中国巨石的基本面分析

劳见

(发表于: 中国巨石股吧更新时间: )

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中国巨石的基本面分析

1、玻璃纤维：中国产能约为300万吨，前三是中国巨石、泰山玻纤（已经被中材科技收购），重庆复合。世界产能约为600万吨，中国巨石约为120万吨，占国内产能的40%，全球产能20%。2、玻璃纤维在A股的上市公司主要有三家：中国巨石600176、长海股份300196与中材科技0020803、三家中中材可以不用考虑，各项财务指标低于600176，300196，现在对比巨石600176与长海300196前三季报表。巨石收入 52亿，毛利率40%，净利为7.66亿长海：收入 10.7亿，毛利率33%，净利为1.68亿从这个上面看两者获利能力都很强，其实巨石的获利能力要远超过长海。我们再看三项费用：巨石：销售费用：1.76亿管理费用4.34亿，财务费用为5.69亿长海：销售费用：0.57亿，管理费用为0.97亿，财务费用为879万。从以上就可以看出两者的区别在哪!巨石的巨额财务费用，前期公司举债发展，象2014年财务费用为7.8亿，远超过公司的净利，公司其实就是在给银行打工。2015年公司财务费用可能会达到8亿，巨石为什么会有如此高的财务费用？就是短期贷款太多了。巨石的负债有170亿，其中带息负债就有100亿以上，如此沉重的利息费用也只有巨石能够承担。如果公司此次增发再加上自己的获利能力，应该可以降低3亿财务费用，否则8亿财务费对应公司66亿的年销售额，在A股中也算是少见。我认为公司的想法就是降低财务杠杆。如果公司象长海一样没有财务费用，公司获利能力堪比白酒（可以与泸州老窖相关营业指标做比较）。要知道公司相当于66亿的销售，获得了27亿的毛利，18亿的经营利润，获利能力除了茅五洋外，超过其他白酒的营业指标（仅指销售毛利指标，如果比较盈利指标巨石那要远超白酒）。4、公司明年的利润增长来自于哪里？2015年公司净利润应该在10亿左右，PE为1.2左右。2016年，公司有以下亮点：A、降低能源成本：0.7亿，公司目前天然气用量约为1亿立方，每立方降低0.7元。B、外汇汇兑损益：1.8亿（暂按明年6.5平均汇率，其实我认为汇率明年至少会在6.8以上）C、降低财务费用：3亿D、再加上埃及8万吨扩产按4万吨实际产能，增加净利1亿。E、巨石目前拳头产品是其E7配方，占能约为50万吨，公司明年通过技改会继续加大E7配方产品的生产。以上实际增长利润应该有6.5亿，打个折，明年增加4亿的净利还是基本能够保证的。我预测公司2016年净利在14亿左右，增长40%左右。明年增发摊后的PE在1.35左右。5、公司的央改方案已经上报，比较令人关注就是股权激励。股权激励目前惯例是三年增长20%-25%，我认为这个增长指标对巨石要求太低了。按目前巨石玻璃纤维获得能力，每年产能增长10万吨就净利就可以轻松增长20%（10万*6000元/吨*40%毛利再计算税后净利2亿）。另外象中材科技与长海都开始关注碳纤维。中国建材集团旗下的中复神鹰如何归宿？以前传言借壳洛玻，目前来看可能性几乎为零，因为中复是市场培育期，目前盈利状况并不好，洛阳玻璃承担不了这个培育费用。其实目前碳纤维公司获利能力都有限，虽然大家公认碳纤维前景比较好。我反复跟公司落实中复神鹰的去向，公司回答比较含糊，因为这个一旦确定注入给600176，公司股价将轻松直上40，这个可以参考洛阳玻璃走势。6、重置法看巨石的估值玻璃纤维用途非常广泛，可以说是钢铁塑料后应用最广泛的基础材料。就象钢铁一样，有建材钢，也有精工钢，有特种钢，产品毛利率相差会很大。目前巨石的高端产品E7约占总产能的40%左右，领先国内其他如泰山玻纤和重庆复合至少一个级别。长海的产品重点其实不在于材料，而在于终端产品。按目前玻璃纤维建造成本来看，一万吨普通玻璃纤维约需要1亿-1.2亿建造。普通玻纤的毛利率目前市场上只有20%左右如泰山玻纤，所以巨石的每一万吨产能建造应该按2亿元来估算。现在巨石产为120万吨，市值为235亿，差不多估值是按每1万吨2亿元，这个市值也基本就是巨石的建造成本，这个估值确实偏低。这个估值肯定低于欧美同类企业，要知道欧美企业的环保成本远超过中国。现在在中国能够做高端玻璃纤维只有巨石，中材可以做一点，但远没有巨石的规模。而目前巨石的市值基本就按成本法估算，已经非常低估。同样的白酒，茅台可以卖到1000元还有人抢，而普通的白酒只能卖到10元，这就是区别。235亿，对一个120万吨高端玻璃纤维产能的龙头垄断企业来说，确实偏低。可以这样说：给你300亿，你肯定还原做不成一个巨石。总之，光大证券给巨石最新的估值是34元，我认为考虑央企改革及人民币贬值预期，感觉34元的估值仍略显保守。

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叶季舷

有这么多筹码的只有证金汇金，没有第二。5亿的筹码，能够DUANG地下来，只有一个去向：养老金接了。如果没有默契的资金接盘，早被钉死在跌停板上了。

2015-12-25 14:48:33
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臧页效

hello 铁低呢

2015-12-25 14:51:22
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关拳美

话是说早了点，但观点仍然不变，这么大的量，没有跌停，不是商量的好不可能，而且事实上今天多次在27块的时候就是下不去

2015-12-25 14:55:55
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相官俯

而且收盘还要收27就是下不去。

2015-12-25 15:00:31
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童昏妻

这一幕时曾相识啊，上次那支股也是有人精确至一分钱，结果害得很多人包括我巨亏了一把。看这架势下周能保住20就烧高香了！

2015-12-25 15:11:45
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龚徇珊

据证券公司比较确切消息，巨石已经开始向机构询价。我还以为是证金汇金在玩呢。根据惯例，会优先向现有机构询价，现在机构越拉升就给自己压力越大，所以机构这个时候会有比较激烈的搏奕。参考新洋丰的增发，基本知道会如何走。新洋丰增发是5月18日完成的增发，增发价是24.5，前面几天也是剧烈搏奕。巨石增发应该就在下周完成，上市公司希望底限增发价不低于24，机构希望不高于26。股价将围绕27一线，跌不破26，涨不过29。增发价极有可能是24.5-25左右。建议大家保持稳定，这是机构与上市公司的搏奕了。

2015-12-25 15:13:35
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胡第有

为了有一个双方可以接受的发行价，上市公司与机构也是拼了老命了。上市公司发利好，明确了发行底价。现在机构也是拼了老命了，太高了我就不要了。为了定增48亿，甩卖5亿也是蛮拼了。

2015-12-25 15:18:04
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怀长爹

今天会有公告吗？

2015-12-25 15:31:12
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饶活仆

我还真以为公司会把股价做到34一线然后30增发呢。判断错误。目前来看，24以上增发价是双方都可以接受的结果。

2015-12-25 15:41:34
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杜皋

听起来像那么回事，真真假假，只有当事人清楚，我们小散只能听天由命了。

2015-12-25 17:33:35
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乐玖乎

今天查了龙虎榜机构专用就是没发现出货的是谁看证金持股1953.996万股大致价位在5.1亿，猜测是证金出货

2015-12-25 20:07:44
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尹炭斗

元月8号起证金才能出货，如证金今日提前出货就算违规，有人管没？

2015-12-26 00:07:22
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文梯

我弟今天早上接到短信说今天出货，怎么解释呢，就是那种提示买卖点要分红的什么公司，可悲的是我竞价买了之后才知道这事。也是看公司基本面不错，又高送转预案，竞价还不高，当时上涨两个点，所以9点23分下单了

2015-12-26 01:11:44
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高况

谢谢老师无私分享

2015-12-26 07:49:50
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支肯易

都看好，都懂了。就不涨了，散户看明白的股都爬着

2015-12-26 08:46:43
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殷针

我只知道泰山玻纤现在没有多少计划单，巨石也好过不了

2015-12-26 09:46:46
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连斗吸

巨石都涨了多少倍了，还嫌股价低，周期性行业大家都看好的时候也就是顶部了，不要看以前的业绩，以后业绩应该会是下坡路，负债高，流动性差，吸引不了大资金就这两点股价也高不到哪里去，投资不要只看好消息，要更多关注差的地方。这只股票现在也就适合短线操作。

2015-12-26 10:07:21
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匡站

是哪支股票，能不能说说，让我们大家都提高点警惕性。

2015-12-26 10:31:45
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邰佩

一涨啊，到处都是利好，一跌啊，什么利空都能造出来。现在巨石有什么利空？产能就这么大，主要市场在欧美，巨石从来没有听说产品销售不出去而造成积压。现在想新建玻璃纤维产能还是有难度的。如果真是增发落地换筹码，一切都可以理解。用27块以上短期浮筹换24的一年锁定筹码，必须那边筹码成本更低。

2015-12-26 10:42:30
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终而春

周期性行业？我到现在都不认为水泥和玻璃是周期性行业，而且在美国市场这两块估值都不算低。什么是周期性，就是可以替代性。相反电脑电子产品才是周期性行业，其生命周期太短了，小米已经换了多少代，苹果已经到了6了，摩手罗拉你一定要能找它的踪影吗。

2015-12-26 10:46:02
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