陈思进

　　投资者在看财报时，除了不被表面的亮丽数据所迷惑，还要警惕一些财务造假的陷阱。要识别上市公司的财务造假，就先得弄清楚它们造假的动机。上市公司财务造假无非出于以下几个目的：

　　第一，保壳、避免退市或被ST，公司在“被迫无奈”的情况下往往会通过造假的方式来使得自己“盈利”；

　　第二，再融资圈钱，增发、配股；

　　第三，骗取银行贷款，你愿意把钱借给一个还不上贷款的企业吗？当然不会！因此他们需要粉饰数据；

　　第四，拉抬股价，这种情况多发生在大股东或一致行动人、高管、战略投资者减持之前，以便让他们卖个好价钱；

　　第五，炒股票，公司配合主力通过操纵股价来获得收益。

　　那么，如何识破财务造假陷阱呢？以下是上市公司财报中的一些常见陷阱。

　　1．销售利润率陷阱

　　如果报告期内的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用，从而导致账面利润增加或减少。特别是对于销售产品较为固定的公司，往往都有较为稳定的销售渠道，那么销售费用也本应该是一个相对稳定的值，所以出现利润率的大幅度变动，就很有可能是公司有意通过调整费用来控制利润的增加或者减少，再结合股价所处的位置以及未来公司的政策，不难判断出公司的真实意图。

　　2．应收账款项目陷阱

　　每一家企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”，这是做假账最方便快捷的途径。比如，为了抬高当期利润，上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊账交易。上市公司一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉，解决的方法很简单——让关联企业或关系企业把货物退回来，填写一个退货单据，这笔交易就相当于没有发生，上一年度的资产负债表和损益表都要重新修正，但这时候对投资者来说已经太晚了。当年的“银广夏”和“郑百文”就曾经因为虚构应收账款被处以重罚。

　　3．坏账准备陷阱

　　通俗地说，坏账准备金就是假设应收账款中有一定比例无法收回，对方有可能赖账，必须提前把这部分赖账金额扣掉。利用坏账准备金做假账有两种手段：一是多计，二是少计。少计坏账准备金可以增加利润，提升股价；多计则一般发生在公司经营情况恶劣的年份和更换领导期。

　　4．折旧陷阱

　　在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧，有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率，这些都会虚增利润。

　　5．“其他业务利润”陷阱

　　操纵“其他业务利润”比操纵“主营业务利润”更方便，更不容易被察觉。如果一家公司的“主营业务利润”与“其他业务利润”严重不成比例，甚至“其他业务利润”高于“主营业务利润”，我们就有理由怀疑它做了假账。

　　6．债务偿还能力陷阱

　　衡量一家公司的债务偿还能力，主要有两个指标：一是流动比率，即用该公司的流动资产除以流动负债；二是速动比例，即用该公司的速动资产（主要是现金和有价证券、应收账款、其他应收款等很容易变现的资产）除以流动负债。一般认为，工业企业的流动比率应该大于2，速动比率应该大于1，否则资金周转就可能出现问题。但是不同行业标准不一样，不可一概而论。

　　许多上市公司正是通过操纵应收账款和其他应收款，一方面抬高利润，一方面维持债务偿还能力的假象，从银行手中源源不断地骗得贷款。作为普通投资者，应该时刻记住：只有冰冷的现金才是最真实的，如果现金流量表的情况不好，其他情况再好也难以信任。

　　反之，如果一家企业的流动比率和速动比率良好，现金又很充裕，我们是否就能完全信任它？答案是否定的。现金固然是真实的，但也要看看现金的来历，是经营活动产生的现金，投资活动产生的现金，还是筹资活动产生的现金？

　　刚刚上市或配股的公司一般都有充裕的现金，这并不能说明它是一家好公司。以造假和配股为主的“中国股市圈钱模式”可以概括为：操纵利润——抬高股价——增发配股——圈得现金——提高信用等级——申请更多银行贷款——继续操纵利润……这个模式可以一直循环下去，直到没有足够的钱可圈为止。

　　作者为华尔街从业人士

责任编辑：魏雨

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