生物股份:回购彰显信心,下半年业绩增速或将有所回升
事件:7月30日晚,公司公告以集中竞价方式回购股份的预案。公司拟以自有资金(不低于1亿元且不超过3亿元)回购公司股份,回购价格不超过20元/股,预计回购数量的上限为1500万股,占公司目...
事件:7月30日晚,公司公告以集中竞价方式回购股份的预案。公司拟以自有资金(不低于1亿元且不超过3亿元)回购公司股份,回购价格不超过20元/股,预计回购数量的上限为1500万股,占公司目前总发行股本的1.28%。回购期限为自股东大会审议通过后的6个月内(股东大会召开日为8月15日)。同时,公司公告董监高增持计划进展情况:7月10日,公司副总裁张竞、董事会秘书尹松涛通过集中竞价分别增持公司股份5万股、3万股。 回购彰显信心,且公司资金充裕,提供稳定股价的可能。“无行情、没疫情、存竞争”,公司一季报业绩承压;叠加资本市场波动因素的影响,公司股价自3月份下调幅度约为30%,目前市值对应2018年PE仅为17X。截止2018年一季报,公司货币资金22亿元;且2013年至2017年,公司经营活动现金流量净额均大于当期净利润。基于资本市场与公司实际情况,公司拟采用回购股份的方式来维护股价。此前公司公告部分董监高增持,且第一大股东和董监高1年内不减持。以上均传达了对公司长期发展的坚定信心。 得益于猪OA双价苗的上市,下半年“秋防”时口蹄疫市场苗的竞争格局有望向好。作为唯二取得猪OA双价苗的口蹄疫疫苗生产企业,公司的龙头地位有望进一步凸显。自2018年7月1日起,亚洲1型口蹄疫退出免疫,口蹄疫O型-A型-亚洲1型三价苗退出市场,取而代之的是O型-A型二价苗。目前市场上可供销售的二价苗分为猪用和牛羊用两种。其中中农威特、生物股份已经先后取得猪用OA双价苗的新兽药注册证书和生产文号,中牧股份、天康生物、必威安泰、杨凌金海均已将三价苗换发为牛羊用OA双价苗,且正在储备猪用OA双价苗。我们认为猪OA双价苗对行业竞争格局有一定影响,其影响程度在很大程度上取决于政府干预的情况(包括靶向动物不匹配的监管和“先打后补”政策)。 除口蹄疫疫苗之外,公司圆环疫苗的客户从“一户独大”转向“全面开花”,预计18年圆环收入有望实现2亿元;此外,伪狂、猪流感、ST猪瘟市场推广效果明显;益康禽流感工艺升级进展顺利,市场化产品集团客户推广有序开展,预计18年目标收入超2.5亿元。费用端,下半年开始股权激励费用同比将无显著增加。预计布病疫苗(与法国诗华合作)将于2018年年底拿到新兽药注册证书,将于2019年开始销售,将成为明年一大看点。 盈利预测与估值:我们预计公司下半年业绩增速有望回升。预计公司2018-2020年营业收入分别为24.71/30.35/37.23亿元,同比增速分别为30.0%/22.8%/22.6%;归母净利润分别为10.82/13.63/16.94亿元(维持原盈利预测),同比增速分别为24.37%/26.0%/24.3%;EPS分别为0.92/1.16/1.45元,当前股价对应的PE分别为17/14/11X.维持“买入”评级。
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