核心结论:好市多通过低价精选引流,吸引更多消费者成为会员,凭借会员费盈利。公司为顾客提供更具性价比的商品和优质的购物体验,吸引了更多消费者成为会员并支付会员费,而丰厚的会员收入也为公司持续低价销售提供了支持,形成了良性循坏。同时,精选SKU、大包装销售模式以及完善的物流体系、储销一体大大降低了运营成本。自有品牌锦上添花,一方面增加顾客黏性,另一方面提升盈利能力。海外扩张为公司未来持续发展提供动力。好市多的成功之路说明真正提升性价比和购物体验的零售企业将受到消费者的青睐,自有品牌或成为不可缺少的一块拼图,具有扩张潜力的超市企业前景广阔。     低价精选带来好口碑和高增长,出色的成本控制确保高经营效率。好市多与会员站在统一战线,尽可能降低商品售价,毛利率只有13%左右,通过精选SKU提升用户体验,吸引了大量忠实的会员顾客。单店销售达到1.7亿美元/年,坪效超过了1.2万美元/平方米/年,人效超过50万美元/人/年,同店增速保持在5%+的水平,库存变现天数仅35天,各项指标都高于行业平均水平。通过选址、精选SKU、大包装销售、完整物流体系等多项举措降低运营成本,费用率维持在10%左右的水平,不足行业平均水平的一半。     会员数量持续增长,会员费收入贡献主要利润。公司通过低价精选模式形成的好口碑使得越来越多消费者成为会员,2017年公司会员总数已超过9000万公司,续签率高达90%。伴随着会员数量的持续增长以及会员年费的逐步提升,公司会员费收入持续快速增长,从2000年的5.44亿美元增长到2017年的28.53亿美元,增长了4倍。而会员费收入也贡献了公司主要的利润,占营业利润的比例已高达7成。     自有品牌提升会员黏性和盈利能力,海外扩张为公司持续增长提供动力。公司自有品牌Kirkland Signature已经发展为全美销量第一的健康品牌,其收入占比也在不断提升,2017年达到27%,自有品牌一方面可以提升用户粘度,另一方面也可以提升盈利能力。好市多海外门店占比和销售占比都有明显的提升,随着公司国际化扩张的持续推进,公司会员数量料将继续增长,为公司盈利的持续增长提供动力。

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