事件:南京银行发布2018年半年度业绩快报,公司上半年实现营业收入135亿元,同比增长8.62%;实现归母净利润60亿元,同比增长17.10%。截至2018年上半年末,南京银行不良率为0.86%。    营业收入增速提升。2018年上半年,公司营业收入为135亿元,同比增长8.62%,增速较一季度提升1.09个百分点;实现归母净利润60亿元,同比增长17.10%,增速较一季度下降0.51个百分点。今年一季度,南京银行利息净收入同比+5.68%(一季度营业收入同比+7.53%),占营业收入的80%,而汇兑净收益同比+350.6%,占比提升至16%,对收入增长贡献加大。    存贷款规模加速扩大,息差提升增加业绩。2018年上半年末,南京银行总资产达到1.19万亿,同比增长4.60%;发放贷款及垫款4361亿元,同比增长23.14%,较一季度末提升5.82个百分点。上半年存款余额为7613亿元,同比增长5.82%,增速较一季度提高4.46个百分点。一季度,南京银行净息差由2017年末的1.85%升至1.95%,从而拉升业绩。    不良率保持较低水平,拨备计提高于同业。2018年上半年末,南京银行不良率为0.86%,较上年末下降0.02个百分点;逾期90天以上贷款占贷款余额的比重为0.58%,与上年末持平。拨备覆盖率为463%,较上年末下降0.47个百分点,但仍高于大部分上市银行。南京资产质量较好,不良率低于行业整体水平1.90%(五月末),拨备计提比率较高,抗风险能力较强,且拨备增厚利润。    投资建议:上半年南京银行贷款规模增长较快,结合一季度净息差提升,将进一步增加营业收入。我们预测18/19年南京银行归母净利润增速为16.78%/16.58%, PB为0.88倍/0.79倍,给予“增持”评级。    风险提示:定增未如期落地,资本补充压力较大;严监管的政策风险;信用风险;市场风险。

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