本周市场受贸易战影响，再次出现暴跌，上证指数在艰难的反弹到2900点附近时，短短两天回到2760点左右，整体普跌，贵州茅台和格力电器这样的白马股都有大资金流出，可见市场已经很恐慌了。

目前市场主要受宏观环境影响，这个基本大家都是认同的，对于宏观我们是被动的，甚至国家对于贸易战也是被动的，对方出招，我们再反制，突然的利空就像偷袭珍珠港的炮弹一样不期而至，搞得很多人慌不择路，丢盔弃甲。

对于投资有的时候还是需要简单一些，对于过度的信息要有一定的过滤，抓主要矛盾和投资的关键因素。投资的关键因素是什么？我觉得只有两个，一是公司经营，二是估值。只要公司的经营没有问题，持续创造价值，贸易战对我们就没有影响。

当然很多人并不具备判断公司价值的能力，这需要长期的学习和锻炼。能抓住第二点估值也是不错的，也能在长期的投资中获得不错的回报，毕竟股票不就是低买高卖嘛。

市场经过长期的下跌，很多股票估值已经很低了，很多板块已经具备相对的安全边际。比如说银行股，本周有所异动，其实就是机构资金看到了机会。

目前银行板块整体市净率（PB）已经下降到0.8倍左右，市盈率（PE）下降到6.37倍，基本处于历史低位。通过对银行股历史数据的统计，2010年至2018年市净率平均值为1.1倍（银行的估值主要以PB为主），最高到1.92，所以银行股存在估值回归的可能。

另外通过于国外银行的对比发现，美国的上市银行PB平均也在1.23倍左右，美国市场是成熟市场，估值更为合理，从这个角度看国内的银行股也存在低估。如果从PE看，目前国内是6.37，而美国的上市银行平均在19.77倍，差距是3倍。

另外，大型商业银行与前年刚上市的城商银行比，低估的也主要是大型商业银行，比如最低的华夏银行目前市净率为0.63倍，市盈率仅4.85倍，交通银行市净率仅0.69倍，市盈率5.95倍，低估比较明显。

城商行由于市值较小，流通盘少，所以估值要高一些，基本处于合理水平，但相对于前两年估值也下降的很多，比如说常熟银行从17年最高价到现在估计下跌了58%；江阴银行从历史高位到目前下跌了73%，跌幅基本到位。

尽管目前市场波动性比较大，但寻找低估值进行投资是价值投资的基本原理，是市场已经验证过的成熟的投资方式。当然低估值股票还要注意价值陷阱，就是公司经营较差导致的低估值问题，不过银行股在这方面问题不大。最近6家上市银行公布2018年中报，从各家数据来看，营收持续改善，净利润保持双位数增长，不良率下降，资产质量进一步好转，所以银行股的质量还是有保障的。

(作者：张海森执业证书：A0680617100001)

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