7月份,美元高位窄幅震荡下大宗价格涨跌各半。能源方面,油价回落后有所反弹,煤价温和回落;金属方面,铜价触底回升,有色整体弱势,螺纹钢价格触底回升;农产品方面,小麦、玉米、大豆、棉花价格均有所反弹;黄金价格受美元指数走势强劲的影响而下行。电厂日耗维持震荡,同时库存冲高回落,且仍在高位,说明了煤炭供需面紧张程度有限。我们认为,动力煤价在8月或以温和震荡为主;原油在供需面趋紧下短期料将有所抬升。积极财政政策下螺纹钢与铁矿石价格将有所上行,焦炭价格或维持强势,铜价将以震荡为主,主要农产品价格走势仍会呈现分化,金价将震荡企稳。    能源:煤价或将温和震荡,油价短期或将上行    煤炭:8月动力煤价格温和震荡,焦炭延续强势焦煤弱势震荡。目前煤炭需求有所上行,价格支撑较强;电厂日耗震荡上行,同时库存小幅回落,说明煤炭供需面转紧,但紧张程度有限。考虑到长协价格对煤价上行空间的压制,动力煤价在8月或维持震荡。预计8月份动力煤价格将温和震荡,振幅较小。另外,考虑到焦煤库存持续回升,焦炭港口库存继续回落,加上高炉开工率小幅回落,焦炭价格或将延续强势,焦煤价格或弱势震荡。 原油:美油库存继续下行,油价短期或震荡回升。基本面上,原油库存的下行体现出供需面短期转紧。值得关注的还有美伊博弈,伊朗局势仍具不确定性。我们预计8月BRENT原油价格将震荡上行,顶部或在80美元/桶左右,年内随着伊朗局势的变幻,油价宽幅震荡格局难改。    工业金属:钢价可能有所上行,铜价或将维持震荡    钢材:钢价可能震荡走强,铁矿价格将温和抬升。8月螺纹钢价格在供需面转紧的背景下可能将震荡走强,铁矿石价格或温和上行。另外,考虑到焦煤库存继续抬升,焦炭库存持续回落,加上高炉开工率近期回落,焦炭价格或将延续强势,焦煤价格或弱势震荡。 铜:8月价格或维持震荡。LME铜库存继续下行,距离近年底部已不远,上期所铜库存有所回落。智利埃斯康迪达(Escondida)铜矿面临的劳工合同问题仍未取得显著进展,铜矿供给端最大的不确定因素仍在持续发酵。需求端在全球经济复苏分化的背景下难以长期增长。综合考虑基本面因素及美元指数大概率仍将维持高位的背景,8月铜价或将维持震荡。    农产品:国际农产品大多反弹,小麦棉价或将强势    小麦:考虑到小麦预估产量下调,库存消费比下行,预计8月小麦价格或强势震荡;国内小麦不达标数量倍增将导致国内优普麦价差继续扩大。玉米:预估产量上调,库存消费比下行,玉米价格未来或以震荡为主;国内玉米价格难有大幅波动,或以窄幅震荡为主。大豆:预估产量上调,库存消费比上行,预计8月国际大豆价格或弱势震荡;国内大豆价格将震荡上行。棉花:在国际棉花库存消费比大幅走低以及国内消费仍旺的背景下,棉花价格或将维持强势。白糖:国际白糖价格在弱势震荡中去库存压力仍在,或延续弱势震荡格局。    贵金属:美元指数维持高位,金价或将震荡企稳    7月份,黄金价格走势疲软,截至7月26日,COMEX黄金在1228美元/盎司附近。金价有所下行主要受美元指数高位震荡影响。截至7月26日,黄金在7月整体下跌约1.89%。我们认为,8月黄金价格或在美元指数维持高位与地缘政治风险持续发酵的背景下震荡企稳。1)美国经济复苏短期虽仍强于日英欧等其他发达经济体,但美国经济基本面的强劲已被市场吸收,美元指数继续上行空间不大,金价受到的压制也将减轻。2)美联储大概率在下半年还将加息两次,而欧央行和日央行货币政策正常化开启时点至少延至2019年三季度,货币政策的分化也基本被市场反映,金价难以受到更多压制。3)虽然特朗普声明愿意在不预设先决条件的情况下与伊朗领导人举行会晤,但伊朗之后表态美伊首脑会晤需要以美国重返核协议为前提,伊朗局势的不确定性为金价企稳提供了支撑。4)中美贸易战已打响,考虑到中美双方对话几陷停滞,不排除贸易战有继续升级的可能性,这将冲击全球经济,金价将受到显著支撑。5)朝鲜半岛局势在“特金会”后虽有所好转,但近期朝鲜局势走向又开始生变,朝鲜局势的不确定性仍存,金价也将受到支撑。整体看,黄金价格在美元指数维持高位及地缘政治风险持续发酵的多空交织背景下,或将震荡企稳。

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