中央政治局会议于7月31日召开。1)会议提出:坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕;加大基础设施领域补短板的力度,实施好乡村振兴战略;推动共建“一带一路”向纵深发展;2)我们认为,从国常会到中央政治局会议再次明确积极宽松政策,基建投资增速下半年将展开反弹,持续推动建筑行情反弹。    时间角度看建筑反弹:至少三个月以上。1)复盘历史我们认为建筑反弹至少三个月以上:①2008年11月推四万亿、国常会定调“积极的财政政策、适度宽松的货币政策”,叠加H2连续5次降息3次降准,建筑指数涨幅430%,涨时26个月;②2011年12月-2012年7月2次降息3次降准,财政货币政策虽仍为一积极一稳健但已实际性转向宽松,建筑指数涨幅92%,涨时16个月;③2014H2-2015年6次降息6次降准史无前例,建筑指数涨幅236%,涨时12个月;2)历史经验表明政策从转向到执行再到数据好转是明确的和持续的。    空间角度看建筑反弹:龙头底部反弹空间大。1)估值角度以两家典型公司在反弹起点为例:岭南股份2018年预测PE9倍,反弹50%为14倍,而据wind一致预期2018年净利增速89%,估值明显低估;中国铁建2018年预测PE6倍,PB0.7倍,反弹50%PE9倍、PB为1.05倍,而据wind一致预期2018年净利增速16%,估值亦明显低估;2)持仓角度,2018Q2基金持仓建筑比例0.52%为近五年最低,未来配置空间大;3)政策预期角度,政府表述往往偏保守,实际政策实施可能超预期,因此行情看更大空间。    节奏角度看建筑反弹:至少两波以上。1)参照历史行情节奏,先是政策主题快速拉升,然后进入到第二轮数据行情;2)我们判断未来建筑将会有至少两波以上的行情,当前是政策主题行情,未来3个月政策执行将会传递到数据好转,数据将从三个层面上形成利好共振,一是积极的后续细节政策的落实和执行,二是自上而下贷款社融数据将超出市场预期的好转,三是自下而上建筑行业在建项目的贷款融资及新签订单也将会好转。    推荐设计/民营园林PPP/基建央企/地方基建国企四主线。1)设计:基建反弹设计先行,推荐苏交科/中设集团,受益设研院等;2)民营园林PPP:前期跌幅较多、后期反弹弹性强,推荐龙元建设/文科园林,受益岭南股份/东珠景观等;3)基建央企:推荐中国交建/中国铁建/中国建筑等;4)地方基建国企:推荐山东路桥/安徽水利,受益四川路桥等。    风险提示:货币信用持续紧缩,基建/地产下滑,PPP落地低于预期等。

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