中国巨石的基本面分析

劳见

(发表于: 中国巨石股吧更新时间: )

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中国巨石的基本面分析

1、玻璃纤维：中国产能约为300万吨，前三是中国巨石、泰山玻纤（已经被中材科技收购），重庆复合。世界产能约为600万吨，中国巨石约为120万吨，占国内产能的40%，全球产能20%。2、玻璃纤维在A股的上市公司主要有三家：中国巨石600176、长海股份300196与中材科技0020803、三家中中材可以不用考虑，各项财务指标低于600176，300196，现在对比巨石600176与长海300196前三季报表。巨石收入 52亿，毛利率40%，净利为7.66亿长海：收入 10.7亿，毛利率33%，净利为1.68亿从这个上面看两者获利能力都很强，其实巨石的获利能力要远超过长海。我们再看三项费用：巨石：销售费用：1.76亿管理费用4.34亿，财务费用为5.69亿长海：销售费用：0.57亿，管理费用为0.97亿，财务费用为879万。从以上就可以看出两者的区别在哪!巨石的巨额财务费用，前期公司举债发展，象2014年财务费用为7.8亿，远超过公司的净利，公司其实就是在给银行打工。2015年公司财务费用可能会达到8亿，巨石为什么会有如此高的财务费用？就是短期贷款太多了。巨石的负债有170亿，其中带息负债就有100亿以上，如此沉重的利息费用也只有巨石能够承担。如果公司此次增发再加上自己的获利能力，应该可以降低3亿财务费用，否则8亿财务费对应公司66亿的年销售额，在A股中也算是少见。我认为公司的想法就是降低财务杠杆。如果公司象长海一样没有财务费用，公司获利能力堪比白酒（可以与泸州老窖相关营业指标做比较）。要知道公司相当于66亿的销售，获得了27亿的毛利，18亿的经营利润，获利能力除了茅五洋外，超过其他白酒的营业指标（仅指销售毛利指标，如果比较盈利指标巨石那要远超白酒）。4、公司明年的利润增长来自于哪里？2015年公司净利润应该在10亿左右，PE为1.2左右。2016年，公司有以下亮点：A、降低能源成本：0.7亿，公司目前天然气用量约为1亿立方，每立方降低0.7元。B、外汇汇兑损益：1.8亿（暂按明年6.5平均汇率，其实我认为汇率明年至少会在6.8以上）C、降低财务费用：3亿D、再加上埃及8万吨扩产按4万吨实际产能，增加净利1亿。E、巨石目前拳头产品是其E7配方，占能约为50万吨，公司明年通过技改会继续加大E7配方产品的生产。以上实际增长利润应该有6.5亿，打个折，明年增加4亿的净利还是基本能够保证的。我预测公司2016年净利在14亿左右，增长40%左右。明年增发摊后的PE在1.35左右。5、公司的央改方案已经上报，比较令人关注就是股权激励。股权激励目前惯例是三年增长20%-25%，我认为这个增长指标对巨石要求太低了。按目前巨石玻璃纤维获得能力，每年产能增长10万吨就净利就可以轻松增长20%（10万*6000元/吨*40%毛利再计算税后净利2亿）。另外象中材科技与长海都开始关注碳纤维。中国建材集团旗下的中复神鹰如何归宿？以前传言借壳洛玻，目前来看可能性几乎为零，因为中复是市场培育期，目前盈利状况并不好，洛阳玻璃承担不了这个培育费用。其实目前碳纤维公司获利能力都有限，虽然大家公认碳纤维前景比较好。我反复跟公司落实中复神鹰的去向，公司回答比较含糊，因为这个一旦确定注入给600176，公司股价将轻松直上40，这个可以参考洛阳玻璃走势。6、重置法看巨石的估值玻璃纤维用途非常广泛，可以说是钢铁塑料后应用最广泛的基础材料。就象钢铁一样，有建材钢，也有精工钢，有特种钢，产品毛利率相差会很大。目前巨石的高端产品E7约占总产能的40%左右，领先国内其他如泰山玻纤和重庆复合至少一个级别。长海的产品重点其实不在于材料，而在于终端产品。按目前玻璃纤维建造成本来看，一万吨普通玻璃纤维约需要1亿-1.2亿建造。普通玻纤的毛利率目前市场上只有20%左右如泰山玻纤，所以巨石的每一万吨产能建造应该按2亿元来估算。现在巨石产为120万吨，市值为235亿，差不多估值是按每1万吨2亿元，这个市值也基本就是巨石的建造成本，这个估值确实偏低。这个估值肯定低于欧美同类企业，要知道欧美企业的环保成本远超过中国。现在在中国能够做高端玻璃纤维只有巨石，中材可以做一点，但远没有巨石的规模。而目前巨石的市值基本就按成本法估算，已经非常低估。同样的白酒，茅台可以卖到1000元还有人抢，而普通的白酒只能卖到10元，这就是区别。235亿，对一个120万吨高端玻璃纤维产能的龙头垄断企业来说，确实偏低。可以这样说：给你300亿，你肯定还原做不成一个巨石。总之，光大证券给巨石最新的估值是34元，我认为考虑央企改革及人民币贬值预期，感觉34元的估值仍略显保守。

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凌昂

楼主说的没错，巨石基本面比较好，但股价跟基本面并不是完全吻合的，其实巨石现在的股价对应其20.58的增发价是已经比较合适了。

2015-12-23 11:14:12
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娄货

现在进入都不舒服交易阶段，也就是相持阶段。砸盘者，买进者，散户都不舒服。这种不舒服就是选择方向阶段，如果砸盘者认输，将会成为第二个史丹利。

2015-12-23 11:26:35
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锺鸟弋

本来就值35，非要在27不到就开始做盘，这都是想吃独食的玩的，大家都不舒服，何必何苦。

2015-12-23 11:28:47
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祝征

巨石与泸州老窖关键数据对比：老窖：销售50亿，毛利27亿，营业费用6.35亿，管理费用3.1亿，投资收益3亿，净利13亿如果按比例来看：老窖约有52%的毛利率，营业费用+管理费用约为销售额的18%。巨石为40%毛利率，营业费用+管理费用约为销售额的12%，两者最大的差别仍然在于财务费用。从经营现金流能力来看，巨石不比老窖差。

2015-12-23 13:25:00
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支肯易

2013年，2014年，到2015年9月，中国巨石的经营现金净流入为：14.3亿，16.6亿，8.1亿。三年依靠经营已经累计净流入40亿，你去哪找这样的现金流公司？去看看老窖是多少？12.3亿，13.1亿，4105万（可以不算数）。在股本10亿以下，我还基本没有找到有如此好的现金流公司。我们到股市到底不投资这样的公司又投资什么呢？

2015-12-23 13:39:29
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苍弋己

讲经营现金净流入，也就是主业获取现金能力，巨石不亚于或者说超过老窖。

2015-12-23 13:40:56
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丰悠火

今天巨石的价值投资者顶住了空头的袭击，这是价值投资的胜利。巨石的产品盈利能力除了茅五洋外，超过其他白酒。

2015-12-23 13:47:27
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禄妆

有钱就任性。还没有搞完？差不多了吧我就佩服这种强行做空的

2015-12-23 14:04:23
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濮白闭

巨石流通盘最多3个亿，其它基本是机构锁仓，这个价位散户应该坚决吃进，看机构敢放多少筹码出来

2015-12-23 14:08:36
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廖容圻

根本没有放筹码，大单全部是快速成交，可以计算这些单子如何成交的就知道基本都是电脑撮合。如果有强一点的资金进来，立即就会彻底改变趋势，可惜啊。

2015-12-23 14:15:01
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历奎寅

既然坚持价值投资，这些机构搞的小波动散户完全可以无视，价格总是围绕价值波动的

2015-12-23 14:21:24
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杜呆立

垃圾股，再分析也不涨！

2015-12-23 14:21:35
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颜珏

分析师进来唱多则股票多是调整。唉！拜托，不要再分析了。

2015-12-23 14:30:46
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石寸厝

今日是超大单资金流出最大的一天。太牛了，可能是前面被搞烦了，后来直接砸锅卖铁了。今天这样已经相当不错了。

2015-12-23 14:33:09
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伍兀玄

砸狠点不把大家的恐慌盘砸出来，你就出局了。快，加油

2015-12-23 14:38:29
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钮径收

除了复星，哪只股票最后没有大涨？复星是因为踩中一个黑天鹅

2015-12-23 14:42:33
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范旃步

你是说你唱多的票都大涨了？

2015-12-23 14:46:22
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裴咸

快卖，请快卖，我气定神闲地看你卖。这么好的股票为什么要卖，请给我一个理由

2015-12-23 14:46:54
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戈完妆

请你去看看奥瑞金、史丹利，新洋丰，蓝帐医疗等等，看我是什么时候说的包括更早的，可以一点一点你去学习吧

2015-12-23 14:55:39
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能村昌

奥瑞金当时比中国巨石还要恶心，但后来涨了多少？史丹利，被打到多少？看又涨了多少。甚至包括股灾之中的三聚环保，是最先起来的。巨石怕个毛，这个股票已经落后大盘太多了

2015-12-23 14:57:23
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