从上半年业绩表现况来看,南京银行净利润维持高增,ROE 保持行业领先水平。公司2季度存款表现亮眼预计公司2季度息差有较好表现,公司资产质量优于同业。需要注意的是,公司定增被否可能对市场情绪带来负面影响,但公司控制规模增速,转型轻资本低消耗发展路线,较高的ROE 水平能够支持自身的规模增长。    支撑评级的要点    业绩符合预期,净利润维持高增。南京银行2018年上半年净利润同比增长17.1%,符合我们预期(17.7%),增速较1季度(+17.6%,YOY)微降0.5个百分点。公司年化ROE19.6%,较去年同期增长0.6个百分点,ROE依然维持行业较高水平。公司上半年营收同比增长8.62%,较1季度提升1.09个百分点,预计2季度公司净利息收入有较好表现。    信贷投放提速,存款表现亮眼。截至2季末,公司资产规模同环比分别增长5.37%/1.21%,同比增速较1季度下降0.29个百分点。资产端,公司信贷投放有所加速,2季末贷款同比增长18.3%,环比增长7.10%,同比增速较1季度(17.4%)提升0.9个百分点。负债端,公司存款表现亮眼,2季末存款同比增5.69%,环比增长3.07%,同比增速较1季度提升4.46个百分点。在存款市场竞争趋烈情况下公司存款增速依然有明显改善,缓解了负债端成本上行压力,叠加上半年信贷资源紧张环境下公司贷款议价能力提升,我们预计公司2季度息差有较好表现。    资产质量优于同业,拨备基础夯实。南京银行资产质量表现优于同业,2季末不良率为0.86%,环比持平;公司2季末拨备覆盖率为463%,环比下降2个百分点,拨备覆盖水平高于行业平均。    评级面临的主要风险 资产质量下滑超预期、金融监管超预期。    估值 我们预计南京银行2018/2019年净利润同比增速分别为19.4%/19.0%,目前股价对应2018/19年市盈率为5.68倍/4.77倍,市净率为1.04倍/0.93倍,维持买入评级。

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