股比放开靴子落地,循序渐进逐步开放    4月17日,发改委提出将有序取消专用车、新能源汽车(2018年),商用车(2020年)和乘用车(2022年)的股比限制,引发市场持续悲观情绪。近日,专用车及新能源汽车股比放开正式落地。一方面,自86年首次放开股比限制以来经过30余年发展,我国汽车工业已经建立了较为完备的自主零部件工业体系和较高的本地配套率,自主品牌已具备一定自主研发能力并占有一定市场,行业整体已经具备一定抗冲击能力;另一方面,由于商用车市场自主和外资市场分化明显,股比放开影响主要在合资占比较高的乘用车领域,而外方仍需要依赖中方在渠道及运营方面的优势,具备资源优势的行业龙头以及具备品牌竞争力的优势自主企业有望抓住2022年前的5五年窗口期集中优势资源提升核心技术实力。    新能源整车:外资车型落地仍需时间,国产高端产品或将承压    新能源汽车股比放开后,国外新能源车企进入中国市场仍需获得生产资质,目前2种途径分别是新建或兼并重组。其中,自行独资建厂仍须满足《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》和《关于完善汽车投资项目管理的意见》,产品下线最快仍需2年时间;投资入股现有新能源汽车企业尽管可直接获得生产资质,但目前新能源汽车企业生产资质资源有限,想实现100%控股有较大难度。两种路径均需要一定时间,给国内新能源车企企业留下缓冲期。    但由于外资新能源车企具备技术和品牌优势,在国内投产后将大幅降低其产品成本,与国内高端新能源车型价格差将缩小,同时由于补贴退坡并逐步取消,外商和本土品牌产品将真正同台竞争。另一方面,对外开放有望充分激发行业活力,倒逼企业发挥能动性积极进行技术及创新,行业压力与机遇将长期并存。    零部件:外资加持刺激自主厂商加速创新,市场化进程利好特斯拉产业链    新能源整车市场率先开放率先加剧相关零部件企业间的竞争,多家外资零部件企业已提前行动先行抢占新能源阵地,组建新合资公司。例如,法雷奥西门子与富奥2018年2月签署合作备忘录,将合资生产新能源动力总成逆变器;博世与中联汽车电子2018年4月合资建立新厂生产新能源产品;大陆与成飞集成2018年4月组建新合资公司生产48V轻混电池系统;麦格纳2018年4月与北汽签署协议打造智能电动车。外资零部件布局新能源领域在掀起新一轮高端对抗的同时,也会刺激部分国内企业加速技术创新、巩固核心竞争力,特别是已经进入特斯拉配套体系、具备一定先发优势以及能够加快研发步伐,提高核心竞争力的国内优质零部件龙头企业,在未来合资、外资厂新能源车上量时,在行业中保持竞争力。    投资评价和建议    新能源汽车股比正式放开,行业由保护期转入开放期,长期来看压力与机遇并存。建议持续关注具备核心技术研发能力及品牌竞争力的整车龙头上汽集团、吉利汽车、宇通客车,以及自身业务成长性较强的细分行业龙头,建议关注福耀玻璃、宁波高发、星宇股份以及旭升股份。    风险分析    市场竞争恶化程度超预期。

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