三一重工2018年中报预告点评:守得云开见月明,中报业绩超预期
事件:公司2018年7月31日发布中报业绩预告,预计2018年上半年归母净利润为32.48~35.96亿元,同比增长180%~210%。扣非归母净利润为33~36.5亿元,同比增长230...
事件:公司2018年7月31日发布中报业绩预告,预计2018年上半年归母净利润为32.48~35.96亿元,同比增长180%~210%。扣非归母净利润为33~36.5亿元,同比增长230%~265%,单看二季度,归母净利润为17.48~20.96亿,同比增长322%~406%,环比增长16.5%~40%。 点评:公司中报业绩超市场预期。报告期内,公司业绩实现高增长,主要有两个原因:①行业景气度高,上半年公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售持续强劲增长,挖机销量同比增长64%,汽车起重机销量同比增长79%,混凝土机械里泵车同比增长翻倍。且目前尽管挖掘机供不应求的情况有所缓解,但是起重机和泵车持续产能紧张,个别产品缺货严重。这两大产品将为公司2018年利润贡献重要增量;②公司经营质量改善,盈利水平大幅提升。行业复苏叠加公司自身盈利能力修复,公司作为行业龙头,业绩弹性较大,净利润增速显著高于收入增速。上调盈利预测,坚定拥抱工程机械龙头企业。 挖机销量强劲,市场份额进一步提升。①下游需求旺盛,挖机行业景气度高。2018年上半年,挖机合计销量12.01万台,同比增长60%,预计7月增速40%附近,随着基数的上升,同比增速虽然逐步回落,但是增速依然不断超出我们的预期,下半年行业进入淡季,但是有缺货订单顺延,预计比去年同期也会稳定增长,如果按照全年30%增速来算的话,2018年全年销量将超过18万台,创造历史新高。②公司作为挖机龙头,市占率不断提升。2018年上半年,公司挖机销量26488台,同比增长64%,增速高于行业,市占率进一步提升,1季度市场份额为21.41%,二季度增长至22.69%,总体市占率仍是国内第一。 ③挖机全年维持高盈利能力水平,继2017年后,2018年仍将是公司利润第一贡献主体。 混凝土机械和起重机接力挖机,供不应求,销量实现高增长。①混凝土机械中的泵车由于低基数叠加更换周期,供不应求,全年翻倍以上增长可期,利润弹性大。混凝土机械中,公司的泵车约占45%,搅拌车占35%,搅拌站占20%,上半年泵车由于低基数叠加更换周期,1-5月份泵车销量已经超过2017年全年,预计上半年销量增速翻倍,目前总体供不应求,预计搅拌车增长70%,搅拌站增长30%~40%,我们判断全年混凝土机械整体增速超30%。将为公司提供较大的利润增量。②起重机供应紧张,将贡献重要业绩增量。根据我们的数据库统计,公司1-6月份起重机销量为4573台,同比增长54%,其中汽车起重机3225台,同比增长79%,二季度汽车起重机更是每月翻倍增长,从销售政策来看,起重机现在是30%-40%的首付,下游客户回款较好,2018年起重机业务也将是非常重要的利润贡献主体。 公司经营质量改善,盈利能力进一步提升。①新增资本开支有限,有助于毛利率企稳回升。公司的资本开支在2010-2012年达到高峰分别为44.26亿元、71.35亿元和47.92亿元,之后几年资本支出迅速回落,至2018年一季度资本开支仅为1.37亿元,伴随公司产品销量增加,单位固定成本下降,规模效应加强,将有助于毛利率企稳回升。②经营质量改善,期间费用率下降,现金流好转。公司严格付款条件,现金流明显好转,2017年经营性现金流创历史新高,达到85.65亿元,期间费用率由2015年的22.52%降低到2018年Q1的17.58%,我们判断随着加强内控,开源节流,期间费用率会不断下降。③盈利向上弹性大,净利率开始稳步向上。2018年公司应收账款、存货等历史包袱在加速处理,预计在2018年上半年历史包袱处理将接近尾声,2012-2016年平均净利率只有4.98%,最低仅有0.59%,2016年净利率为0.70%,在2018年Q1行业回暖时,净利率已恢复至12.77%,未来有望恢复至17%的正常水平,公司净利率向上弹性巨大,利润端增速将显著高于营收端增速。 投资建议:预计公司2018-2020年营业收入为516.3、578.3、638.8亿元,同比分别增长34.68%、12.01%、10.46%,归母净利润为56.29、75.76、91.06亿元,同比分别增长169.08%、34.57%、20.19%,对应EPS为0.73、0.99、1.19元,对应PE为12、9、8倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:经济断崖式下跌,海外业务拓展受挫。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 2发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 3我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 4我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 5重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 6抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 7股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 8财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 9早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 10自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 11商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 12主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 13这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 14新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 15早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 16昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 17这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 18如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 19早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 20后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 21这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 223月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 23老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 24股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 25咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 26国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 27自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 28国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 29药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 30中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧