公司发布公告,预计2018年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为32.5亿元到36.0亿元,与上年同期相比将增加21亿元到24亿元,同比增加180%到210%。扣非归母净利润33-36.5亿元,同比增长230%-265%。    行业需求持续向上,公司核心产品大幅增长。受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动等多重因素的影响,工程机械行业继续呈现强劲增长,根据工程机械协会的数据显示,2018年上半年年挖掘机销量实现12万台,同比增长60%。行业需求积极向上,公司核心产品挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售均较上年同期大幅增长。以挖掘机为例,公司挖掘机2018年上半年实现销售2.65万台,同比增长64%,汽车起重机销量3242台,同比增长76%。    单季度利润环比增长20-40%,净利润率依旧维持高水平。按照公司上半年预测的中值估算,一季度和二季度净利润分别为15亿元、19亿元。二季度业绩环比一季度实现了20-40%的增速水平,表明公司良好的盈利能力在二季度得到了保持。历史包袱逐渐出清,稳健经营下利润弹性逐步释放。2017年公司表外或有负债总额为86.85亿元,总风险敞口占营业收入的比例下降到70.56%,达到2010年以来最低水平。2018年一季度有息净负债金额仅为5亿左右,历史包袱逐渐出清,在行业景气持续的背景下,公司利润弹性将会逐步显现。    投资建议:结合当前行业需求状况,我们预测公司2018-2020年分别实现营业收入498.5/558.8/585.2亿元,EPS分别是0.65/0.82/0.94元/股,对应当前股价的PE为14x/11x/9.6x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。    风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。

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