改进的动量模型。    与市场、价值或规模因子相比,动量因子为投资者提供了更高的夏普比率。    然而,动量因子也有糟糕的回撤,使得不适用于有合理风险厌恶的投资者。    我们发现动量因子的风险随时间变化很大,有很高的可预测性。可预测性的主要来源不是随时间变化的市场风险,而是动量特有的风险。管理这种风险实际上消除了糟糕的回撤,并几乎使动量策略的夏普比率增加了一倍。    利润质量研究。    我们使用CFRA开发的利润质量度量利润异常,并根据RichardSloan和ScottRichardson的研究进行重新审视。我们发现以利润质量为基础的策略,在二十世纪二十年代中期失效,但自2008年底以来出现了显着的反弹。    在其有效的时期,该策略主要是由股票选择推动的,这表明利润质量确实是一个阿尔法信号。此外,它在一些行业尤其是技术行业运作良好,表明进一步的研究可能侧重于行业内实施利润质量策略。同时,我们的检验也表明利润质量不是一个很好的风险因子,这意味着利润质量可能真的是纯alpha因子的罕见例子。

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