预计内生继续保持30%左右较高增长。二季度,公司处置Viralytics公司13.04%股权,实现投资收益1.5亿元;关停荷兰子公司ComedB.V.,产生一次性损失3200万元;且完成新东港45%股权收购并表。扣除这些因素影响,可比口径下,我们估算公司内生继续保持30%左右较高增长。    器械主业多点开花,龙头地位稳固。在支架行业规模平均15%增速基础上,公司产品线持续迭代更新,并扩大市场份额,近年仍保持近20%较高增速。可降解支架Neovas随机对照试验2年期随访数据符合预期,已于17年8月进入创新医疗器械特别审批通道,我们认为后续获批是大概率事件。同时在封堵器、起搏器、AI等领域,公司同样在实现从跟随到引领的跨越。    药品大品种进入一致性评价收获期。阿托伐他汀顺利通过一致性评价,氯吡格雷已获受理,预计将于18年底前获批。虽然这两大品种新省份中标放量红利接近尾声,但一致性评价红利将接棒下一程。随着国家医保局的组建,我们预计各种形式的带量采购将在全国推广,检验科的集采模式可能会延伸到药剂科。公司心血管布局完善,互补性强,未来与国家、医院、药店等层面谈判时,将具有明显的竞争优势。    从心血管到肿瘤、糖尿病等大病种,大品种战略跨领域推进。在心血管领域稳步推进的同时,公司积极进军肿瘤、糖尿病领域,为下一步发展奠基。目前,公司通过“并购+合作”,已经储备了PD-1/PDL1、GLP-1、DPP-4、SGLT-2、胰岛素、阿卡波糖等潜力大品种。    盈利预测与投资评级:公司深度布局心血管和肿瘤两个最大的药品细分领域,远期空间大。考虑到新增投资收益、内生增速超预期,我们上调18-20年EPS预测为0.78、0.94、1.21元(原为0.70、0.92、1.21元),分别同比+55%/19%/29%,现价对应18年PE为42倍,维持“买入”评级。    风险提示:研发进度低于预期;产品放量低于预期;并购整合不及预期。

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