苏宁全渠道线上线下融合优势显著,线上第三方放量大增,运营能力提升,线下多业态并行,品类结构持续升级,未来有望维持整体收入高增长。    增持评级。出售阿里股票增厚业绩,上调2018年EPS至0.79元(+0.59),维持2019-2020年EPS 0.36、0.49元,维持目标价17.64元。    全渠道、扩品类战略加速推进助力GMV增速登上40%+台阶,收入高弹性、净利润稳步提升。2018年上半年实现收入1107.86亿元,同比+32.29%;全渠道GMV1513.19亿元,同比+44.63%;归母净利润59.97亿元,同比+1957.38%,其中出售阿里股份投资收益增厚56.01亿元,扣除后主营净利润3.96亿元,同比+35.85%。EPS0.65元。运营费用率同比-0.11pct,三项费用率同比-0.06pct,业绩符合预期。    线下全渠道业态加速落地,小店与零售云表现亮眼。截止6月30日全业态自营门店4813家,苏宁小店新开709家至732家(不包含上海迪亚天天店面308家),开店加快进一步完善全国覆盖,全年开店目标上调至2000家。零售云加盟店新开726家至765家,储备加盟店资源700家,下半年有望冲刺3000家。2018上半年家电3C家居生活专业店、苏宁易购直营店、红孩子母婴店同店+5.26%、24.74%、49.08%。    线上第三方继续放量,全渠道融合优势显著。线上第三方同比大增186.71%至248.69亿元,其中百货、超市、母婴、家装建材等品类新引入商户数量占整体引进新商户比例71%,品类拓展叠加流量运营能力加强有效提升用户转化与复购,截止6月30日注册会员3.57亿元,6月APP月活同比+64.34%,线上线下融合优势助力公司加速前行。    风险因素:互联网竞争加剧、经济下滑拖累消费等。

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