泰山玻纤，所以巨石的每一万吨产能建造应该按2亿元来估算。现在巨石产为120万吨，市值为235亿，差不多估值是按每1万吨2亿元，这个市值也基本就是巨石的建造成本，这个估值确实偏低。这个估值肯定低于欧美同类企业，要知道欧美企业的环保成本远超过中国。现在在中国能够做高端玻璃纤维只有巨石，中材可以做一点，但远没有巨石的规模。而目前巨石的市值基本就按成本法估算，已经非常低估。同样的白酒，茅台可以卖到1000元还有人抢，而普通的白酒只能卖到10元，这就是区别。235亿，对一个120万吨高端玻璃纤维产能的龙头垄断企业来说，确实偏低。可以这样说：给你300亿，你肯定还原做不成一个巨石。总之，光大证券给巨石最新的估值是34元，我认为考虑央企改革及人民币贬值预期，感觉34元的估值仍略显保守。

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夏律

包括东阿阿胶，可以慢慢翻吧。做空的机构不清仓，股票就不会大涨。我再说二年内巨石会涨到80，你信吗？就看你能不能守下去。经济预期向下，有几个行业保持向上的景气度的？现在都是滥炒，都是杠杆资金瞎玩，万科有什么好玩的，现在都知道房地产长期向下，还玩。

2015-12-23 15:01:37
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居凸凌

现在遍观A股，先选行业，有几个行业是可以保持增长的？银行地产已经碰到天花板了。纺织向上吗？家电向上吗，连格力都如此，会如何呢？医药还行，但增长已经非常缓慢了。其实经济增长不增长看一点就知道了，就是用电量。现在用电量是下降的，否则国家不会如此着急。

2015-12-23 15:05:22
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闻贯委

其实当前全球经济最好的是美国，那就看美国经济增长对中国哪些行业有促进。很简单，一是化工，二是家具，三是纺织，四是家电。这也是中国出口比较大的领域。其他行业就不要再谈了吧。

2015-12-23 15:08:25
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盍伽洳

看好的就留下，不看好的就下车，都在那叫唤什么。有本事去年7月份玻玻启动的时候就抓着，7块多到现在赚了几倍了自己算算。存银行收利息收入多少，搞点高风险的民间私贷又能赚多少？还叫唤这股垃圾，那么垃圾进来干嘛？资本市场残酷的很，个个都天上掉钱，赚谁的？庄家做慈善给大家派钱？洗的就是你们这种跟风盘，天天追高卖低，不吐点血出来给庄家吃不舒服。这个市场，只有最嗜血的，最狡猾的，最冷静的，才能使赢家。闪人，运动时间到

2015-12-23 15:16:28
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燕侯

不好意思加仓了成本26快多！打新肯定会有调整！今天拉券商后来券商跳水！其他股票大部分都跌了百分之2到3之间根本不是问题！股灾都来了这点还怕？

2015-12-23 17:22:45
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牛冠炊

3．“走出去”发展提升企业国际竞争力。　　我市积极引导和鼓励玻纤企业实施“走出去”战略，截止目前基地内企业已经在全球19个国家和地区建立了境外营销机构和生产基地，巨石集团、恒石纤维等企业均在国外主要市场开展了境外营销网络布点，特别是巨石集团已在美国、韩国、意大利、加拿大、西班牙、法国等14个国家和地区设立了海外贸易公司和2个生产基地，并在英国、德国拥有2家独家经销商，其中投资16200万美元在埃及设立的玻纤池窑拉丝线项目，为巨石打造国际玻纤领军企业、规避国际贸易壁垒发挥了作用。同时积极鼓励企业加快自主品牌建设步伐，截止目前巨石集团先后在美国、加拿大、英国等36个国家和地区对与玻璃纤维有关的5个类别注册了180件商标申请。 “巨石”牌玻璃纤维产品已成为国际玻璃纤维市场知名品牌。其余如恒石纤维、联洋复合等玻纤企业也均在主要出口市场开展了境外商标注册。

2015-12-23 17:31:04
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宦妾酊

是个好公司，少有的全球布局公司，可惜了

2015-12-23 17:32:06
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束毕津

还有个潜力行业你没看到，打死我也不说，你猜猜。

2015-12-23 18:00:19
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广胤

明天会怎么走？

2015-12-23 18:30:51
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符祝艾

还在?

2015-12-23 19:59:54
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童昆

还分析呢，前几天你不是走了吗？又进来了，今天不是看你的分析，我也走了，看样子明天走不掉了

2015-12-23 21:34:56
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鲁盲之

巨石8个多亿的盘子，7个多亿的净利润，市值才200亿出头，年复合增长率在20%以上，加上定增、国企改革和人民币贬值预期，估值确实偏低，但机构不识货，公司又不擅长证券运作，使股价长期难于有效突破，确实也没办法。但好的股票价格一般不会长期偏离合理估值很多，是金子总会发光。对于巨石目前这种百柯争流，不进则退的走势，散户也只能逢低关注，见好就收。

2015-12-23 21:52:02
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乐笙施

重仓

2015-12-23 23:51:53
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皮克阡

23日融资买入2.3亿，融资卖出（还）：1.24亿，净融资创记录天量1.07亿。这是什么概念，接近10万手是融资买进了

2015-12-24 00:00:09
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利副峪

23日砸盘帝没有砸出恐慌盘，倒是引来了一堆融资客。成交额23万手，结果40%被融资客买走了。昨天超级大单资金流出9800万，也基本是创记录了。今天砸盘帝还会继续表演吗？会不会越来越多融资客参与进来？

2015-12-24 07:47:54
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云活

巨石前十大股东持有6亿股，其他机构持有约有1500万。真实的流通盘可能只有2.5亿股。现在融资额锁定约4500万股。如果按目前这种玩法，融资客可以很快就让巨石流动性枯竭。

2015-12-24 07:54:10
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侯宜

暴跌

2015-12-24 08:39:34
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索真

巨石与增发承销商还没有出手呢。现在就是看戏

2015-12-24 08:55:59
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卢省

公司增发至少要等到业绩预增公告后。大家静等公司预增公告吧。后面还会有利好释放的，公司还没有出手，我们急什么。

2015-12-24 08:59:20
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鱼眄高

这融资盘真的可以，这点很认可资源分析师！

2015-12-24 09:16:01
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