中国巨石的基本面分析

劳见

(发表于: 中国巨石股吧更新时间: )

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中国巨石的基本面分析

1、玻璃纤维：中国产能约为300万吨，前三是中国巨石、泰山玻纤（已经被中材科技收购），重庆复合。世界产能约为600万吨，中国巨石约为120万吨，占国内产能的40%，全球产能20%。2、玻璃纤维在A股的上市公司主要有三家：中国巨石600176、长海股份300196与中材科技0020803、三家中中材可以不用考虑，各项财务指标低于600176，300196，现在对比巨石600176与长海300196前三季报表。巨石收入 52亿，毛利率40%，净利为7.66亿长海：收入 10.7亿，毛利率33%，净利为1.68亿从这个上面看两者获利能力都很强，其实巨石的获利能力要远超过长海。我们再看三项费用：巨石：销售费用：1.76亿管理费用4.34亿，财务费用为5.69亿长海：销售费用：0.57亿，管理费用为0.97亿，财务费用为879万。从以上就可以看出两者的区别在哪!巨石的巨额财务费用，前期公司举债发展，象2014年财务费用为7.8亿，远超过公司的净利，公司其实就是在给银行打工。2015年公司财务费用可能会达到8亿，巨石为什么会有如此高的财务费用？就是短期贷款太多了。巨石的负债有170亿，其中带息负债就有100亿以上，如此沉重的利息费用也只有巨石能够承担。如果公司此次增发再加上自己的获利能力，应该可以降低3亿财务费用，否则8亿财务费对应公司66亿的年销售额，在A股中也算是少见。我认为公司的想法就是降低财务杠杆。如果公司象长海一样没有财务费用，公司获利能力堪比白酒（可以与泸州老窖相关营业指标做比较）。要知道公司相当于66亿的销售，获得了27亿的毛利，18亿的经营利润，获利能力除了茅五洋外，超过其他白酒的营业指标（仅指销售毛利指标，如果比较盈利指标巨石那要远超白酒）。4、公司明年的利润增长来自于哪里？2015年公司净利润应该在10亿左右，PE为1.2左右。2016年，公司有以下亮点：A、降低能源成本：0.7亿，公司目前天然气用量约为1亿立方，每立方降低0.7元。B、外汇汇兑损益：1.8亿（暂按明年6.5平均汇率，其实我认为汇率明年至少会在6.8以上）C、降低财务费用：3亿D、再加上埃及8万吨扩产按4万吨实际产能，增加净利1亿。E、巨石目前拳头产品是其E7配方，占能约为50万吨，公司明年通过技改会继续加大E7配方产品的生产。以上实际增长利润应该有6.5亿，打个折，明年增加4亿的净利还是基本能够保证的。我预测公司2016年净利在14亿左右，增长40%左右。明年增发摊后的PE在1.35左右。5、公司的央改方案已经上报，比较令人关注就是股权激励。股权激励目前惯例是三年增长20%-25%，我认为这个增长指标对巨石要求太低了。按目前巨石玻璃纤维获得能力，每年产能增长10万吨就净利就可以轻松增长20%（10万*6000元/吨*40%毛利再计算税后净利2亿）。另外象中材科技与长海都开始关注碳纤维。中国建材集团旗下的中复神鹰如何归宿？以前传言借壳洛玻，目前来看可能性几乎为零，因为中复是市场培育期，目前盈利状况并不好，洛阳玻璃承担不了这个培育费用。其实目前碳纤维公司获利能力都有限，虽然大家公认碳纤维前景比较好。我反复跟公司落实中复神鹰的去向，公司回答比较含糊，因为这个一旦确定注入给600176，公司股价将轻松直上40，这个可以参考洛阳玻璃走势。6、重置法看巨石的估值玻璃纤维用途非常广泛，可以说是钢铁塑料后应用最广泛的基础材料。就象钢铁一样，有建材钢，也有精工钢，有特种钢，产品毛利率相差会很大。目前巨石的高端产品E7约占总产能的40%左右，领先国内其他如泰山玻纤和重庆复合至少一个级别。长海的产品重点其实不在于材料，而在于终端产品。按目前玻璃纤维建造成本来看，一万吨普通玻璃纤维约需要1亿-1.2亿建造。普通玻纤的毛利率目前市场上只有20%左右如泰山玻纤，所以巨石的每一万吨产能建造应该按2亿元来估算。现在巨石产为120万吨，市值为235亿，差不多估值是按每1万吨2亿元，这个市值也基本就是巨石的建造成本，这个估值确实偏低。这个估值肯定低于欧美同类企业，要知道欧美企业的环保成本远超过中国。现在在中国能够做高端玻璃纤维只有巨石，中材可以做一点，但远没有巨石的规模。而目前巨石的市值基本就按成本法估算，已经非常低估。同样的白酒，茅台可以卖到1000元还有人抢，而普通的白酒只能卖到10元，这就是区别。235亿，对一个120万吨高端玻璃纤维产能的龙头垄断企业来说，确实偏低。可以这样说：给你300亿，你肯定还原做不成一个巨石。总之，光大证券给巨石最新的估值是34元，我认为考虑央企改革及人民币贬值预期，感觉34元的估值仍略显保守。

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滑角易

已经超过昨天的量，不正常啊

2015-12-25 11:20:12
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施盅

20.58的最低增发价格只有17倍pe,在无风险利率逐年走低的情况下，25倍pe才是正常的

2015-12-25 11:26:40
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屈炸奇

如此心理阴暗的资金，真的不适合在巨石，让它们早点走吧。极端阴暗，这种资金在哪都赚不了什么钱，因为它太阴暗。

2015-12-25 11:28:14
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雷得赴

如果是发自内心认为公司好，这种资金就是阳光资金，因为它会认为公司会成长，自己也来分享成果。如果是通过图形，利用资金强制做空或者做多，达到诱导投资者跟风，就是阴暗资金，这种资金说穿了就是坑蒙拐骗。没有一个成大事，赚钱的不是阳光满满，如巴菲特。相反那些心理阴暗，每天算计中小散户，有几个发了财的？如徐X，黄XX。我以前也跟风跟过这些所谓的消息股，亏损累累。因为你跟骗子一起能赚到钱吗？我相信巨石也不欢迎这种心理肮脏的阴暗资金，希望它快点卖，尽早卖。大家尽管开心些，冷眼看这些跳梁小丑表演。

2015-12-25 11:36:09
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蓝奶

通过电脑排单，对敲做图形，误导散户，22已经演过一次了。现在又玩一次又如何。

2015-12-25 11:38:01
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武袍妞

今天不拉高出货！有点诡异！应该是计算机程序抛的！不过无所谓了！尾盘只要在27。以上下周就是这个底部了！

2015-12-25 11:43:02
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鱼眄高

看表演吧，很有可能收盘显示，在主力资金流出一亿多的情况下，收获一个涨停板。往往，跑出这种数据的股，后面就是接连缩量封板创新高

2015-12-25 11:53:37
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曹青

谢谢

2015-12-25 12:09:47
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童伎注

谢谢分析师

2015-12-25 12:10:39
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梅赤不

投资一个公司，我们是希望这个公司好，这个公司低估，这个公司能够发展，所以我们才投资。而不是跟随一个如徐X之类，充满了算计，阴暗、操纵的资金堆砌出来的图形。我们如果每天计算各种指标，倒不如进赌场。我们投资巨石，就是因为相信巨石公司能够给投资者安全，发展的预期，其他也一样。你跟着那些做局的骗子，能够赚到钱吗？它们本来就是准备设骗局来骗钱的。

2015-12-25 13:23:18
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罗旃根

当我们心里坦荡，充满阳光，所以我们投资阳光的公司，因为这些公司会给我们快乐，产品也给人快乐。当我们心里阴暗，那相应也会投资一些天天盘算会出重组，内幕，算计的公司。我从来不认为军工会成为主流，虽然我并认为军工非常重要。永远只有让我们进步，快乐，健康的产业和公司，才是我们应该投资的主流方向。巨石一直就有一股资金，非常阴暗，它们早该找一些其他公司，比如说特力等，说不定更能发挥它们阴暗的长处。

2015-12-25 13:27:42
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詹浙海

如此放量，才几个点？27块应该是铁底

2015-12-25 13:53:16
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孙见衍

这种打压比拉升困难十倍，真想不清楚既然想出货为什么不拉高出货，那样比这样要容易得多，还能赚钱，为什么这样搞，真想不透。如此小盘，天量成交，它也是用尽全力了。

2015-12-25 14:00:56
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丁纹姝

最好今天就出预增公告，它应该没筹码玩了吧

2015-12-25 14:02:26
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陶奸匠

短线聪明的已经离场了

2015-12-25 14:26:23
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羊将婧

狗日的主力跑了5个亿。这下还完个屁！要不你来当庄拉我们一把！

2015-12-25 14:28:30
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刁玻匠

上证A股一共成交2000亿。你就跑了5个亿，真牛逼！

2015-12-25 14:33:07
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莫卷印

下有中材科技做底，上有长海股份牵引，它能跌到哪儿去？让它玩嘛我更相信巨石，因为巨石想做高股价比我们还要迫切

2015-12-25 14:34:54
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林吏

上证A股一共流出134亿。这货一支股就流出近5个亿。估计庄家跑了，这股死透透了。妈的被坑惨了！

2015-12-25 14:41:10
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董田泌

财务费用过高，要通过定增加快解决。可以成立集团财务公司，统一管理财务费用

2015-12-25 14:45:40
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