西山煤电:三大费用率齐降,中报业绩靓丽
事件:西山煤电公告2018年半年报,业绩符合预期:公司2018年上半年实现营收152.56亿元,同比增长11.9%,归母净利润11.15亿元,同比增长21.6%,扣非后归母净利润11.2...
事件:西山煤电公告2018年半年报,业绩符合预期:公司2018年上半年实现营收152.56亿元,同比增长11.9%,归母净利润11.15亿元,同比增长21.6%,扣非后归母净利润11.27亿元,同比增长26.8%,非经常性损益为-1142万元,同比减少3997万元,主要为罚没收入、政府补助以及所得税。就季度情况而言,公司二季度单季度实现营收/归母净利润分别为79.56/6.02亿元,分别同比增长18.4%/33.1%,环比增长9.0%/17.3%,符合预期 1.煤炭板块:量价均略有上涨,推动公司收入保持稳定增长。2018年上半年公司按年度生产计划稳步推进生产,实现原煤产量1337万吨,同比增加33万吨,增幅2.53%(公司预计2018年全年原煤产量2650万吨)。在此基础上,公司加大精煤洗选力度,2018H公司洗精煤产量591万吨,同比增加58万吨,增幅10.88%,精煤洗选率由去年同期的41%提升至44%。从销量上看,2018H公司商品煤销量1218万吨,同比增加69万吨,增幅6.01%。 售价方面,公司不同煤种同比售价涨跌不一,综合来看,2018H公司平均售价668.81元/吨,同比上涨11.58元/吨,增幅1.76%。分煤种来看,上涨最多的是洗混煤,2018H公司洗混煤售价512.58元/吨,同比上涨8.95%,洗混煤也是公司销量占比最大的煤种,2018H洗混煤销量占比为42%。煤炭板块的量价齐增,推动公司收入的稳步增长,2018H煤炭板块实现营收81.5亿,同比增加10.2%。 2.焦炭产销量增加,毛利率下滑;火电板块依然亏损。2018H公司焦炭产量224万吨,同比增加18万吨,增幅8.7%;焦炭销量220万吨,同比增加11万吨,增幅5.3%。2018H公司吨焦售价1687.0元/吨,同比增长7.4%;吨焦生产成本1605.3元/吨,同比增长8.2%,成本挤压下,2018H公司吨焦毛利81.7元/吨,相较去年同期减少5.3元/吨,焦炭板块毛利率由去年同期的5.5%下滑至4.8%。 2018H公司发电量72亿吨,同比增长20.0%,售电量64亿吨,同比增长18.5%。2018H火电板块毛利率同比上升4.64%,但依然亏损,当期毛利率为-10.06%。 3.费用率下滑对冲毛利率下滑。2018H公司期间费用率为17.1%,同比下降3.2个百分点,三大期间费用分项均实现同比下降,其中,2018H销售费用率7.6%,同比下降1.9个百分点;管理费用率6.9%,同比下降0.4个百分点;财务费用率2.6%,同比下降0.9个百分点。具体来看,销售费用的下降主要来自运输费用的减少,2018H运输费用8.2亿,同比减少3.9亿,降幅47%。费用率下滑对冲毛利率下滑,使得公司的净利率同比增加,2018H公司净利率为8.38%,去年同期为7.76%。 4.西山煤电集团混改持续推进,期待逐步实现整体上市。2018年3月集团公司下发了《关于下发西山煤电(集团)有限责任公司所有制改革实施办法的通知》,提出“按照集团公司战略部署,本着成熟一个注入一个的原则,有序依次将集团公司非上市部分的煤炭、电力、焦化、建材以及其他相关的优质资产逐步注入上市公司最终实现整体上市”。西山煤电集团现有21对矿井,生产能力4206万吨/年;9座选煤厂,总洗选能力5790万吨/年;9座发电厂,总装机容量327万千瓦;3座焦化厂,总产能640万吨/年。上市公司层面矿井产能合计2960万吨/年,焦煤集团合计煤炭产能11525万吨/年。公司未来有望获得西山煤电集团乃至焦煤集团优质煤炭产能。山西国改的七大煤企中大同煤业、山煤国际已正式开启收购集团持有的优质矿井,西山煤电集团的国改进程有望进一步推进。 投资建议:我们预计18-20年公司净利润分别为20.97亿元、21.03亿元和22.23亿元,对应EPS分别为0.67、0.67和0.71元,维持“买入”评级,维持目标价12元。 风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,集团混改不及预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 2早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 3后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 4这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 53月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 6老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 7股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 8咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 9国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 10自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 11国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 12药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 13中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 144/23上午以28.25元买入中国海油(A股)300股,现总持仓数0.30万股,(中国海油600938)
- 15国际原油大幅反弹,中国海油逢低买入机会难得。(中国海油600938)
- 16这挣钱的速度海油自己开个银行不过分吧(中国海油600938)
- 17一季报已公布,现对海油的个人目标价进行调整。个人持仓中非卖品由0.24万股(由2(中国海油600938)
- 18参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 19省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 20华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 21长园集团无趣(长园集团600525)
- 22中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 23首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 24炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 25中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 26中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 27周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 28上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 29中发科技它来了(中发科技600520)
- 304月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧