中国金融对外开放程度不逊于国外:1)从纵向多个指标的情况来看,金融开放会受到金融危机、各国货币政策等的干扰,近几年金融对外开放程度有限,我们认为主要受到全球经济偏弱和制度局限的影响。我们也能看到不同数据的互补性,或体现出在不同经济金融背景下,金融对外开放所体现的侧面有所差异,但长期开放的脚步并未停滞。2)横向对比来看,新兴发展经济体的金融开放程度普遍不高,目前逐渐发展,外商直接投资作为一种长期性、涉及企业经营控制的资本流动,是较容易被接受的方式,而在投资工具中,较简单的债权债务工具也是开放方向之一。从国际收支平衡表的金融项目来看,中国的金融对外开放程度并不弱。    分市场看我国对外开放:1)股市互联互通,外资带来投资新风尚: B股市场为我国股市的对外开放提供了早期渠道,起到了积极作用;QFII规模不大,助力中长期投资风格;中国内地与香港互联互通机制的发展完善则为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。目前A股整体的外国投资者占比依然较低。与发达国家市场相比,中国股市的多样化程度仍有很大的发展空间。2)债市开放,大有可为:受到市场准入限制、参与程序繁琐等因素的影响,我国债券市场的境外机构投资者的占比仍属于较低水平,但“债券通”开通以来,境外机构托管金额和占比均有提高。除了境外机构投资我国债券外,发行境外人民币债券也是我国债市对外开放的渠道之一。3)利率市场化改革初具成效:从银行间同业拆借利率的市场化,到债券市场利率的放开,再到外币市场的利率市场化,最后到人民币存贷利率市场化的推进,我国利率市场化改革已进入攻坚阶段。4)加入SDR,迈出人民币国际化关键一步:人民币在国际储备和收支中的使用已在过去几年持续的增长,其国际地位也不断提升。在国际根据环球银行金融电信协会SWIFT的统计,人民币已经成为全球第五大支付货币。    金融对外开放之路,道阻且长:1)金融开放有所成效,各市场互相促进:股市和债市逐渐与国际接轨,市场的开放也在促进人民币国际化进程,金融对外开放也涉及金融自由化。2)开放进行时,金融体制建设是重点:金融业对外开放是一个长期的、多层次的工作,并不是简单的放开限制,因此开放的同时也伴随着我国金融体制的改革,另外金融体制的健全和开放也需要法律体制的同步跟进。新兴市场宜循序渐进,短期风险也需关注。    风险提示    对外开放政策不及预期。

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