行情回顾。2018年7月,全部A股上涨0.98%(总市值加权平均),医药生物板块下跌幅度为6.47%,跑输大盘7.45个百分点。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为31.84X,全部A股为15.05X,估值溢价为111.56%,2018年预期市盈率(整体法)为28.80X。    投资策略。2018年7月,医药生物板块大幅下跌,下跌6.47%,大幅跑输大盘,涨跌幅排在申万28个行业中最后一位。七个子行业中中药、医药商业板块跌幅较小,医药生物板块全年涨幅下降为-4.87%(总市值加权)。医药生物板块受到长春长生疫苗事件,板块整体跌幅较大,医药行业监管趋严,我们在防范风险的同时,好公司的价值更加凸显。目前,受到行业黑天鹅、中美贸易冲突等事件影响,市场处于剧烈波动中,建议防范风险的同时布局医药板块结构性机会,对医药生物板块维持“同步大市”评级。(1)关注医药流通领域机会。目前,医药流通板块受到疫苗事件影响小,流通企业业务主要是涉及医药流通流域。今年以来,医药流通板块表现一般,整体估值水平处于行业最低,具有一定的安全边际。同时,进入下半年,“两票制”影响逐渐减弱,业绩增速有望提升,长期看行业集中度提升趋势不变,建议关注柳药股份、九州通、中国医药、上海医药等。(2)关注医药零售板块机会。医药零售板块受到疫苗事件影响小,零售药店业务主要是涉及医药销售流域。医药零售板块今年以来已经有了一定涨幅,短期来看估值水平提升较多,但医药零售行业未来仍有较大的增长空间,龙头药店在资本、管理、成本各个方面优势显著,龙头药店市场份额还有很大的提升空间,建议关注一心堂、益丰药房、老百姓等。(3)关注细分领域龙头企业。关注仍有成长空间的细分领域龙头企业,行业具有一定的壁垒(品牌、渠道、技术、投入资金大周期长等)。同时,选择估值水平合理,具有安全标的标的,关注羚锐制药、东诚药业等。    风险提示:上市公司业绩不及预期;医药行业利空政策。

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