本周五美国发布了二季度GDP,季调环比折年率高达4.1%。出口贡献1.12个百分点,这显然是一个比较高的水平,因为在此前5年里面,出口的平均贡献仅0.32个百分点。为规避贸易战影响而出现的出口抢跑效应不容忽视。据测算,二季度美国粮食和饲料作物出口贡献约0.5个百分点。季调环比数据天然波动较大,正如保罗?克鲁格曼所说,“一个季度的增长数据不能说明什么”,但是对于美国中期选举而言,对于仍在进行的贸易谈判而言,短期的靓丽数字仍有它的意义和价值。    目前市场对二季度美国GDP增速是年内高点几乎没有分歧,彭博调查显示三、四季度的GDP增速一致预期分别为2.8%和2.6%。花旗经济意外指数年初以来从高点不断下降,说明经济数据整体上是超预期的,但超预期的程度是下降的。指数目前在零值附近,意味着后市寻找经济预期差的难度将会加大。    本周三,特朗普与到访的欧盟委员会主席容克就美欧贸易问题达成共识并发表声明,美欧贸易谈判将按照“四项基本原则”进行:1、除汽车以外的工业品贸易致力于达成零关税、零壁垒、零补贴。此外,欧盟降低对美国大豆的壁垒并给予更多进口,双方在服务、化学品、制药和医学品方面降低壁垒和增加贸易。2、增加美国对欧能源出口。3、降低体制性障碍、降低贸易成本,在产品标准和规定方面继续谈判、促进贸易。4、双方和志同道合者一起改革世界贸易组织,改变全球不公平贸易的现状。    特朗普和容克发布联合声明后,欧洲汽车及零部件股票指数上涨2.6%,然而第二天又有所回调,表明投资者的情绪似乎并非十分乐观。主要原因可能有以下几点:1)不久之前,中美贸易谈判也曾有过短暂的和解,然而最终未能避免开打。特朗普令人捉摸不定的行事风格使得预测的可靠性大大降低。2)美欧之间达成零关税、零壁垒和零补贴的自由贸易区并非易事。奥巴马时期试图推动的跨大西洋贸易与投资伙伴协议(TIIP)未能成功,欧盟不同国家之间、不同行业之间的利益诉求差异,注定让这一问题短期难解。3)特朗普可能是为了安抚贸易战中受损的农民情绪、保住拥护者的票仓才使出缓兵之计。    为什么特朗普对盟友高举关税大棒的同时,又能提出零关税自由贸易的美妙构想?我们认为,特朗普提高关税和提议零关税在逻辑上并不矛盾。正如美国商务部罗斯所言,正是因为之前对贸易伙伴的关税威胁才有了今天的局面。零关税不一定是目的,但贸易战一定是手段。    最新的这些形势变化,对中美之间的贸易争端意味着什么?可能有两种截然不同的结果:1)美欧开启贸易谈判,可能表明特朗普调整政策思路,贸易战停止升级的同时,中国也可以参考欧盟的做法,发挥决策体制更加灵活的特点,在进一步扩大开放和对内加快改革的基础上,与美国达成具有里程碑意义的贸易协定。2)美欧日等经济体先后达成更加自由开放的贸易协定,使得特朗普具备更大的底气来对中国施压,迫使中国做出更多的让步,而中国坚定走自己的发展道路并予以坚决的反击,使得一段时期内中美经贸关系陷入更冷的局面。    投资者需要做最好的打算和最差的准备。外贸前景面临更大不确定性的背景下,提振内需的必要性显著增强,正如我们上期周报所提到的,过去一段时期政策暖风频吹,风还没有停下。

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