凯文教育输血28亿难扭亏现金缺口扩大|凯文教育
长江商报 本报记者 沈右荣
历经两年资本腾挪完成向国际教育转型的凯文教育正面临如何扭亏为盈的严峻考验。
长江商报记者发现,两年间,通过渐进式增资等,凯文教育巧妙完成了一场未触及“借壳上市”监管条件的曲线借壳,八大处控股集团取代江苏环宇投资成为公司控股股东。
然而,精妙的资本术目前来看并未给公司带来经济效益。今年一季度,公司亏损3000万元,预计上半年亏损区间为4500万元至5500万元。而在2017年,公司虽然实现净利润0.23亿元,但剔除出售桥梁资产中泰公司所得1.44亿元,以及其他非经常性损益,实际亏损8200万元。
值得一提的是,公司曾公开承诺未来12个月内不存在置出原有资产和业务安排。然而,仅过4个月,公司“言而无信”地将原有桥梁资产出售。
长江商报记者注意到,为进行国际教育业务布局,包括定增募资17.5亿元及出售桥梁资产1.44亿元,凯文教育已经投入了28亿元。目前,公司正在推进收购美国瑞德大学资产,交易价格为4000万美元(约人民币2.7亿元),而公司账面现金不足9000万元。
上周,针对上述问题,长江商报记者向凯文教育发去了采访函,并多次致电,未获得回复。
为扭亏背弃诺言置出原有资产
实现曲线借壳一年,凯文教育的经营业绩呈加速下滑之势。
今年一季报显示,公司实现的营收和净利双双大幅下降。而上半年预告则显示,公司净利润变动区间为亏损4500万元至5500万元。
其实,凯文教育去年的业绩也不理想。根据年报,2017年,公司实现营业收入6.20亿元,同比增长91.58%,净利润0.23亿元,而2016年为亏损0.96亿元,2017年成功实现扭亏为盈,净利润同比增长124.2%。不过,虽然实现扭亏为盈,但各项财务指标并不太好看,扣非净利为亏损0.82亿元,销售毛利率4.38%,净利率3.16%,加权净资产收益率位1.03%。
凯文教育前身是中泰桥梁,今年初实施更名。去年8月,公司挂牌出售了中泰公司。此前,公司曾一再宣称实行“高端教育+桥梁 ”双主业格局。去年4月,公司曾在回复交易所问询时明确表示,未来12个月内,不存在置出原有资产和业务安排。谁料想,不到半年,公司就背弃了承诺。
毫无疑问,凯文教育是有苦衷的。2016年公司亏损,如果2017年继续亏损,则难逃被ST噩运。这对于一家刚实现曲线借壳、完成更名的公司而言,其不利影响不言而喻。
精妙运作两年实现“曲线”借壳
凯文教育曲线借壳背后是一场精彩的资本腾挪大戏。
2012年3月9日,中泰桥梁成功上市。然而上市首年,营收从9.14亿元滑落至7.60亿元,净利从0.72亿元跌至0.45亿元,降幅达43.77%。
2013年,业绩加速下滑,营收下降12.49%,净利剧降239.98%,亏损0.63亿。2014年,勉强扭亏为盈后,2015年开始筹划向国际教育转型。
与多数公司通过兼并重组等途径转型不同,凯文教育的路径更为曲折。
公开资料显示,2015年7月,公司设立全资子公司文华学信,3个月后,增资文凯兴,从而获得100%股权,后者就是朝阳凯文学校。
2016年7月,公司定增募资17.5亿,其中12亿投资文凯兴建设朝阳凯文学校。募资完成后,认购14亿元股份的八大处控股集团持股比达32.61%,取代江苏环宇成为控股股东。
八大处控股入主后,加速进行教育业务布局。2017年1月,文华学信完成对凯文智信和凯文学信的收购,耗资1.75亿元,前者主要服务对象为海淀凯文学校,后者则致力于打造国际化体育教育平台。去年5月,通过资产收购和设立,文华学信又相继将凯文睿信、凯文恒信收入囊中,二者涉足出国留学、升学指导培训业务等。
至此,两年之间,围绕朝阳凯文学校、海淀凯文学校两所国际学校,公司构建的以学校为主体、以配套服务、资产租赁等为利润来源的国际教育生态基本成型。
主业更换、控股股东变更,凯文教育悄悄完成了曲线借壳,且未触及“借壳上市”监管条件。分析人士称,这与公司步步为营的增资、收购及定增募资有关,且时间跨度超2年,仅在定增募资收购文凯兴剩余股权的交易时触发重大资产重组条件,但未达到借壳上市标准,其运作手法堪称精妙。
教育资产持续亏损,“血源”已枯竭
长江商报记者注意到,2017年年报披露,凯文教育的教育服务收入毛利率为—17.15%,营业利润为—1571.56万元。子公司中,文凯兴亏损3202.81万元, 凯文智信亏损1720.60万元。凯文学信及凯文国际也分别亏损596.61万元、440.60万元。
文凯兴和凯文智信就是朝阳凯文、海淀凯文两所学校,其前者使用募资12亿元建设。今年上半年,朝阳凯文继续亏损3104.18万元,算上去年,累计亏损6306.99万元。
这与当初公司募资时的预期差距不小。当时,公司承诺,朝阳凯文2017年实现效益—289.10万元、2018年1.19亿元。今年下半年,要实现超过1.5亿元的净利润才能达标,压力不是一般小。
上述教育业务布局,包括获得文凯兴100%股权所耗资8.9亿元,公司已经输血约为28亿元。
教育资产自身无造血功能,而公司自身的血源已经枯竭。
一季报显示,公司货币资金仅0.89亿元,应收账款和存货基本上没有,流动资产只有2.45亿元,而流动负债达9.03亿元,均是年内偿还的债务。
从经营现金流看,公司现金流持续净流出,2016年至今年一季度末分别净流出3.16亿元、1.80亿元、0.39亿元。可见,凯文教育存在较大的资金缺口。
责任编辑:马秋菊 SF186
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