联姻2年，跌幅60%！这家PE要和上市公司“分手”，董事长财务总监离职！

　　中国基金报记者  凌云

　　两年前，在医疗医药大健康产业投资领域负有盛名的PE机构中钰资本，与“火腿”界的金字招牌——上市公司金字火腿的“联姻”，引来不少关注。

　　如今时过境迁，这段资本姻缘告吹，中钰资本黯然离场，金字火腿的转型梦再次搁浅。

　　董事长在内的三位高管集体辞职

　　近日，金字火腿发布了一系列高管辞任公告，包括董事长禹勃，董事会董事、副总裁及财务总监王徽，监事王波宇在内的高管团队辞职。

　　与高管辞职公告一同发布的，还有一份中钰资本业绩补偿进展公告。公告显示，根据公司与中钰资本原股东签署的《股权转让协议》，业绩承诺方深圳中钰金融控股有限公司（即娄底中钰）、禹勃、马贤明、金涛、王波宇、王徽应在2018年7月23日前对公司进行现金补偿。

　　然而金字火腿表示，截止7月24日，尚未收到娄底中钰等关于业绩承诺的补偿款，而前一日，补偿方还请求回购金字火腿所持的51%中钰资本股份。

　　随后，金字火腿收到深交所关注函，要求其对中钰资本2017年业绩实现情况及补偿义务、补偿方回购股份相关情况、高管辞职具体原因、公司业务转型等进行说明和解释。

　　7月23日当天，金字火腿同时发布了一则利好公告，称基于对公司未来发展前景的坚定信心，公司董事、副总裁、董秘王启辉计划在三个月内以自有资金500万元增持公司股票。彼时，王启辉持有公司股票228.09万股，占总股本的 0.23%。

　　业绩承诺首年便遭遇“滑铁卢”

　　中钰资本与金字火腿之间的火花，发生在两年前。当时PE类业务注入新三板挂牌公司受阻，中钰资本另辟蹊径，与正在寻找转型之路的金字火腿一拍即合。

　　2016年下半年，金字火腿累计耗资约6亿元，通过受让股份、参与增资，拿下中钰资本51%股权。据当时资料披露，中钰资本专注大健康产业，着力打造中钰医生集团、医疗实业平台、产业投资基金等三大平台。截至2016年二季度末，中钰资本累计投资项目101个，其中并购项目66个，创投项目35个。

　　收购完成后，金字火腿进入大健康产业和火腿产业双主业发展模式。中钰资本股东则承诺，2017年、2018年、2019年经审计后上市公司净利润不低于2.5亿元、3.2亿元、4.2亿元。而在三年业绩承诺期内，只要上市公司每年度经审计后净利润达到承诺的70%，就无需补差。

　　中钰资本2015年的营收仅3466万元，自己的营收只有几千万，却敢给上市公司承诺下一年度2.5亿元利润？事实证明，中钰资本高估了自己，小目标定得太高了，即使打七折，还是高。

　　在业绩承诺期首年即2017年，中钰资本完成净利润1281.39万元，仅达成承诺业绩的5%，与2.5亿元相去甚远。两个多月过去了，补偿款依然未见踪影，中钰资本还要求回购股份，不仅如此，包括董事长禹勃在内的三位高管竟然集体辞职了。

　　虽然上市公司重组后一地鸡毛的并不少见，但新入主高管首年度就缴械走人的，还是很少见。此次从金字火腿离职的禹勃、王徽、王波宇三人，均来自中钰资本团队，更早前均出身九鼎投资。

　　2009年九鼎成立医药产业基金，时任九鼎合伙人禹勃担任九鼎医药基金总经理。在九鼎期间，禹勃主导了不少医疗医药大健康的项目投资和并购。4年后，禹勃携团队出走，自立门户，其中包括原九鼎投资合伙人马贤明，王徽、王波宇也在其中。

　　中钰资本入主以来股价跌去六成

　　业绩不达标就辞职“跑路”？这种简单粗暴的策略遭到“批斗”。面对补偿款催缴，中钰资本选择回购自家股份也引来一片质疑。

　　如果中钰资本回购成功，是不是意味着金字火腿就此放弃大健康产业的转型呢？金字火腿董秘王启辉对媒体回应称，应该不会有很大影响，即使回购成功，中钰资本仍是金字火腿大股东，可以继续提供帮助和支持。

　　王启辉表示，回购成功的话对金字火腿来说也是好事。第一，可以回笼资金，增加公司现金流；第二，回购成功后金字火腿会有10%收益；第三，可以消除投资者或市场的心结。但他同时说道，金字火腿后面还是以实业为主，把火腿这块业务做大，对公司来说是很好的战略。

　　目前，中钰资本持有金字火腿1.44亿股股份，占总股本14.72%，位居第二大股东。金字火腿6月26日披露的公告显示，中钰资本所持股份已被悉数质押。截至6月27日，中钰资本持有的5583万股金字火腿股票触及平仓线，且中钰资本未按协议约定完成追保，已构成违约。

　　市场反应也体现在股价走势上。2016年底中钰资本入主后，金字火腿股价曾达到最高13.09元/股，此后一年多时间在10元上下震荡，未低于8元。

　　今年2月起，金字火腿股价一路下行，7月19日创下近三年新低4.38元/股；目前最新收盘价5.21元/股，较此前最高价13.9元/股跌去六成。

　　股价如此表现，虽不能排除弱市影响，但金字火腿的经营表现、中钰资本的一系列状况也不可忽视。

　　辞职董事长禹勃发文回应

　　针对辞任金字火腿董事长引发质疑一事，前日禹勃发表《我的担当与执着，您未必懂》一文，予以回应。

　　禹勃将与金字火腿的联手比喻为“婚姻”，表示婚姻就像是一壶夹杂着柴米油盐酱醋茶的老酒，浓郁的香气中带着一点苦辣。这种苦辣，来源于对赌及对上市公司大健康产业发展战略这把悬在头上的达摩克里斯之剑。

　　禹勃解释了业绩不佳的原因：原本志在必得的美国纽交所上市公司创新新药平台NBY收购行为未能成功；力推金字火腿现金收购晨牌药业突出双主业的计划未如愿；公司通过减持已投项目获得收益实现对赌利润未实现；在现有会计准则下，中钰资本旗下并购基金、控股平台、投资项目有公允价值的都不能纳入并表范围。

　　禹勃表示，自己与中钰资本团队在反思中体会到，中国资本市场对利润爆发式增长的需求与大健康行业厚积薄发的特点存在根本性矛盾，且矛盾短期内无法因努力发生根本性改变。由于担忧这可能会影响中钰资本的决策基础和价值取向，决定暂时放弃与金字火腿的合作，因而请辞。

　　禹勃承诺，中钰资本将继续做好金字火腿的核心股东，继续持有金字火腿14.72%的股权不变。将继续与金字火腿紧密合作，按照既定方案帮助其完成双主业布局，积极推动其成为大健康产业领军型企业。

责任编辑：王涵

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