市场表现:沪指尾盘跳水,煤炭板块逆势走好 8月3日,沪指尾盘跳水,跌近1%,深成指、创业板指均创逾三年半新低;中西部大基建板块深度回调,家电、白酒连续杀跌;煤炭板块逆势走好,银行股抗跌。川财精选100指数报收2532.98点,下跌1.1%,创业板指、中小板指、上证50分别下跌1.89%、2.35%和1.10%。从行业角度看,仅采掘、农林牧渔、银行板块上涨,涨幅分别为1.26%、0.68%、0.14%,公用事业、综合板块跌幅较小,跌幅分别为0.1%、0.7%,家用电器、建筑材料、休闲服务行业跌幅居前,跌幅分别为3.51%、3.47%和3.01%。今日长江经济带、猪产业、液态金属概念偏强。    短期展望:资产周转率与ROE水平相关性较高 我们对杜邦三因素,即资产周转率、销售净利率、权益乘数,与ROE自2010年以来走势的相关性进行分析。从结果来看,除400-700亿市值区间外,资产周转率与公司ROE水平的相关性普遍较高,其中1000亿以上和200亿以下市值区间公司的资产周转率与ROE水平的相关系数大于0.7,相关性较强。净利率对市值较小公司的ROE水平影响较大,其中以400-700亿、100亿以下市值公司的销售净利率与ROE相关性更强,而700亿以上市值区间的公司销售净利率与ROE相关性较弱。权益乘数与1000亿以上和50亿以下市值区间公司的ROE有较强的正相关性,与其他市值区间的公司甚至呈现一定程度的负相关关系,且相关性均较弱。    行业热点    煤炭:焦炭供需紧张有望延续 8月3日,煤炭版块上涨1.47%,涨跌幅排名1/28。焦炭供需格局持续向好,供给端,环保高压下山西焦企开工率下行,焦炭供给偏紧短时间内难以改变。需求端,北方钢厂焦炭库存较低叠加焦炭涨价预期发酵,钢厂采货意愿强烈,钢铁利润较好背景下钢厂对焦化厂提涨焦炭价格接受度较高。中央环保督查组将于8月20日正式进入汾渭11城开展第二阶段的“环保回头看”活动,届时区域内焦化厂限产力度或将扩大,汾渭11城涉及焦炭产能1亿吨左右,年产量近8000万吨,按30%限产力度计算,限产将影响焦炭日均产量4万吨左右,后续焦炭价格上行、焦化利润增厚将为大概率事件,继续看好产能规模较大、环保设施完善的上市焦企,相关标的为山西焦化(600740)、金能科技(603113)。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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