白糖价格现季节性反弹。从2018年7月24日开始,CZCE白糖(SR)由4842.00元/吨连续上涨至2018年7月30日的5157元/吨,上涨幅度为6.50%。2018年7月30日,当日白糖期货涨幅最大是SR809白糖1809,涨幅为2.17%,最小涨幅是SR811白糖1811,涨幅为1.32%。白糖期货价格上涨,带动白砂糖现货价上涨。从2018年7月24日至2018年7月30日,南宁白砂糖现货价上升1.35%。从销糖率来看,根据过往历史,每年7月到9月,销糖率由70%快速攀升至90%。这可能是因为每年的7月-9月是暑假期间,甜食会在此期间被大量消费。此外,7月-9月这段时期也是临近中秋佳节,月饼生产商需要大量使用白糖以制作月饼。因此7月-9月是白糖的消费旺季。白糖的季节性销量增加也带动了白糖价格的反弹。    当前全球处于糖量过剩状态。2017年,厄尔尼诺现象影响逐渐消退,世界糖主产国的食糖产量逐步回升。2017年,全球食糖产量为173,980千吨,同比增长5.51%。2018年,世界产糖量为191,813千吨,同比增长10.25%。糖产量的快速回升,带来的是糖产量的过剩。从销糖率看,2018年,全球食糖消费量为174,886千吨,全球销糖率为91.18%,同比下降7.43个百分点,全球已经连续两年出现销糖率下滑。从库销比看,近十年,全球食糖库销比平均水平为23.65%,最大值为27.71,%,预计2018年,全球糖库销比为26.16%,同比上升1.07个百分点,当前全球糖库销比已经接近历史最高位。近十年中国食糖库销比平均水平是40.34%,预计中国2018年食糖当前的库销比为45.45%。从销糖率和库销比两方面分析,当前世界糖产量与库存都处于过剩状态。    后期糖价仍需多加关注。虽然当前糖价出现季节性反弹,但是后期糖价仍需观察:(1)全球食糖供过于求的形势并未改变。(2)印度北方邦等主产区自5月份以来大部气温明显偏高,降水持续偏少,不利甘蔗生长。(3)6月份,我国糖料种植区缺少有效降雨,不利甘蔗茎伸长和甜菜生长,对产量有不利影响。因此,气象条件对糖料作物生长及2018/19年度最终产糖量及其价格的影响仍需继续关注。    投资建议:当前食糖处于消费旺季,食糖价格亦随之出现季节性反弹,面对量价齐升的好局面,这对于糖业公司是一个提升第三季度业绩的好时机。食糖消费旺季结束后,糖料作物进入新一轮的种植期,食糖价格或许出现回调。在糖周期下行阶段,掌握优质低价糖源就相对具有市场优势,因此,可以适当关注掌握优质低价糖源的糖业龙头公司,如:中粮糖业、南宁糖业等。    风险提示:食糖销量不及预期、糖价大幅下降、自然灾害等。

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