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　　本报记者 张望 深圳报道

　　在第一期员工持股计划浮亏53.83%之际，康芝药业（300086.SZ）推出了行权价高于现实股价的股权激励计划。

　　根据7月30日公告，康芝药业2018年股票期权激励计划拟向75名激励对象授予1150万份股票期权，行权价格为每份7.1元，而康芝药业7月30日的收盘价仅为6.8元/股，上一个交易日为6.98元/股，均低于刚刚出台的股权激励行权价。

　　“行权价是按法规确定的，并且要授予12个月后才能行权，到时股价会怎么样谁也不清楚。”康芝药业相关人士7月30日向21世纪经济报道记者表示。

　　而康芝药业自2010年5月上市至今，其股价与IPO发行价（两者均按除权后价格）相比，尚存在逾49%的跌幅。

　　业绩考核依靠并购

　　按照公告，康芝药业2018年股票期权激励计划首次授予950万份，预留200万份，激励对象包括副董事长兼副总裁洪丽萍、执行总裁朱学庆的董事、高管及核心管理、技术、业务人员。

　　康芝药业股票期权的业绩考核目标为：以2017年为基数，2018年至2020年营业收入增长率分别不低于50%、110%和150%，或净利润增长率分别不低于40%、60%与90%。

　　“业绩考核有两个指标，不管是营业收入还是净利润，只要满足一项就达标。”前述康芝药业相关人士向21世纪经济报道记者解释。

　　年报资料显示，康芝药业2017年的营业收入和净利润，分别为48083.17万元与5019.69万元。

　　但21世纪经济报道记者查询历史资料发现，康芝药业自上市以来的8个会计年度，其营业收入同比增长率从未达到50%，近3年的增长率分别为0.3%、15.06%和1.98%。

　　不过，康芝药业的净利润起伏比较大，但2015年至2017年的增长率也仅分别为9.83%、-32.32%与8.75%，与2018年40%增长率的业绩考核目标相差甚远。

　　即使从2018年半年度业绩预告来看，康芝药业预计盈利3300万元至4000万元，比上年同期上升3.64%至25.62%，与年度业绩考核目标同样存在较大差距。而其2017年上半年净利润为3184.09万元，占当年全年业绩的63.43%。

　　“业绩考核目标是根据公司的实际情况去确定的，有一点要注意，业绩考核目标不构成我们的承诺，但我们希望能做到。”上述康芝药业相关人士指出。

　　康芝药业公告亦称，其股权激励的业绩考核目标，“经过合理预测并兼顾本激励计划的激励作用，体现了激励与约束相结合的原则”。

　　其实，康芝药业自上市以来，除了当年净利润达到历史新高的1.39亿元，其余年份均未突破7000万元，并且有3个年度的业绩都是负增长。

　　但康芝药业正在实施并购来满足业绩考核目标，今年6月以来，其已公布两宗并购项目。其一是以现金3.213 亿元收购广州瑞瓴网络科技有限责任公司100%股权，从而间接持有云南九洲医院51%股权及昆明和万家妇产医院51%股权，交易对方承诺两家医院2018年至2020年累计净利润之和不低于11503.66万元。

　　其二是以现金35000万元收购控股股东持有的中山爱护日用品有限公司100%股权，交易对方承诺2018年至2020年累计净利润之和不低于8308.79万元。

　　“并购的项目都是控股的，会合并纳入（业绩考核目标），目前两家医院的股权已转到公司名下，工商变更手续已办理完毕。”上述康芝药业相关人士称。

　　接盘大股东股票巨亏

　　虽然推出行权价高于现实股价的股权激励计划，但康芝药业的第一期员工持股计划却处于深度套牢当中。

　　公开资料显示，康芝药业第一期员工持股计划筹集资金为7200万元，其中，包括7名董监高在内的180名员工自筹资金1800万元，另外5400万元由控股股东海南宏氏投资有限公司提供借款。

　　而康芝药业员工持股计划所持股票则来源于宏氏投资的定向大宗交易减持，于2015年5月5日完成购买，购买数量267.5万股，购买均价为22.58元/股。经送转股后，持股数量变为401.25万股，持股均价下降至15.05元/股。

　　计算可知，康芝药业员工持股计划目前亏损8.23元/股。不过，按照公告，其员工持股计划持有人只承担自筹资金部分亏损，借款部分亏损及借款利息由宏氏投资承担，

　　值得注意的还在于，康芝药业第一期员工持股计划亦有业绩考核目标，系以2015年为考核年度，要求当年营业收入及净利润较2014年增长不低于20%。

　　但实际结果是，康芝药业的营收及净利润同比增长率仅分别为0.3%和9.83%。

　　另外，康芝药业实控人洪江游在2017年7月24日至2017年11月23日投资8070万元增持的670.96万股，同样处于浮亏状态，其增持均价为12.03元/股，目前浮亏幅度为43.45%。

　　而自2017年11月24日以来，康芝药业股价跌幅达到46.33%，导致控股股东宏氏投资多次补充质押和质押延期购回。截至6月26日，其累计质押所持股票17466.24万股，占其持有康芝药业股份总数的98.29%，占公司总股本的38.81%。

　　但眼下业绩并无亮点的康芝药业，其宣称的发展目标却令人乍舌。康芝药业在2017年年报中表示，力争2020年实现总营收规模50亿元。这个数字，相当于其2017年营业收入的10.4倍。

　　而康芝药业2010年5月IPO募集的14.49亿元净额，其投资项目绝大部分皆未达预期效益，其中9个募投项目的预定达到可使用状态日期均为2016年底前，但截至2017年底有4个项目尚未完成投资，并且也有4个项目出现亏损。

　　（编辑：罗诺，联系微信：robin_166）

责任编辑：陈悠然 SF104

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