近期观点:1)水井坊与涪陵榨菜中报均显现良好弹性,板块静待中报催化。涪陵榨菜:盈利能力继续上行,酱腌菜平台雏形初现。H1公司收入、归母净利增34%、78%;其中Q2收入、归母净利增24%、76%。Q2公司毛利率达58.6%、升9.5pct,主因Q2青菜成本降10%以上叠加17Q4推行小包装变相提价。公司脆口系列产品销售收入2015-17年CAGR超过100%,新产能投放后未来脆口占比有望继续提升、助力增长。泡菜等酱腌菜品类快速增长且有望保持,酱腌菜平台雏形初现。水井坊:腰部产品持续发力,费效有望持续提升。水井坊H1收入增59%,扣非前后归母净利增134%、150%。Q2单季收入增33%,扣非前后归母净利增404%、464%,主因17Q2集体减值损失后基数较低。H1典藏、井台、臻酿八号增23%、53%、79%,臻酿八号、井台持续发力、依然是贡献主力。渠道精耕和拓张并进下费用结构日趋合理良性,聚焦核心门店3.0版强化渠道、巩固根基,费效有望持续提升。2)基金抱团明显,Q2板块基金重仓回升。2018Q2基金重仓食品饮料、白酒、大众品比例7.1%、5.1%、1.9%,环比升1.4、1.1、0.2pct,板块重仓比于Q2回升至2017Q4高位水平。基金白酒重仓比创5年来新高:大部分一二线龙头重仓比均有提升,环比加仓幅度较大的为贵州茅台、口子窖、泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒,其余白酒重仓比略升。大众品持仓比重环比回升:一线龙头中伊利股份、双汇发展、海天味业等增幅提升明显。二线龙头关注度持续提升,其中涪陵榨菜、安琪酵母、中炬高新等环比均有上升。3)静待交易结构改善及业绩催化再起航。预计白酒板块及大众品一线龙头市场预期亦较充分,前期调整较大的二线龙头回调较深且微观结构良好,市场情绪稳定后且中期业绩成功兑现下有望率先脱颖而出并展现股价弹性大。我们认为长期依然关注二线食品龙头以及业绩确定性强的一线龙头,静待交易结构改善及业绩催化再起航。4)大众品继续重点推荐绝味食品、涪陵榨菜、好想你,酒类推荐山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台。    渠道与上游更新:1)白酒:茅台批价1680-1700元,环比平稳。五粮液批价800-820元,环比平稳。2)乳制品:7/18原奶价为3.37元/kg,同比下降0.9%;7/17奶粉拍卖价为2973美元/吨,环比上升1.5%。    每周信息更新:茅台酱香酒公司召开2018半年营销工作会,五粮液复刻经典推出“内控”酒,泸州老窖董事长刘淼受邀出访南非金砖峰会。    重点推荐:大众品:绝味食品、涪陵榨菜、好想你、安琪酵母、中炬高新;酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。

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