大势判断：明日市场或将震荡下行

　　实现概率：60%

　　具体理由：上周市场出现了大幅的回调，沪指周跌幅大4.63%，而深市三大指数，则纷纷创下新低，市场重新进入下跌通道。从盘面上看，市场热点稀少，黑天鹅不断，个股闪崩频繁，叠加利空因素的发酵，无论是大盘还是个股都出现了较大的风险。

　　展望本周市场，如若没有强有力的外部因素引导，两市大概率还会延续阴跌走势。从市场所谓的三重底来说，第一个是政策底，而今年以来管理层并没有抛出足以逆转市场的政策，即便偶有利好，也是结构性的调整，往往导致市场因不及预期而发生急速下挫，这也是上周股指快速杀跌的元凶；第二重底也就是估值底，分析人士往往喜欢拿当前估值与历史估值做一些横向或纵向对比，却不知这种线性思维在投资中是极其要不得的，我们常说历史总是惊人的相似，但不是简单重复，估值底不是比出来的；第三重底则是市场底，至少从目前来看，这一层底还远远未到，在短期跌幅如此之大的市场，仍能在盘中看到急速杀跌的走势，短线反弹一波三折，说明空方实力依然强劲，多头信心不足，市场底还有待打磨。

　　不过也要明白，从长期看，市场下行的空间已经有限，短期浮筹离场后，做空动能将会逐渐衰竭。另外，近期抄底资金的涌入也是比较明显的，北上资金连续净买入，这个档口调仓换股的机构也不在少数。因此我们判断市场后期将是一个震荡式筑底的过程。

　　操作策略：建议投资者规避短期风险较大的个股，不要追涨杀跌，要么离场观望，要么坚守价值，做到知行合一。

　　资金猜想：资金加速调仓换股

　　实现概率：60%

　　具体理由：从近期的盘面来看，在大盘快速调整的过程中，往往能在盘中见到大量的闪崩个股。在熊市初期，这类个股往往以垃圾股居多，而如今却换成了不少白马股，甚至还有诸如白酒、白色家电、高端制造等等业绩优秀的板块集体下挫的时段，时常令人咋舌。

　　在当前的宽松政策环境下，场外资金往往迟疑不动，导致市场仍处于存量博弈的状态中。板块轮动上就始终在“周期、成长、消费、金融”之间反复切换，近期还加了一个“基建”，这一特点在短期内愈演愈热，以至于在机构互割的环境下，这一循环也难以持续，甚至还有借利好快速出局的，调仓的动作也在加快，周期股逐渐脱颖而出。另一方面，中小创则是持续低落，前期入场的资金纷纷退出，重新调整思路。其逻辑无非就是指望外资入场之后所做的被动配置，等待后续入场资金抬低位股的轿子，能否得逞尚未可知。

　　操作策略：投资者可以借机寻找错杀个股，尤其是长期业绩增长他逾期不改，当前估值仍显合理的个股。

　　热点猜想：大金融将走强 

　　实现概率：60%

　　具体理由：首先从政策角度讲，近期颁布的多项宽松政策都是在为大金融板块松绑，大型金融企业将成为最大受益者。其次，以银行、保险为代表的金融权重，在前期调整中，因为去杠杆的因素，已经经历了一轮快速的杀估值过程，跌幅较大，政策利好回归之后必然会有一轮修复行情；再者大金融大权重往往会被当作指数稳定器，在当前市场处于重回下跌趋势的背景下，金融权重板块大概率会作为平衡指数的主力军

　　除此之外，A股将于2018年6月和9月分步纳入MSCI指数，引导海内外资金共同配置MSCI成份股，短期内保障纳入指数的23家券商股资金面的相对充裕。而随着资管新规细则出台，政策微调带动银行板块回暖。预计随着稳杠杆政策的推进，银行表外非标重回正常化，将支撑社会融资增长，消除流动性和信用风险的隐忧。信用边际宽松将推动银行下半年资产增速企稳回升，为利润释放创造条件。

　　操作策略：建议投资者左侧布局大金融，以银行、保险等板块为主，券商板块的不确定性仍强。　　

　　推荐关注：招商银行（600036）--招行的估值通常要比同行业的其他银行要高，但并不代表其风险更高。其深层次原因，在于招商银行在银行板块中仍然保持了较快的业绩增速，资产质量也较好，坏账比例低，相应的风险拨备也就更少，ROE可以长期维持在较高水准上。

责任编辑：郭春阳

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